博时中证万琼：发展前景可期 积极践行ESG投资理念

原标题 积极践行ESG投资理念

□博时中证可持续发展100ETF

拟任基金经理万琼

随着中国经济从高速增长转向高质量发展，追求社会价值和经济价值统一的可持续发展投资理念在中国的关注度和认可度不断提升，公募基金也积极探索符合国情的本土化ESG投资实践。笔者认为，随着经济转型和A股国际化的不断推进，可持续发展投资有广阔的发展空间，不仅有助于规避非财务因素导致的“黑天鹅”事件，还有望给投资者带来超额收益，同时在客观上敦促上市公司积极重视社会责任，助力企业健康可持续发展。

我国ESG投资发展前景可期

ESG概念在海外很早就兴起了，ESG投资理念在欧美市场也已经较为成熟，他们制定的标准严格，公司在做决策的时候，会把ESG放在很重要的位置，这与国家的经济发展阶段有关，但是事实上对于发展中国家而言可能不太适应，现有的ESG标准基本上都是属于欧美体系。目前ESG投资理念在中国起步较晚，对于尚处于起步阶段的国内公募而言，ESG投资仍面临诸多难点。

经过长时间的研究，笔者发现，对比海外企业，A股的很多公司在ESG方面面临着两大难题，第一是数据缺失，披露不完整，A股上市公司在社会责任报告披露方面仍然不到位；第二则是数据真实性的问题。从目前形势来看，A股市场上有近4000家的上市公司，单独披露社会责任报告（CSR）的公司不到一千家，这里就存在一个数据缺失的问题。此外，海外的ESG标准大多比较统一，但却不太符合一些发展中国家的国情，投资者对于ESG投资的认可度也较为有限。

但整体来看，未来随着监管要求越来越高，企业自我要求也在提高，国内ESG投资有着广阔的发展空间，尤其是A股国际化的不断推进，会倒逼企业重视社会责任。自2018年6月起，MSCI将中国A股逐步纳入MSCI指数，据MSCI的选股标准，上市公司的ESG信息披露情况将作为非财务指标被纳入考量之中。如果A股的上市公司希望在MSCI的评价系统中有良好的形象，获得海外机构的关注，提升国际竞争力，就会更积极主动地去关注社会责任及相关报告的披露，也将有利于ESG投资的发展。此外，近年来，监管部门也在积极推动上市公司ESG信息披露质量评价，促进被投企业提高信息披露质量和公司治理水平。笔者希望未来我们可以制定一套适合全球包括发展中国家的模型和体系。

指数长期回报突出

全球可持续投资联盟的数据显示，截至2018年全球共有30.7万亿美元资产专业的按照可持续投资策略进行管理，相较于2016年增长了34%，约占全球资产管理总量的33%。

博时基金早在2017年就已经开始着手ESG投资策略研究，2018年博时基金加入联合国责任投资原则组织（UNPRI）后，逐步将ESG由理念逐渐落地到产品与指数编制等实践领域。中证可持续发展100指数正是由博时基金定制、中证指数有限公司编制。可持续发展价值评估模型对A股上市公司进行穿透式的评估。通过筛选子模型，从产业政策、行业特殊性、财务问题、重大负面事件、违法违规、特殊处理6个方面18个指标剔除资质不符的上市公司，再通过评分子模型，从目标驱动力、方式创新力、效益转化力三大方面，55个细分指标对上市公司进行评估。根据中国的实际情况，全方位地去考核一家公司的企业价值、社会价值和投资价值。

笔者发现，可持续发展价值评估模型中一些特色指标，如绿色发展，在A股市场非常有效，而且还表现出与传统的财务和市场指标的低相关性，这就为投资超额收益的获取增加了新的来源。据此看来，强调社会责任不仅不会影响基金业绩表现，恰恰相反，强调社会责任甚至有助于增强基金业绩表现。而中证可持续发展100指数的推出，一方面是期望在长期投资中可以收获更高的收益率，同时也希望通过自身的投资活动，对未来社会的可持续发展给予积极的影响。

笔者认为，做好评估标准，才能更好地辨别企业的信用质量，引导资本投入优质企业，从而推动上市公司更好地做社会责任的披露，促进ESG信息披露体系的建立和完善，为金融服务实体经济做出积极的贡献。