避险情绪加大债市交易性机会——国金基金固定收益策略
春节假期期间，新型冠状病毒扩散，确诊人数上升成为影响经济基本面、政策面和债市收益率最大的因素，疫情防控已成为当前工作的重心。
从经济基本面看，此次新冠疫情传染性较强，给疫情防控增加了难度。1 月23 日武汉宣布城市公交、地铁、轮渡、长途客运暂停运营，机场、火车站离汉通道暂时关闭等“封城”措施，全国大部分省市亦宣布不得早于2 月9 日复工。疫情扩散显著影响交通、零售、餐饮住宿等第三产业，复工延迟亦将给第二产业带来影响。但疫情的影响是中短期的、暂时性的，不会改变经济基本面的长期趋势。
此次新冠疫情相比2003 年的SARS，内部外部环境均有明显变化。外部环境看，2003 年SARS 外需强劲，而当前面临的是全球经济承压，贸易摩擦加剧的不利情形；内部环境看，2003 年SARS 时期，中国经济处于上行期，经济增长动能强劲，债务杠杆低，经济、金融系统性风险隐患小，而当前经济处于下行期，存在潜在的经济、金融风险隐患。这使得货币政策方面需要保持流动性充足，财政政策成为当前应对疫情的重心，但财政收支两方面都面临压力，使得后续逆周期发力的空间也有所收窄。
尽管疫情带来短期的影响，但其对经济、市场信心的冲击较大，避险情绪仍将导致债市收益率大幅下行。我们倾向于认为由于疫情导致的收益率下行是交易性机会，需要警惕市场反应过度的风险，并密切跟踪疫情数据。新增确诊病例趋势性减少，疫情得到控制后，宏观政策的重心将会转移到稳经济上，固收组合需要及时做好止盈。
急跌不必慌张A 股迎来布局良机——国金基金主动权益投资策略
2020 年2 月3 日，鼠年开市的第一天，受武汉肺炎事件的影响，A 股市场出现了较大幅度调整，当日上证指数出现了7.72%的跌幅。我们认为受到疫情冲击，一季度经济增长将面临较大压力，宏观经济将从补库存进入到一个拉长的去库存周期当中。疫情冲击导致的宏观经济恶化的预期影响，使得市场风险偏好大幅下挫，加上春节期间海外市场均有较大调整，开盘首日A 股市场调整较多。
我们认为，投资者在急跌面前不必过于恐慌，理由如下：
（1）A 股一次调整7%以上，已经和海外市场跌幅一致，相关板块估值也迅速调整；
（2）急速下跌，导致之前获利盘迅速缩减，2700 点附近获利减持动力趋弱。
这时，我们需要思考和观察两个要点：
（1）疫情到底会严重到什么程度，何时出现好转？
（2）倘若2020 年没有疫情，经济和股票市场会怎么走？
之所以建议思考这两个问题，是因为：无论是借鉴2003 年的SARS 事件，还是国际上的其他急性事件中股票市场的反应，只要问题出现边际改善，股市估值一定会急速恢复，指数快速反弹。而暂时剔除疫情去思考，帮助我们更理性地判断，2020 年到底应不应该买入股票，以及买入哪些板块的股票呢？
短期来看，市场调整还会继续，但是考虑到国家在此轮疫情控制过程中雷厉风行的举措，以及央行释放的流动性政策，预计后续调整幅度不会太大。
从研究观察角度看，2020 年无论有无疫情，投资者面临的都是一个低利率、宽政策的市场环境。另，全球经济和贸易正处于恢复期，在疫情过去后，经济活动进入常态，股票依旧是投资者的首选。同时，我们也看到，新能源车，5G、创新药、传媒等成长行业具备业绩爆发潜力，这些板块是疫情过后投资者配置的首选，短暂的剧烈调整将为我们提供难得的机会，以更低成本买到我们中长期看好的好行业和好公司。
值得注意的是，2 月3 日虽然调整幅度很大，但是沪、深港通的北上资金进入将近200 亿。希望各位投资者不必恐慌，与我们一起关注疫情、注意健康、保持信心，坚守成长！
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