东方阿尔法刘明：2020看好低估值和留足安全边际股票

东方阿尔法刘明：展望2020，静待花开

东方阿尔法基金总经理 刘明

展望2020年，市场大概率会延续2019年的行情，我们将继续通过深入研究，精选个股及行业获取超额收益。

首先，在经济方面，我们预计未来 GDP 的增速会呈现略微放缓的态势，经济结构调整正在进行，依靠内需的体系逐渐形成。

其次，在政策方面，在经济逐步放缓的过程中，宏观层面上，国家将维持逆调控，微观层面政策引导金融向实体经济的传导，同时确保不发生系统性的金融风险。

具体而言，货币政策方面，预计整体稳健而略微宽松，未来可能会有降息降准的操作，为经济发展提供良好环境，为全面建成小康社会提供支持。财政政策方面，预计预算赤字规模会扩大，因此我们关注新增的地方政府专项债的情况。同时，减税降费的边际效应逐渐减弱，需关注中央和地方政府的落地和执行。

其三，中美贸易摩擦方面，我们预计摩擦将在很长时间里持续，但其边际影响在减弱。

最后，看估值方面，A 股目前总体 PE（TTM）为 17.83 倍，依然处于过往10年乃至20年的平均水平之下，整体估值还是较为合理的。（数据来源：广发证券，截至2020年1月19日）

综合以上分析，在投资方向上，我们倾向立足于内需的消费行业和制造业。一方面，我国有14亿人口的庞大基数，内需是未来发展的持续动力，也是外资目前看好我们的A股市场机会的重要方向，我们相信从这里或将诞生出一批伟大的公司。另一方面，立足于内需可以进一步降低中美贸易摩擦的影响，我们尤其看好制造业中拥有自主技术和知识产权的优秀公司。

选股策略上，我们偏好于低估值和留足安全边际的股票。低估值的股票一般不怎么被看好，或者关注度低，需要管理人具有深度研究和辨别的能力，从而寻找出业绩持续增长、发展动力及潜力都不错的好公司。它们或许暂时处在行业不景气的周期里、或许受阶段性政策的扰动、或许有负面事件导致市场对其产生偏见、或许它们会涨得很慢，甚至有可能在买入之后，还会下跌一些，但是它们出现高风险概率较低。这些低估值股票，在市场修复预期及估值恢复的过程，就是为投资者带来稳步收益的过程。

东方阿尔法基金管理有限公司一直以来聚焦在主动权益投资上，我们期望能通过深入研究及精选个股为持有人获取超额收益。我们认为，无论从交易成本上还是择时精确度上，短期交易都很难达到理想的收益水平，而长期投资能为持有人带来较好的投资回报。投资是一场长跑，慢就是快，稳才能远。因此，我们衷心希望大家能坚持长期投资。