是谁“偷走”了你的基金收益？

是谁“偷走”了你的基金收益？

来源：中欧基金

原创 小欧

经过去年的基金市场，投资者感触最深的是“基金赚钱，基民不赚钱”。

究其原因，大部分朋友表示：“涨一点就跑了，拿不住…”

今天小欧结合海通证券《公募权益类基金中长期业绩点评报告》，和大家算笔账——为什么基民不赚钱？有些操作真的会“偷走”投资收益，甚至还会徒增不必要的成本。

1、频繁“追涨杀跌”

有多少朋友希望自己是“股仙”上身，可以完美做到低买高卖，赚得金钵满盆，于是面对起起伏伏的市场，会表现为：

市场上涨，追高，万一错过行情怎么办？

市场下跌，赎回，万一跌的更惨怎么办？

海通证券统计的近15年数据显示，基金投资者的申赎行为存在明显的“追涨杀跌”特征。

（数据来源wind，截至日期：2019.12.31）

对比权益开放式基金每季度份额变动与股票市场走势：在市场上涨阶段，2006-2007 年、2009 年、2015 年4 季度、2016 年2、3 季度，以及2019 年市场，权益基金整体表现出持续的净申购，并且伴随着市场达到阶段高点，基金的净申购量也达到阶段的顶峰，2015年6月30日的净申购量是近15年最高值，而当年6月12日也是市场（以上证综指为代表）达到当时牛市最高点的时候，投资者追高行为明显。

在2008 年、2015 年3 季度、2016 年1 季度等市场下跌阶段，权益基金整体表现出净赎回，且在市场的阶段性底部区域，赎回量在2015年9月30日达到高点。当年5178点暴跌后，市场投资情绪低迷，基金也大量净赎回。

不过，投资者这种“越涨越买，越跌越赎”的操作，在市场快速变化时，频繁操作，遇到市场下跌就容易导致亏损，也会使得投资成本不断增加。不信，接着往下看↓

2、频繁操作的高成本

基金投资中，风险和收益是相伴而行，未来投资是盈利or亏损，存在不确定性，但确定的是，申赎有成本，只要进行投资，就会有成本损失。那么我们频繁买卖基金，这个成本损失有多大呢？

按照申赎一次0.5%、1%、1.5%和2%（无费率优惠时正常的费率水平），测算不同换仓频率下，基民将会被计提的确定性成本损失。

对于月度换仓的投资者来说，若按照申赎一次0.5%的极度优惠费率计算成本，每年平均支付5.84%的成本，随着基金申赎费率的增加，每年增加的成本越高，所以短期频繁申赎下，基金成本损失大。

既然短期操作，持有的基金不赚钱，也会造成投资成本增加，那么坚持长期投资，效果有多好呢？

基金长期坚持：低成本、收益或更高

基金投资也需坚持，长期投资，收益或更高。

➤ 长期坚持，基金投资成本低

我们还是查看上面表3的数据，如果拉长投资周期，对比季度换仓、半年度换仓、年度换仓，在相同申赎费率下，随着持有时间越长，损耗的成本越低。

按2%申赎费率看，月度换仓平均每年支付的成本是21.53%，年度换仓支付2%，而投资10年，平均每年支付0.8%的成本，表明投资周期越长，降低换仓频率后，成本的影响显著降低。

➤ 长期坚持，基金收益或更高

虽然股市起起伏伏，但主动权益基金，长期持有能带来不错回报。分别统计持有周期为3 年或5 年高仓位主动权益基金（包括权益仓位下限为60%的混合型基金），选取2010年1月至2015年1月期间成立的基金，考察持有3年、5年收益。

持有满3 年的收益情况，有超过一半的概率，累计收益的中位数超过50%；持有满5 年的基金的累计收益中位数全部超过15%，且大部分累计收益都超过50%（见灰色柱子）。整体来看，长期持有主动权益基金能够大概率为投资者带来不错的累计收益。

最后小欧总结下，时间是投资的朋友，频繁申购不仅赚不到钱，还会增加投资成本，投资中申赎成本的影响不容小觑。短期持有、高换手，即便有费率优惠，投资收益也会大打折扣，而降低换手、长期持有能够显著降低投资成本，立足长期投资，从上述过去的数据看，基金的收益大概率盈利不错。