中融基金：中长期看债市将回归经济基本面

节后首日，受疫情持续扩散影响，债券市场开盘收益率即出现全面下行，其中十年国债下行16bp左右，十年国开下行20bp左右，春节期间积累的情绪快速释放，利率的跳空下行也充分反应了市场预期。

公开市场方面，2月3日，央行开展12000亿元逆回购操作，并下调7d/14d利率10个基点。疫情防控特殊时期，央行积极维护流动性合理充裕，稳定市场预期，“降息”落地有望带动市场利率整体下行，并进一步引导实体利率下行，从而降低企业融资成本，缓解疫情对实体经济特别是对中小微企业的冲击。

2019年四季度以来，基本面企稳的积极因素在持续增多，突发的疫情将打断经济的修复进程，生产和消费活动都将受到阶段性抑制，投资活动也将会有所延迟，对一季度名义GDP形成较大拖累。短期来看，疫情或将推动收益率出现下行。我们预计后续将有更多的逆周期调节政策出台，政策重心将更加侧重于“稳就业、稳发展”，货币政策、财政政策将搭配发力，支持基本面的修复，修复进度将取决于疫情防控的时间进度和政策稳增长的力度。中长期来看，债市将重新回归经济基本面。

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