Q
泓德丰润三年持有期混合即将发行，这只产品有什么特点？
泓德丰润三年持有期是一只混合型基金，它的股票仓位是50%-95%。这样的仓位安排一方面是希望能够尽可能地发挥我们的权益投资优势，同时也为我们根据股票、债券两个市场的风险收益状况进行灵活配置留下空间。这只产品的预期风险和收益是低于普通股票型基金的，但高于债券基金与货币市场基金。
其次，泓德丰润的投资范围包含了国内依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板等）、港股通标的股票、债券等，它既可以投A股，也可以投港股，其中投资于港股通标的股票的最高比例不超过50%。
这只基金最大的特点是它的份额设置了3年的锁定期，这样做的主要目的是为了引导投资者长期投资，提升盈利体验。我们知道有的时候投资者的频繁申赎会给基金经理带来一些困扰，甚至造成我们被迫卖出长期价值非常好的股票，最终损失的是基金的收益。而设置了3年的份额锁定期，正是为了避免投资者在市场波动时产生的情绪波动和非理性交易，帮助投资者更好地锁定基金的长期收益。
Q
您曾管理过另一只产品——泓德三年封闭丰泽混合型基金。这只产品取得了不错的业绩。封闭运作对投资者有哪些好处？
丰泽是在去年年初发售的，产品在三月下旬成立，成立当日上证综指2994点，产品成立之后，A股市场也迎来了长达9个月的3000点拉锯战。丰泽在这段时间内，积极把握指数回调、估值回落的机会，对长期看好的产业和个股提前布局，截至2019年12月31日，2019年净值增长率25.97%，期间最大回撤7%，是我所管理的权益类产品中同期波动收益比最好的一只。
对投资而言，具备一定封闭期的产品其实是更好运作的。A股多年来有一个普遍的现象，就是基金赚钱而基民不赚钱，根源在于持有期太短，频繁交易。有超过半数的基金个人投资者平均持有基金少于1年，而在基金个人投资者中，仅有1/3的人买基金赚到了钱。根本原因还在于贪婪与恐惧是人性的弱点，这在市场波动中表现尤为明显，很多投资者会因为短期盈亏出现焦虑，从而产生冲动交易，损失基金的长期收益。而封闭运作的好处正是隔绝这样的情绪，帮投资者管住手，获得好股票的长期时间价值。
Q
泓德远见回报是您管理时间最长的一只产品，产品成立以来收益率78.93%，在各个时间段都大幅跑赢了大盘指数。哪些投资理念帮助您在投资中获得稳健回报？
我在保险行业从事了多年的投资，受到风险控制的熏陶比较多，做公募基金以来，也在不断思考如何通过股票做绝对收益。借助在保险的经验，我养成了坚持风险控制第一的投资习惯，而且要做到事前风控，尽可能把投资各个环节的风险都拿掉。
坚持做好风控是一个长期利益非常显著的事情，：一是当我们把风险控制好了，产品没有实质性风险，只有正常的波动，它的回撤是比较小的；二是当我们高度厌恶风险，我们就不会博弈，产品的收益就主要来源于企业自身创造的时间价值。在这个市场上，有一部分人在追求时间价值，另一部分人在追求博弈，长期下来，我们的收益至少不会比整个市场差，而经过无数次涨多跌少，就获得了非常可观的时间价值。
Q
您提到风控第一，请问是如何做到的？
我觉得投资主要有三类风险：一是资产质量的风险，俗称爆雷的风险，二是长期空间严重不达预期的风险，三是操作策略的风险。
资产质量的风险是好理解的，就是买到了具有实质性风险、质量不好的股票。这些年A股爆雷的股票不少，一旦遭遇这样的股票，我们的投资将损失惨重。所以，在投资中，我们需要坚决剔除质量不好、没有发展空间的资产，严格地做好事前的风控。我认真地分析各种公开信息，不论是财务造假、经营持续恶化、无法兑付债务，其实都可以事前找到珠丝马迹；我也不断学习和丰富自己对产业、公司、业务、管理文化的认知，用严苛的标准筛选企业，让我们的投资尽可能地不出错。
其次是空间严重不达预期的风险。很多时候，很多企业短期内看来还不错，但做着做着就不行了。而事实上，长期能够持续上涨的企业是非常少的，增长空间严重不达预期也是我们需要规避的风险。要做到这一点，我们需要把眼光放得足够长远。要理解企业的绝对估值，要搞清楚，未来企业因何而获利？我们会从哪里赚到钱？
