方正富邦：A股有望出现短期底部 关注利率债

方正富邦基金指数投资部：市场有望出现短期底部

此前受疫情发酵影响，春节前北向资金即由强转弱，连续三个交易日流出，背后的逻辑在于避险情绪升温。今天开盘上证综指大跌8.5%，AH溢价从136跳开至124，超过3000支个股跌停，电子、综合金融呈现板块性跌停，至收盘，上证综指和创业板指分别下跌7.72%和6.85%，市场超跌特征明显。

我们认为，今天市场调整是对疫情仍处在高峰期、以及假期全球主要股指均出现调整等信息的反应，一定程度上可以称之为恐慌性反应。与此同时，需要注意的是，此次A股超跌使得其“性价比”得到改善，这是外资重新大幅流入的核心逻辑。

今天全天，北向资金净流入达到200亿元，外资持股占比较高的美的集团、海螺水泥率先开板，亦反映外资是当前市场的主力流入资金，A股“性价比”改善逻辑将成为后续包括外资在内的资金流入A股的核心逻辑。随着A股市场估值再次回到历史相对低位，相关优质个股也将再现明显的配置价值。

参照A股历史数据，上证综指日跌幅超过7%之后，其后一天、一周、一个月、两个月的收益率的均值、中位数均为正。尽管，新冠疫情短期内对于经济增长和通胀预期将带来明显负面影响，但预计货币与财政政策将释放更为积极的信号，资本市场政策也将更加注重呵护市场平稳运行，这些对于市场情绪的修复都将起到积极作用，市场有望出现短期底部。后续市场的走势还需密切关注相关宏观政策走向、外资流向及疫情走向。

方正富邦基金固定收益基金投资部：利率债市场在短期内将取得不错表现

2020年1月中以来，新型冠状病毒肺炎疫情持续发酵，十年期国债利率加速下行，春节前最后一个交易日跌破3%的关口，疫情事件成为当下债市的主线。

疫情对债券市场的冲击集中体现在以下三个方面：

第一，对全球市场风险偏好的冲击。全球股市方面，全球主要股票市场均出现下跌，发达经济体股市跌幅3%左右；全球债券市场方面，今年春节期间海外发达国家的10年国债收益率均有回落，其中美债收益率回落23BP。

第二，对国内经济基本面的冲击。首先，疫情对春节假期和假期后一段时期的第三产业（交通运输、餐饮、旅游、娱乐、地产等）产生重大冲击；其次，多数省市要求延迟复工以防控疫情，对第二产业产值有较大影响；另外，需求收缩影响投资预期，进一步对第二产业造成冲击。

第三，货币政策进一步宽松。新年第一个交易日，央行开展9000亿元7天、3000亿元14天逆回购，中标利率均下调10bp至2.40%和2.55%，货币政策宽松快速响应对冲疫情的影响。

综合以上因素，当前疫情导致避险情绪升温、经济基本面回落、叠加货币政策放松等，预计利率债市场在短期内将取得不错表现。