景顺长城刘苏：捕捉结构性机会 三维度布局核心资产

原标题 三维度布局核心资产

□本报记者余世鹏

景顺长城动力平衡基金经理刘苏近日在接受中国证券报记者采访时表示，其投资思考会偏向于长期化，在坚守能力圈和有效投资策略基础上，会倾向于以合适的价格持有好的企业。

展望2020年，刘苏认为A股仍以结构性机会为主，通过企业经营品质、增长潜力和估值水平三大维度，有望选出符合经济转型方向的核心资产。

好价格买好企业

“我把自己定位为财务投资人。从企业经营角度来说，企业家比我们更贴近一线，也更懂得企业经营，我的工作就是挑选出这种值得信赖的企业和企业家，成为他们的合伙人。”刘苏表示，他认同的企业有三个特点，即商业模式好、竞争优势明显、估值合理。

刘苏指出，其投资策略是以自下而上为选股方向，倾向于以合适的价格持有好的企业，尤其是倾向于寻找好的行业里面出现过阶段性经营困难的优秀公司。它们的短期股价表现或许相对低迷，但往后看利润有望进入快速释放期。

“做投资需要预测未来，我会守住自己的能力圈，同时坚持自认为有效的投资策略。但在如何提升对未来的把握能力上，我是个保守主义者。比如，阶段性增速较快但长期前景尚未明朗的行业，我下手会比较谨慎。”刘苏说。

捕捉结构性机会

刘苏表示，他平时会关注两类企业，一类是净资产收益率（ROE）增速较高且持续稳定的行业，如消费、医疗服务、家电、公用事业、银行、房地产、保险等；第二类是周期性行业，尤其是周期的盈利高点能持续相对较长时间的周期行业，如有色金属、煤炭、养殖等。

展望2020年，刘苏认为，A股或许没有整体性的趋势性机会，但也不会有特别大的风险，未来一段时间内仍以结构性机会为主，主要判断的依据包括三方面：一是企业的利润增速是否向上；二是市场的资金成本是否会上升；三是市场整体估值水平处于何种位置。

刘苏特别指出，高端白酒是整个A股里商业模式最好的行业之一。“白酒行业历经2019年上半年的一波上涨后，当前的估值有所提升，但并没有太贵或者是泡沫化。中长期来看，这个行业量价齐升的逻辑没有变。因为，其会受益于消费升级，依然是最优质的行业之一，它给股东带来的资本回报率是比较高的。”刘苏如是说。