自新型肺炎疫情发生以来，中庚基金及时进行了基本面跟踪和市场评估，尤其是节日期间紧密跟踪港股和海外交易的反馈。中庚基金认为，虽然疫情短期演变具有不确定性，但我们对疫情给A股市场带来的负面影响、持续时间和强度相对偏向积极乐观，从长期看疫情对市场影响有限。
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四个方面关注疫情对市场的影响
第一，关注疫情对市场短期的影响。市场短期预期与疫情防控和演化情况（疫情量级和死亡率等）正相关，从乐观倾向看疫情如若在农历正月十五前后出现回落，则有望给市场带来正面反馈，疫情对市场预期影响的时间窗口就不会很长；如若疫情持续时间超过这个时间段，则对市场的影响会更大一些，尤其对大家心理的冲击影响会更大。
第二，关注资产相对价格的影响。资产的相对价格包含了市场参与者的影响，比如央行和政府的介入，采取释放流动性、降低市场实际利率水平等手段，以对冲疫情对经济造成的损失，这种情况下有可能使得权益资产在大类资产类别中间接受益，其反弹弹性或许会更高。
第三，关注对市场的长期影响。这里所说的长期指未来半年以上的影响，无论从过往的“非典”还是海外过往类似突发事件，其对市场的长期影响基本是较为有限的。权益资产价格反映的久期是很长的，市场的长期走向还是会回归到资产本身的基本面和估值上来。疫情或只是导火索，让长期基本面更清晰地浮出水面。
第四，关注对行业的影响。餐饮服务、旅游、航空、交通运输以及下游的房地产建筑，冲击和影响会相对较大；医疗服务、信息技术、软件等新兴科技行业的影响相对较小。
总结来看，虽然疫情短期演变具有不确定性，但我们对疫情给A股市场带来的负面影响、持续时间和强度相对偏向积极乐观：一方面短期交易层面，央行释放出的流动性预期会比去年宽松很多，国债收益率水平有望创出新低，权益资产的托底效果会较为明显，出现流动性危机以及持续超跌的概率相对不大，因此股票市场整体风险不用过于担心；另一方面在大类资产类别中，股票资产相比房产和其他可投资资产，其受损程度可能是相对较小的。
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当前关注的市场风险与机会
从投资层面，我们不建议把疫情因素当作过高权重因素来看待，而是回归到资产本身的长期基本面上。
中庚基金当前关注的风险依然还是：
第一，短周期的周期性风险，尤其是没有出现拐头的地产产业链在高位高体量的情况下，本次疫情事件或许会形成导火索，导致不可逆转的回落趋势。
第二，人口周期风险相关的消费产业链风险，包含高档白酒、高档消费以及传统的消费量下降的那类公司。
第三，货币政策等政策相关风险，短期来看由于疫情因素，流动性有望维持宽松，政策风险短期反而不容易暴露出来。
中庚基金当前关注的机会在于：本次疫情不会逆转长期趋势（如人口老龄化、技术驱动的行业领域的增长趋势如科技和高端制造），但有望创造出自下而上、以更低估值和价格买入长期基本面风险小的那类资产的时点，包括医药、科技、高端制造领域的相关行业公司；也有望创造出暴露长期风险、建仓长期投资机会的时机。
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疫情可能成为市场风格切换的分水岭，低估值小盘股迎来更好的买入时机
从行业和数据来看，虽然疫情可能影响市场短期波动，但权益资产仍具吸引力，也是较好的买入时机。
首先，从风险溢价水平来看。截至1月23日，中证800风险溢价水平接近0.5倍标准差附近，按照资产配置的标准，权益资产已经接近超配的边缘。如果春节后A股短期出现调整，权益资产的风险溢价水平吸引力非常高。从布局和配置上角度，我们倾向于积极进攻。
第二，从长期基本面和估值来看，疫情可能成为市场风格切换的分水岭。2016年的熔断后，并非所有股票全线下跌，而是创造了风格切换的机会。一些有问题的公司和行业，如创业板、中小盘经历熔断后，连续3年调整下跌；而基本面好、估值低、有持续成长性的公司，如大盘蓝筹股经历熔断后，出现了3年的大牛市。
因此，此次疫情对市场的影响有可能和熔断一样，过去表现很好的公司，如大蓝筹、核心资产等有可能周期结束；而过去表现一般的公司，如低估值中小盘股机会凸显，如原料药当前整体估值仅10倍，疫情将催化原料药（特别是抗病毒药）估值的提升。
第三，从行业和方向上，总体上对地产产业链持谨慎和悲观的态度；对科技特别是新能源产业链的看法偏乐观，因为这类公司无论长期还是短期，基本面超预期、估值便宜，能够从中挖掘到高性价比的公司。同时，更加倾向于去寻常长期基本面风险低、估值便宜、有持续成长性的公司，甚至是受益于疫情的公司（如医药流通、原料药等）。
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整体持仓组合受疫情影响极小
中庚基金旗下三只基金的投资组合，整体受疫情影响极小，甚至超配的医药行业是受益于疫情的。当前超配医药、科技、制造等行业，投资组合整体估值低于市场平均水平，PB约为1.4-1.6倍、PE约为11-13倍。
对比其他大类资产，权益资产长期吸引力非常高。后续投资上，如果市场短期出现调整，我们倾向于买入，力争让投资组合有更高的预期回报。
对于普通投资者而言，我们不建议投资者进行基金转换或赎回。主要原因在于：第一，如果市场短期出现调整，整体估值将更加有吸引力，此时则是更好的买入和逢低布局的时机；第二，因市场短期波动而进行转换或赎回，也会增加交易成本。
市场有风险，基金投资需谨慎。
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