对此，我的想法是：三年看赛道、五年看管理、十年看企业文化。过去我们在投资中往往习惯于看一些外在的东西：业务有没有空间、行业是否景气；而今却发现，即使在一个景气的行业里，长期能够胜出的企业也寥寥无几，但这些最终胜出的企业将爆发出的增长潜力和成长空间却是难以估量的。而决定它们是否胜出的关键点就在于和其它企业全然不同的管理和文化。可以说，在当下这个时代，管理技术的革新才是企业的内功，是拉开它们差距的原动力。所以未来，我们的投资也需要向内看，找到那些管理和文化出色，增长空间较大的公司，买入、陪伴并且分享它们的成长。
最后要说的是操作策略的风险，这是由投资者自身频繁操作所带来的风险。过去三十年A股的投资机会是巨大的，但多数投资者长期处于亏损状态，最主要的根源就在于仓位的频繁变动，人为的操作风险损失了好股票的长期收益。偶而成功的波段操作带给我们一些错觉，我们误认为它是行之有效的。但实际上，我们都知道，预测市场的走势难于接飞刀，波段操作频率越高，犯错的机率就越大，且需要用更多的正确来弥补，常常付出了很多的机会成本，到头来却与大的行情失之交臂，这非常可惜。
要接受波动是股票市场的常态，好股票的价格并非一路上涨，但它与容易产生实质性风险的坏资产有本质区别。好资产往往会跟随自身投资价值长期向上，获得持续的成长。所以，坚持长期拥抱好资产、避免操作风险就是最好的投资策略。而当我们彻底放弃短期频繁择时，潜心追求取决于时间的个股的长期价值，就可以在经历无数次的涨多跌少之后，获得最为满意的投资回报。
Q
从中长期角度看，您对投资布局的总体规划和脉络是怎样的？在行业板块上，哪些细分领域更具投资价值？能否谈谈您的投资逻辑？
要想增加对公司发展空间相对确定的看法，需要拉长投资视野，从宏观经济转型、经济微观结构变化等长期角度评判资产的优劣。
目前，宏观经济面临发展拐点，国内劳动力、资本、技术等领域都面临较大长期变化的背景下，过去40多年投资盈利的模式也会发生较大变化：一方面，随着未来经济领域面临的重大变化，未来少数股票长期上涨的结构性牛市可能会成为A股市场的常态；另一方面，以市盈率为标准评估资产估值的指标也面临失效的风险，绝对估值的方法或更适应新的投资生态。
我们通过超长期持有卓越股票，获取上市公司内在的、长期持续的、较高的时间价值。在这一投资逻辑下，我们坚定地长期看好在人口老龄化和新技术新管理新商业模式背景下的国内经济转型,并认为养老服务产业链和新技术、新管理、新商业模式创新相关产业具备长期向好的强劲内在基础。
我们看好六大领域和方向：
第一是创新药产业链，在一个人口老龄化的社会中这是具有刚性需求的，同时这个行业也是特别市场化的，长期投资价值非常大；
第二是传媒行业里的精品内容，中国的崛起必然伴随着民众文化素养的不断升级，能够提供精神享受、触动人心灵的内容将会有广阔的市场空间；
第三是电子，电子产业不仅仅是消费电子或智能手机，电子在未来实际充斥于社会生活的各个角落，从办公室中的高级助理机器人到制造车间自动化再到家庭物联网，空间非常之大；
第四是新能源，全球企业都在做强做大，大家共同面临的天花板是资源和环保的约束，环保影响的是健康，资源解决的是稀缺的问题，而新能源则解决了这样的问题；
第五是云计算，它将对各行各业产生深刻的影响，人类思维模式的变化和硬件的升级一定是同向的，云计算正在引导一种思维模式深层变革；
第六是智能零售，互联网与传统零售的结合正在崛起，在近14亿人口的中国，这个行业同样拥有无比广阔的发展前景。
风险提示：基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应详细阅读该基金的法律文件。本产品风险等级以销售机构为准，仅适用风险匹配客户，基金投资需谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。
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