来源：阿尔法工场
导语：“当泡沫破灭的最后一刻，才发现自己是最惨的接盘侠。”
暴涨137%的“大牛股”：惠发食品（SH:603536），1月3日突然上演“一字断魂刀”，股价瞬间闪崩、跌停。
今日（1月7日），惠发食品再度遭遇一字跌停，出逃者寥寥无几，且这已是连续第3个跌停，累计跌幅超27%。
而更诡异的是，在暴跌前夕，惠发食品堪称2019年末最牛的“黑马”：25个交易日连续24天上涨，累计涨幅竟高达137%，仅次于网红概念龙头星期六（SZ:002291），俨然是当时的一只大牛股。
惠发食品股价日K线图
剧烈暴涨之后，突然上演“一字断魂刀式”的暴跌，有市场人士指出，“庄家跑路暴力砸盘，并非没有可能”。
如此诡异的走势，更是引起了监管层的重点关注。
1月6日，上交所向惠发食品下发监管工作函，就近期股票交易异常明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董事、监事、高级管理人员及控股股东、实际控制人。
收盘后，惠发食品回复监管函表示：
经认真自查，截至目前，不存在影响股价的交易异常波动的重大事项；
未筹划重大资产重组、股份回购、股权激励、破产重整、引进战略投资者等对股价产生较大影响的重大事项。
惠发食品，是牛股？还是泡沫？
“所有脱离业绩的暴涨，都将以崩盘而收场。”
公开资料显示，惠发食品成立于2005年2月，是一家速冻调理肉制品研发销售商，主要从事包括速冻丸类制品、肠类制品、油炸类等速冻肉制品的研发、生产和销售业务。
其于2017年登陆A股，公司业绩却不断恶化，仅在上市当年有过短暂的辉煌。
2017年，公司实现营业收入9.39亿元，归母净利润为6038万元，同比分别增长5.51%、43.36%。
此后，公司的经营业绩便一路下跌。
2015年、2016年、2018年，惠发食品的归母净利润在0.42-0.45亿之间徘徊。
而2019年以来，其业绩上演雪崩式下跌：前个三季度，归母净利润亏损超4034万元，同比下降超299%，系上市以来首次亏损。
对于上半年业绩亏损的原因，公司解释称：去皮鸡大胸、冰鲜大胸、鸡皮等原材料的变动使得成本上升2111万元，而销售价格却出现下调。
受原材料价格上涨影响，公司毛利率从2018年末的22.62%降至今年三季度末的15.2%。
其实，自2015年开始，惠发食品的毛利率便直泻而下，数据显示，2015年至2017年毛利率分别为31.7%、28.3%和26.7%。
更为严峻的问题是，面对原材料涨价，惠发食品却下调产品售价，然而产品却越来越难卖。
据2019年三季报显示，惠发食品的存货规模持续扩大，截止三季度末存货高达1.63亿元，且其存货并非以原材料为主，库存商品占据了重要份额。2018年末，库存商品达0.51亿元，约占存货账面价值的34%。
同时，2016年以来，惠发食品的存货天数不断上升，2019年前三季度的存货周转天数超70天。
面临原材料价格波动，同行业的三全食品、海欣食品、安井食品，在2019前三季度均保持着盈利状态。其中，三全食品、安井食品的净利润更是分别增长超30%、21%。
其中，惠发食品原材料主要为鸡肉，海欣食品以鱼糜类为主，而三全食品、安井食品的主要原材料为猪肉，且受猪瘟影响较大。
值得注意的是，惠发食品仍存在一定的短期偿债压力。截止2019年三季度末，短期借款账面价值3.7亿，一年内到期的非流动负债0.55亿，而货币资金余额仅2.62亿。
综上所述，惠发食品的基本面，并无亮点，且经营情况更是每况愈下，2019年大概率将录得亏损。
原始股东们，早已纷纷减持、套现离场
随着业绩恶化，惠发食品的原始股东、发起人们早已萌生退意。
2018年7月7日，惠发食品公告，第5大股东北京弘富成长投资管理公司将在6个月内减持504万股。减持前，北京弘富持有828.72万股惠发食品，占总股本比例为4.93%。
经过多次批量减持，截至2019年9月30日，北京弘富持股比例降至2.79%，持股数为468.77万股。初步统计，北京弘富通过减持套现约4500万元。
11月25日-12月11日，北京弘富再度减持168万股，累计套现金额达1925万元，其持股比例进一步降至1.79%。
值得一提的是，北京弘富持有惠发食品的股份已长达6年之久。早2012年4月，向惠发食品投资5000万元，成为公司原始股东、发起人。
2018年6月，首批限售股解禁，作为原始股东和公司发起人之一的黄娟，更是选择清仓减持。
2018年7月至8月，黄娟在一个月时间内，完成清仓减持167.97万股，套现1649.44万元。
同时，2019年一季度，法国兴业银行新进公司股份94.06万股，持有股份比例为0.56%，系前十大流通股东。而截至到6月末，法国兴业银行已不在前十大流通股东之列。
值得注意的是，机构纷纷撤退的同时，惠发食品的前十大流通股名单中，出现了8位个人投资者，其中6位于2019年三季度新进、加仓了惠发食品。
一场“击鼓传花”的游戏？
毫无亮点的基本面，与“25天暴涨137%”形成了强烈的反差，却在暴涨之后，突然出现“断头铡刀”的走势，无疑令投资者错愕。
对此，有市场分析人士指出，惠发食品具有很明显的庄股特征：筹码集中、股东人数少，且股价易暴涨、暴跌。
据Wind数据显示，截止到2019年三季度末，惠发食品的股东户数仅有8017户，较2017年下降了73.5%。
且，惠发食品的实际流通市值非常小，流通股仅6025万股，流通市值仅10.88亿元。同时，前十大流通股东中个人投资者居多，且多数是在2019年三季度期间，潜伏、新进的流通股股东。
上述特征，均属于容易被资金操纵的明显特征。
最终于2019年11月底开始，主力资金不断拉升惠发食品，短短25个交易日，便暴涨超137%。
不可否认的是，在这一波犀利大涨中，有少部分普通投资者因此获益，且可能受益颇丰。但，更风买入的风险，越来越大。一旦主力资金凶猛出货，中小投资者极有可能被套在高位。
1月3日，惠发食品遭遇资金砸盘，股价突然闪崩、跌停。当日午间，便有投资者在网上哭诉“踩雷”、巨亏：
而1月6日、7日，惠发食品连续遭遇无量一字跌停。若以今日收盘价（18.06元）计算，上述“踩雷”的投资者浮亏已高达18.36万元。
据盘后公布的龙虎榜数据显示，今日一字跌停的情况下，前4大卖出席位累计出货资金2111.6万元，占总成交金额的比例高达99%，意味着小股东几乎没有出逃机会。
惠发食品留下的教训是，面对没有业绩支撑的、被莫名热炒的股票，应敬而远之，“宁可错过，也不可买错踩雷”。
毕竟，没有赚到仅仅是遗憾，而一旦高位接盘，或将面临巨大的投资损失，且不排除一直高位站岗的可能。
【作者：全小景，来源：全景财经（p5w2012）】
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