小易·前言：
查理芒格在《穷查理宝典》里写道：“我们要寻找一匹获胜几率是两分之一、赔率是一赔三的马。你要寻找的是标错赔率的赌局。而你必须拥有足够多的知识，才能知道赌局的赔率是不是标错了。”
作为一个旨在帮助持有人获得持续超额回报的基金经理，不得不面对一个很实际的问题：那就是市场究竟有效吗？
广为传播和被接受的有效市场理论是由诺贝尔经济学奖获得者尤金·法玛于1970年提出并深化的，其核心观点是认为证券价格完全反映了所有可以获得的信息，因此任何尝试战胜市场的努力都是徒劳的。中国股市里也还有句俚语，“市场总是对的”，也是表达了类似的观点。
在我看来，市场的有效与否是一个硬币的两面。短期来看，市场的定价总是有道理的，尤其是对边际的信息变化进行了充分反应，我们需要去理解市场定价背后的逻辑，并对该逻辑的正确与否作出自己独立的思考和判断。
但是从长期的维度来看，市场一定是存在了大量存在偏离的定价，例如18年三季报披露后，某酒类企业的市值一度跌落到6300亿，随后在短短的一年后其市值达到14000亿，回头看当时“市场先生”确实给了价值投资者一个很有吸引力的报价。
查理芒格在《穷查理宝典》里写道：“我们要寻找一匹获胜几率是两分之一、赔率是一赔三的马。你要寻找的是标错赔率的赌局。而你必须拥有足够多的知识，才能知道赌局的赔率是不是标错了。”对此我深以为然，我们需要不断地提升自己的认知水平，持续地研究、预测、跟踪企业价值，股价最终将反应企业的内在价值。正如巴菲特在1985年的致股东的信里所说，“当对手被告知任何思考都是浪费时间时，还有什么能比这个对我们更有利？”
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