中金基金兰兰：疫情会平复，医药行业中长期趋势不改

基金经理兰兰女士

管理产品：中金新医药、中金科创主题

新年伊始，整个中国都笼罩在一种新型冠状病毒2019-nCoV带来的阴影之下。带给人们的不光有部分同胞的切肤之痛，跳动上升的病例数字，因封城、封小区、自我隔离带来的生活不便，更有面对未知的恐慌，同样的经历也发生在SARS/H1N1/MERS/埃博拉/H7N9肆虐的过程中。多年后回头我们发现，记忆里只有那一个一个的案例是鲜活的，对经济的影响、对投资的影响，已经随着时间被熨平。回顾那些年的疫情，我们发现对全球、对发生国的市场冲击相对有限，而且发生的冲击都是在情况仍处于“未知”之中。相信本次也不会有太多例外。

对本次疫情的应对上，我们看到大数据的广泛应用，我们看到外卖、生鲜电商、企业供应链体系对我们生活的支持，我们看到医疗工作者快速分离出了毒株，获得了全基因组序列，并迅速推出检测试剂，我们甚至在直播观看火神山和雷神山医院的快速建设，有“千万人监工”！即使过程中，有个别人、个别机构不尽如人意的表现，依然有普遍的“谣言-辟谣-再谣言”的过程，科技进步依然在整个防控体系中起到绝对的作用，这种叠加式的进步，会持续为我们带来巨大的优势。

从经济总量上看，主要的影响来自复工/开工的延期，以及局部区域出于隔离的需要，人为划片阻隔道路割裂流通，这些影响偏线性，一旦疫情结束，很快就会回归正常。

从结构来看，线下交互场景相关的生意受到的影响最大，比如餐饮、旅游、交运、幼教等等，尤其叠加那些春节前要大量垫资备货的行业（例如餐饮等），在疫情期间这些影响很大，因为需求急跌而成本刚性，已经看到有较大的餐饮连锁企业表示现金流压力很大。这些行业，一旦疫情平复，很多反而会有补偿式需求，例如今年推迟的旅行计划，会放在明年，这涉及到一个需求的时间分配。

从总量和结构来看，本次疫情是一次性的短期冲击。随着政府和各界的努力，我们推测疫情将会很快平复，之后世界仍会越来越美好的。

具体到医药行业，医药行业中长期趋势不变，仍然是创新+消费升级。新型冠状病毒疫情会导致行业短期波动：针对有些细分领域是正面影响，有些是负面影响；不同领域后续在不同基数下，可能出现相反增速波动。

正面影响细分领域包括口罩等耗材、药店、检测、相关预防药物、相关治疗药物等，同时，非时间刚性的可选消费短期可能出现延期消费情况，但是真正的治疗级健康需求才是医药行业增长的驱动力，未来随着疫情平复，短期的正面或者负面影响都会恢复到正常水平。

另外，疫情会推动疾病诊疗方案、人们健康习惯及意识的深层改变，这加速了医疗水平提升、消费升级的过程。在此过程中，我们选择布局符合医药消费长期趋势、同时考虑短期波动影响的龙头公司来获得投资收益。

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