瑞幸咖啡遭浑水公司做空，股价暴跌20%

文丨马慕杰

来源丨投中网旗下东四十条资本

2020年2月1日凌晨，以做空中概股闻名的大空头“浑水研究-MuddyWaters Research”发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的做空报告。

浑水称该份报告来自一份不明身份的报告，声称瑞幸咖啡是个骗局：‘在2019年第三季度和2019年第四季度，每店每日商品数量分别夸大了至少69%和88%，有11260小时的门店流量视频为证。’经浑水研究，其认为这项工作是可信的。

该消息一经披露，目前瑞幸咖啡股票已经大跌超20%。

投中网第一时间向瑞幸咖啡求证此消息的准确性，瑞幸咖啡表示，以瑞幸咖啡周一SEC公告为准。

据悉，这份做空报告主要由两部分构成：“欺诈”与“商业模式的固有缺陷”。该报告认为，当瑞幸咖啡2019年5月上市的时候，它就基本上是个通过高额折扣和免费赠送向中国用户灌输喝咖啡文化的失败生意了。

而在其6.45亿美元的首次公开募股之后，该公司从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，已经演变成了一场骗局。“该公司公布的一系列业绩显示，其业务出现了戏剧性的拐点，股价在两个多月的时间里上涨了160%以上。毫不奇怪，它在2020年1月成功地筹集了11亿美元（包括二次配售）。”

与此同时，这份做空报告称，瑞幸确切地知道投资者在寻找什么，如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票，以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心。

在瑞幸咖啡的商业模式方面，这份报告指出了瑞幸咖啡的5大固有缺陷。

其一，瑞幸针对核心功能咖啡需求的主张是错误的：中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量已经与其他亚洲国家相当，95%的摄入量来自茶叶。在中国，核心功能咖啡产品的市场规模较小，且正在适度增长；

其二，瑞幸的客户对价格高度敏感，慷慨的价格推广是留住他们的动力。瑞幸试图降低折扣水平(即提高有效价格)，同时增加同店销售额是不可能完成的任务；

其三，有缺陷的单位经济没有机会看到利润：瑞幸破碎的商业模式注定要崩溃。

其四，“瑞幸”从咖啡开始，成为每个人日常生活的一部分”的梦想不太可能实现，因为它在非咖啡产品方面也缺乏核心竞争力。它的“平台”充满了没有品牌忠诚度的机会主义客户。

其五，Luckin茶受到高的特许经营业务合规风险，因为它不是在有关机关依法注册，因为Luckin茶2019年9月推出了特许经营业务，但却没有满足2家以上直营店完全运营1年以上的条件。