绩优基金维持高股票仓位 握紧科技与消费板块

绩优基金维持高股票仓位，握紧科技与消费板块

来源：蓝鲸新财富

原创 蓝鲸基金 黄力炎

近日，2019年公募基金四季度报告相继披露。在大盘震荡向上的趋势下，根据Wind数据统计，四季度84%的偏股混合型基金跑赢同期业绩基准。总体来看，2019年四季度偏股型基金的股票仓位依然维持在较高水平，以85-90%居多。同时，从四季报的持仓情况和基金经理在四季报中对2020年的投资方向展望中，可以发现不少基金经理依然维持三季度判断和风格，并未出现风格策略上的大幅调整。

国泰基金周伟峰：挖掘优质的细分行业龙头

国泰价值经典（160215）基金经理周伟峰表示，随着各行业与上市公司经历了2019年以来的波动，未来的结构差异会更加明显。因此，我们对中长期市场相对积极，寻找在新的增长阶段，会受益于精细化发展的行业龙头。我们仍然认为除了新兴行业（如新能源汽车等），长期来看这种机会较难表现为行业性大机会，更多的是出现在行业内部，特别是受益于社会阶段发展，以及为社会发展提升效率的行业与公司。

因此，我们判断更多地持续集中在自下而上优选企业相对而言更为有效，管理优秀的企业在未来的优势持续性将更加突出。

未来主要从两个角度去挖掘投资标的：（1）消费品牌升级：在品牌和产品创新上具有核心竞争力，能够引领行业发展方向，满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头，包括医药、品牌服装、大家居、文化消费等。

（2）产业升级：主要包括以先进制造为代表的新能源汽车、智能驾驶以及为各传统行业升级改造服务等领域。

周伟峰认为，随着中长期资金的持续进入股市，这种优质的细分行业龙头未来会更快地得到市场的价值重估。

从国泰价值经典前十大重仓股来看，除了重仓买入继电器行业龙头宏发股份外，在个股选择上四季度较三季度并未出现大幅变动，风格偏向大盘平衡型，但持股集中度由三季度的74.01%降至64.40%，同时股票仓位由三季度为90.42%提高至93.36%。

银华基金李晓星：

继续围绕消费升级和科技创新，聚焦核心资产

展望2020年，银华中小盘精选混合（180031）基金经理李晓星团队认为：

1）市场估值难以继续提升，但也没有大幅下降的风险：在CPI高位上行的阶段，预期流动性宽松的加速度提升，难度较大。虽然流动性不会变的更加宽松，但在全球的低利率环境下，中国的利率在全球范围内已经处于较高的水平，流动性的收紧也不会发生，所以我们不认为市场的估值会有大幅下移的风险。

2）主要上市公司盈利预测下调空间有限：我们认为2020年经济基本面大幅低于市场预期的概率不大，主要上市公司的盈利系统性低于市场预期的概率也较低，盈利预测下调的空间有限。

3）价值因子的有效性将回归：目前价值因子持续跑输大盘的时间已经创了历史记录，2020年价值因子继续跑输将是非常小概率的事件。

结合以上三个判断，李晓星认为2020年市场的机会主要来自于赚业绩增长的钱和赚价值因子均值回归的钱。

未来一段时间我们的选股主线继续围绕消费升级和科技创新，聚焦核心资产（高护城河、高ROE、优质治理），重点配置业绩高增长且和估值相匹配的个股，选择的行业集中在消费、电子、传媒、医药、新能源和高端制造等领域，李晓星表示。

从持仓情况看，四季度银华中小盘混合的股票仓位88.89%，基本与三季度持平，在配置上也依然延续了三季度的风格，行业分散度较高，主要包括食品饮料、家用电器、电子、医药、传媒等行业的龙头企业。同时，前十大持股集中度依然维持在50%左右的水平。但在个股的选择上则进行了一定的调整，例如选择大幅减持2019年表现优异的芒果传媒和电池龙头宁德时代兑现收益，同时新买入了网络电视运营商新媒股份，并增持了大族激光和五粮液等。