杨德龙:节后股市短期受到下行压力 长期向上趋势不变

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

节前，由于突然爆发的新型肺炎疫情，本来强劲上攻的A股突然大跌，大盘跌破3000点。武汉肺炎事件从12月底开始发酵，引起了媒体关注。1月5日，武汉市卫健委发布关于不明原因的病毒性肺炎情况通报。1月7日，实验室检出一种新型冠状病毒，命名为“2019-nCoV”。春运期间，人口流动加大，除武汉以外，其他地方也相继地出现了确认为新型冠状病毒的患者，数量不断增多，引发市场恐慌。

值得庆幸的是，这次新型的冠状病毒，已经引起了政府的高度重视，响应速度比2003年的非典要快的多，武汉宣布关城，虽然时间点有点晚，但是有效控制了进一步大量扩散。大多数老百姓都对疫情事件有了正确的认知，出行戴口罩，注意做好防范措施。现在医学水平和03年非典时期相比，有了很大进步，我国又有抗SARS的经验，预计本轮疫情的持续时间以及传染力度都比不上SARS。

难度在于春节期间，人员流动很大，尽管官方建议能不出门就不出门，但是春节期间的亲戚走动以及务工人员的城市之间来往，都不可能做到完全不出门，估计春节期间疫情仍会进一步发酵，节后股市免不了短期受到下行的压力。

武汉宣布关城之后，部分省市也实施了严格的管控措施，防止疫情扩散，一些商业活动和生产活动被迫减少或者暂停，这必然会影响一季度经济增长，影响大小还是要看疫情扩散情况及延续时间，还要看能否尽快研制出检测新型肺炎的试剂、针对性药物、有效治疗方案甚至疫苗等。目前来看，对一季度经济增长有影响，但不至于严重下滑。

海外市场方面，上周国际资本市场普遍下跌，主要原因包括新型冠状病毒疫情突然爆发引起投资者担忧，而IMF更新《世界经济展望》报告下调增速预期，英国完成了脱欧协议的法律准备。

市场情绪受到了疫情的影响，美股1月24日全线走低，道指上周1.2%，纳指跌0.8%，标普500指数跌1.0%。欧洲三大股指表现分化，英国富时100指数周跌1.15%，德国DAX 30指数涨0.37%，法国CAC 40指数周跌1.25%。本周美联储和英国央行公布利率决议，英国1月31日将正式“脱欧”，美股将迎来财报高峰期，苹果，Facebook，亚马逊、微软、特斯拉等明星股将公布业绩。

上周，国际货币基金组织IMF公布最新一期《世界经济展望报告》，预计2020年全球经济增速为3.3%，较上期下调0.1个百分点，同时将2021年的经济增长预期下调0.2个百分点至3.4%。本次下调主要反映了印度等几个新兴市场经济体的经济活动出现意外的负面变化，发达经济体今明两年经济增速将稳定在1.6%，新兴市场和发展中经济体今明两年的经济增速将分别为4.4%和4.6%。报告指出，制造业活动和全球贸易触底反弹，主要经济体货币政策转向宽松态势，中美经贸磋商出现利好消息以及对英国无协议脱欧的担心减弱等积极现象提振市场情绪。然而经济下行风险依然突出，如地缘政治紧张局势、经贸摩擦等风险。

IMF预计美国2020年经济增速将从2019年的2.3%放缓至2%，增速放缓反映了财政态势向中性回归以及金融条件进一步放松的预期支持力度将会减弱。美联储议息会议本周召开，由于美联储主席鲍威尔和其他美联储官员在近期的表态中多次重申，除非对经济前景的评估出现重大变化，目前的政策依然是适当的，市场普遍预期此次美联储将按兵不动。

节后A股走势主要取决于疫情扩散的情况，假期还有不到一周时间，各地政府正采取各种措施控制疫情扩散，但春节期间人员流动大，能否有效控制还有待观察。另外，美股走势也会对节后A股开盘形成影响。根据医学专家估计，疫情到三月份会有好转，投资者恐慌情绪也会有所缓解，届时一些临时措施会逐渐解除，疫情对经济的影响也会减少，预计那时候股市会有回升机会。中长期来看，疫情不会改变慢牛长牛行情，节后如果市场回调幅度较大，恰恰是低吸优质股票的时机。坚持价值投资，做好公司的股东就不用恐慌，可以淡定应对。