6大战配基金跑输业绩基准 嘉实旗下股票仓位不到7%

来源：新经济e线

“巨无霸”战配基金成绩单亮相。

截至2020年1月21日，包括华夏3年战略配售、汇添富3年战略配售、嘉实3年战略配售、南方3年战略配售、易方达3年战略配售、招商3年战略配售等在内的6大战配基金悉数披露了2019 年第4 季度报告。

早在2018年6月，上述6大战配基金集体发行时受到市场热烈追捧，其发行规模合计超过千亿之巨，高达1049亿份。其中，易方达3年战略配售、招商3年战略配售更是双双突破200亿份，发行份额分别达244亿份和247亿份。

不过，眼看三年封闭期将近过去一半，6只“巨无霸”战配基金的业绩并没有如当初的火爆发行一样耀眼。

新经济e线统计发现，截至2019年四季度末，这6大战配基金无一例外均跑输了业绩基准。其中，另有4只当季净值增长率为负值。

截至2019 年12 月31 日，南方3年战略配售、易方达3年战略配售、华夏3年战略配售、汇添富3年战略配售基金份额净值为1.0968元、1.0898元、1.0853 元、1.0896元，本报告期份额净值增长率为-0.80%、-0.51%、-0.50%、-0.11%。而同期业绩比较基准增长率为4.77%。

据悉，在封闭运作期内，上述6大战配基金的业绩比较基准为，沪深300 指数收益率*60%+中债总指数收益率*40%。

值得关注的是，尽管部分战配基金报告期内股票仓位稍有提升，但整体均在两成以下（按期末股票投资金额占基金总资产的比例计算，以下同）。其中，期末股票仓位最低的嘉实3年战略配售仅有6.55%。

重债轻股低仓位运作

新经济e线注意到，尽管根据基金招募说明书，其股票配置上限可以达到100%，但较业绩基准配置风格截然不同的是，6大战配基金实际上更偏向于固收类基金的投资风格，操作上集体采取了重债轻股低仓位的运作模式。

统计数据显示，截至2019年4季度，上述6大战配基金中，嘉实3年战略配售固定收益投资额占基金总资产的比例高达87.57%，接近九成，位居榜首。最低的南方3年战略配售也有69%。余下4家债券资产仓位则介于70%至80%左右。

同期，除了嘉实3年战略配售以外，余下5只战配基金期末股票仓位也仅在一成以上，均不足两成。

某种程度来讲，正因为头顶战略配售基金的光环，基金本身对于绝对收益的追求更加强烈，保证不亏本或是第一要务。

如嘉实3年战略配售在4季报中称，报告期内本基金继续本着稳健投资原则，固定收益部分继续构建高等级信用债+存单+利率债的投资组合，同时为应对战略配售份额认购，固收整体仓位下调，增加久期策略的运用以获取资本利得，类属上降低存单比例，增加有票息优势的商业银行金融债投，以提高组合静态。

股票方面，报告期内本基金认购了邮储银行（601658.SH）10亿元战略配售份额，占基金净值约8%。认购价格等于发行价格，为5.50元每股，锁定期为12个月。同时，本基金仍然积极参与科创板打新，创造了一定的正收益。

从基金经理配置来讲，嘉实3年战略配售也增加到了3名。2020年1月8日，公司发布《关于增聘嘉实战略配售混合基金经理的公告》，增聘谭丽担任基金基金经理，与王鑫晨、刘宁共同管理该基金。

而华夏3年战略配售期末股票仓位也仅一成左右，为11.46%，对应固定收益类仓位达82.10%。该基金在4季报中表示，报告期内，本基金对债券资产配置了合理的仓位和久期，并根据市场情况进行了一定的波段操作。

南方3年战略配售则称，投资运作上，南方配售的固定收益类投资继续以安全性和流动性为首要考虑，配置上以AAA信用债和同业存单为主，信用债投资上注重久期适当匹配以确保未来开放期流动性需求。

战略配售各有取舍

此外，新经济e线注意到，尽管都名为战略配售基金，但对于具体操作却不尽相同，各有取舍。

6只战略配售基金上市以来价格走势及折价率变化（单位：元/份）

从中国广核（003816.SZ）首次公开发行的战略配售明细来看，战略配售基金合计获配数量占其首次公开发行数量28.67%，但各只战略配售基金具体获配情况不一。其中，易方达、南方都获得了较多的战略配售股数，而华夏其次，招商和汇添富获配数量较少，嘉实未参加战略配售。

同样，二级市场的净值走势表示，基金主要的涨幅分化来自去年8月26日至8月30日，而这个阶段沪深300指数下跌了0.56%，参与股票市场获得投资收益的概率不大。仔细分析基金的动态发现，6只战略配售基金有5只获得了中国广核不同比例的战略配售，而8月26日是正是中国广核上市日期，中国广核上市后价格连续上涨，因此几只基金8月底大幅上涨的主要原因应该是中国广核上市后的价格涨幅影响。

从这个阶段的各只基金折价情况显示，在中国广核正式上市之前（8.26上市），获配数量最多的易方达3年战略配售和南方3年战略配售折价率明显收窄，另外的四只基金折价率略有扩大；而在中国广核8月26日正式上市之后，六只战略配售基金的折价率不同程度扩大，直到中国广核首发上市连续上涨之后首次打开涨停板。

截至2019年12月31日，易方达3年战略配售和南方3年战略配售分别持股5.55亿股和4.24亿股，对应持股市值分别为18亿元和14亿元，占期末基金资产净值比例分别达6.77%和6.94%，分别位列第二大重仓股。

此前于2019年12月2日，邮储银行（601658.SH）发布网下初步配售结果及网上中签结果公告。公告显示，6只战略配售基金合计获配邮储银行约18.9亿股，若按照发行价5.5元/股计算，累计获配市值高达104亿元。

截至去年4季度末，居首的易方达3年战略配售持股4.61亿股，对应持股市值高达25.7亿元，占期末基金资产净值比例为9.63%；招商3年战略配售紧随其后，持股数量为4.25亿股，对应持股市值近24亿元，占期末基金资产净值比例为8.87%。最低的嘉实3年战略配售获配1.77亿股，对应持股市值近10亿元，占期末基金资产净值比例为7.77%。

对于后续的操作，招商3年战略配售强调，股票方面，本组合积极相关标的的战略配售，后续组合积极寻找战略配售和CDR 方面的投资机会。

而南方3年战略配售则称，固定收益类投资继续以安全性和流动性为首要考虑，配置上以AAA信用债和同业存单为主，信用债投资上注重久期适当匹配以确保未来开放期流动性需求。