来源：不在此山中
原标题：投资指数基金不得不知的风格和行业属性
从基本概念出发，指数化投资就是投资按一定比例配比出的一篮子股票的集合。被动基金和主动基金一样都有其各自的风格属性和行业属性。
为了向投资者表明基金的风格，基金网站上一般用九宫格来表示。这方面的工作主动型基金做得比被动型基金要好。
我们以一个历史表现比较好的基金：易方达中小盘混合为例，且看下图的九宫格。
横轴是价值、平衡或成长，一般来说，价值股估值较低，而高速成长的股票，市场给予的估值较高。
纵轴就是市值的分布，分为大中小。这种划分并没有一个统一的量化标准。就此事，我还致电了天天基金网，他们的回答是按照基金公告来的，我又找了基金公告，也没有相关内容。
我们看看表征大盘股的沪深300。个股平均市值为1101亿元，一般认为，市值超过1000亿的为大盘股。
再看来来代表中小市值的中证500
其平均市值只有170亿。而表征小盘股指数的中证1000，平均市值只有79亿元，因此，我们可以粗略地认为100亿以下为小盘股。
同样地，指数基金也有这样的风格属性，我们在投资的时候，可以去关注一下基金网站上，关于这个指数的风格界定，以便在投资的过程中，做市值和风格配比。例如：500SNLV指数基金的风格界定：主要的仓位配置在中盘价值。
除了风格属性，其实每一个指数都有其明显的行业属性。我整理了主要几个策略指数的行业占比，如下图：
为便于观察，我将这几个策略指数的前三大行业标成了浅黄色。从表中可以看出，300价值和基本面50的行业配比是非常类似的。而同属于一个行业的股票一般来说估值不会相差太多。
例如，金融和地产行业一般估值较低。低谷期的周期性行业一般估值较低，而信息技术行业、医药行业估值相对较高。主要消费行业一般来说估值处于较为适中的状态。这里说的大部分时候，泡沫行业不在讨论之列。
观察上表，我们发现，300价值和基本面50中金融地产都占了将近60%，因此，这两个指数的估值很大程度上受到低估值的金融地产的影响，从我们1月12日给出的估值表来看，他们的估值情况确实比较接近。
中证红利占比高的主要为低估值的金融地产，以及周期性的板块：工业和原材料。和500低波的主要区别在于，一个金融地产占比高，而一个信息技术、生物医药占比高。
因此，从行业分布对比，我们也可以得出，500低波的整体估值势必会比中证红利要高。
这里要提醒大家注意的是，由于所处的发展阶段、发展速度的不同，行业之间的估值高低并不具备可比性。
低估有低估的道理，高估也可能更加高估，这主要取决于行业的增速、未来的发展前景以及人们对于未来的预期。
但是，每个指数各自的估值百分位（当下估值在历史上的位置）是有一定的参考意义的，尤其是业绩比较稳定的成熟行业。
再拿香港的几个宽基指数举例来看。
从下表可以看出，在某种程度上，投资恒生指数、投资国企指数，我们是将大部分仓位投在了金融地产，而资讯科技业主要就是腾讯，腾讯在恒生指数和恒生国企中的占比都接近了10%。
再看来来香港中小指数，它跟踪的指数为标普香港上市中国中小盘精选指数（SPHCMSHP），相对来说，香港中小的行业分布就分散得多。排名居前的行业主要有消费、房地产、信息技术和医疗。
因此，我们在投资指数的过程中，还是要深入研究，至少要明白自己主要投资的行业是什么？十大重仓股都有哪些？他们的市值大小分布是怎样的？
我们的估值表最后一列就是按照权重计算出来的加权平均市值，可以作为市值分布的参考。
研究创造价值，在指数投资的过程中，只有深入研究、才能够尽可能地避免重复配置以及配置了那些自己并不看好的行业。
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