权益大年的失意者：融通基金张延闽新年率先"下课"

来源：壹财信

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作者：苏向前

2019年公募基金迎来权益大年，内地多家基金公司借助股市的结构性行情赚得盆满钵盈，刘格菘、胡宜斌、郭斐等基金经理凭借这一年的业绩被基民所牢记，但是也有曾经崭露头角的基金经理在这一年折戟沉沙。

2020年新年伊始，融通基金旗下的两只产品新蓝筹和通乾研究精选同时发布公告，基金经理张延闽离职。根据天天基金网的资料显示，作为融通基金的权益投资部总监，张延闽曾先后管理过6只产品，但随着卸任最后两只产品的基金经理职务，他的融通时代也随之终结。

哈工大硕士最终黯然离开

公开信息显示，张延闽一度是融通基金的权益团队红人，作为哈工大硕士出身，他管理过的五只混合型基金均是融通的重点产品，作为80后的基金经理，他掌舵的高光时刻出现在2017年，彼时该基金全年实现的净值增长率约为28.85%，其在同类的1243只基金中排在了第82位。他当时在接受媒体公开采访时，曾经直言"投资就是要和卓越的公司谈恋爱"。

但是，在内地股市震荡起伏的行情中，张延闽所管产品的业绩似乎最终没能经得起时间的考验。从2019年4月开始，张延闽逐一卸下了所管的各只基金：首先是融通转型三动力灵活配置混合，截至其卸任，张延闽管理该产品所录得的任职回报约为42.87%，之后该基金转由林清源所独立管理。对比2018年和2019年的同类排名，《壹财信》发现，2018年该基金在同类的1545只基金中排在了第737位，但2019年该基金则在同类的1810只基金中高居第29位。而这只基金张延闽大约管理了四年的时间。

接下来他卸任的产品是融通逆向思维灵活配置混合，这只基金他管了将近两年的时间，但他所录得的任职回报仅仅约为3.57%；去年的12月，他又卸任了融通研究优选混合的基金经理职务，他管理该产品仅仅1年零6天，其所录得的任职回报约为15.03%。同时，该基金在去年遭遇挫折，全年的净值增长率仅为21.36%，作为偏股混合型基金，其仅在同类的717只产品中排在了第674位。

以融通研究优选为例，我们或许能够看到张延闽投资中的问题所在。从去年公布的前三季度季报来看，张延闽对2019年大热的科技、大消费等板块基本没有重点持仓，虽然去年二、三季度的第一大重仓股中国国旅也涨幅不俗，但全年不到50%的涨幅比起动辄翻番的科技板块还是相形见绌，去年三季度时重点挖掘了机械制造、水泥等板块，明显不是2019年年内的热点，基金经理的择时似乎并不太成功。在该基金的三季报总结中，基金经理对科技股几乎只字不提，同时也提到了白酒旺季预期过于饱满，我们相对谨慎。从事后的市场走势来看，基金经理的判断存在着失误。

张延闽为何没能穿越牛熊

张延闽所卸任的最后两只基金分别是新蓝筹混合和通乾研究精选混合，从逐季的季报来看，《壹财信》注意到，基金经理在投资中存在的失误基本和研究优选中类似。

我们注意到，去年1月份的时候，张延闽发布了公开信，进行了一番自我批评，主要针对的是融通通乾研究精选的投资中出现的问题，他当时直言过去一年对组合最不满意的地方有两点：首先是最大回撤，其次是组合胜率。他当时也在信中直言，以前也谈到过我们会加大在"科技"赛道的头寸，迟迟没有大动作不代表我们没有研究。往往和常识相比，在中国投资科技股运气和胆量更重要。但从去年所管几只产品的净值表现来看，张延闽对科技股的布局似乎并不足够。

从张延闽所管的几只基金现任基金经理来看，转型三动力的现任基金经理是林清源，这只基金去年实现的净值增长率是76.62%，成为张延闽昔日所管产品中表现最好的一只；融通逆向策略的现任基金经理是刘安坤，这只基金去年的净值增长率尚不到4成；融通研究优选的现任基金经理是何龙。从1月2日最新卸任的两只基金来看，融通新蓝筹的现任基金经理也是何龙，同时融通通乾研究精选的现任基金经理是邹曦，邹曦目前还是公司的权益投资总监。

从公开的信息来看，张延闽是成也逆向思维，败也逆向思维。他曾透露，在挑选个股时，会对上市公司作出各种假设，比如假设未来的业绩增速、假设未来的市值表现、假设公司新业务的落地情况等，但如果财务报表等公开信息显示，公司的实际经营和之前自己的假设有出入，那么随时会对个股进行调整。

但在2019年的市场环境中，核心资产和科技股成为战无不胜的A股利器，基金抱团核心资产已经成为一目了然的趋势，张延闽的投资思路在二级市场中却逆向而行；不过，对融通基金来说，张延闽的离职或许不是坏事，毕竟邹曦和林清源两人的成绩正扶摇直上中！