杨德龙：中长期来看 疫情不会改变慢牛长牛行情

杨德龙：长假效应导致市场调整一步到位 坚持价值投资至关重要

文/前海开源基金首席经济学家首席经济学家杨德龙

为了应对疫情扩散的突发状况，今年春节假期及开市时间延长至2月2日。今日证监会发布关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知。证监会表示，积极引导投资者理性、客观分析疫情影响，秉持长期投资、价值投资的理念，依法合规开展投资活动。努力为员工提供必要的防疫物品，持续关注员工特别是从疫情较为严重地区返回岗位员工的健康状况，加大疫情排查力度，发现异常情况的，及时向住所地证监局报告。通知要求各证券基金期货经营机构，从防止疫情扩散和保护投资者健康出发，耐心细致做好解释说明，引导投资者采取非现场方式进行交易活动。

这次新型冠状病毒出现已经两个月时间了，现在正处于防控关键阶段。各级政府高度重视，响应速度比2003年的非典要快的多。大多数老百姓都对疫情事件有了正确的认知，出行戴口罩，注意做好防范措施。现在医学水平和03年非典时期相比，有了很大进步，我国又有抗SARS的经验，预计本轮疫情的持续时间以及传染力度都比不上SARS。防疫主要难度在于春节期间，人员流动很大，尽管官方建议能不出门就不出门，并延长了假期，减少集中返岗人员数量，但完全控制住疫情扩散还需要一段时间。

今天，深圳市证券业协会、深圳市投资基金同业公会、深圳市期货同业协会，向深圳辖区证券基金期货业机构发出《众志成城，共抗疫情》的倡议书，倡议辖区证券基金期货经营机构主动作为、齐心协力，以优质、便捷、高效、安全的金融服务和爱心全面助力新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控。包括中信证券、国信证券、前海开源基金等29家证券基金期货机构累计捐赠资金及紧缺物资超过1亿元，众志成城抗击肺炎。

今年疫情对我国一季度经济增长形成较大压力，二季度经济也会受到一定冲击，预计政府会加大逆周期调节政策，稳定经济增长。这次“黑天鹅”事件打乱了正常经济节奏，政策部署上也会相应改变。对新型冠状病毒疫情的恐慌加剧了周一全球市场动荡，全球多数股市重挫。摩根大通策略师研究了股市对过去疫情的反应，包括2003年的SARS和2009年的猪流感暴发。这些事件并没有导致股市持续下跌，并且在“数周内”就带来买入机会，在全球对疫情恐慌达到顶峰后的三个月里，指数平均上涨了23%。从历史上看，与局部战争和恐怖事件类似，疾病恐慌都是买入机会，而不是持续抛售的原因。

由于长假效应存在，2月3日正式开始交易相当于一次性释放利空，市场调整将一步到位，很多股票等跌停打开可能就是地板价了。从中长期来看，疫情不会改变慢牛长牛行情。如果市场回调幅度较大，恰恰是低吸优质股票的时机。我们只要坚持价值投资理念，做好公司的股东，就不用过度担忧短期市场波动，可以从容应对。

我一直倡导投资者要坚持价值投资理念，所谓价值投资，本质上就是对与资产价值或利润相比，其价格更便宜的公司做长期投资。巴菲特说，这种价值低估的现象何时能够得到矫正，不会有明确的时间表，但从长期来看，这类投资总体上是能够升值的。这种投资的可能结果是：投资者就其支付的价格得到很多额外的价值。这些优质股票是与市场相关联的，因此，当市场下降时，它的市值也会下跌；在市场上升时，这种股票就会获利。不过，鉴于它们是被低估的，所以，他预期这类股票会有一个较大的安全边际：当市场下跌时，这些股票的跌幅会小于市场的跌幅。

事实证明，每一轮市场出现恐慌情绪，都是抄底优质股票的时候。放松心态，认真做好防护措施，齐心协力抗击新型肺炎，保持身体健康，坚持价值投资和长期投资，做好公司的股东，我们一定能战胜疫情，迎来美好的明天。