中庚基金：当前是布局A股中长期机会的良好时机

受新型肺炎疫情影响，A股春节后首个交易日大跌后，市场恐慌情绪有所释放。与此同时，外资、公募、保险等机构积极加仓，北上资金本周累计净流入超350亿，30余家公募基金公司自购旗下基金超23亿。

中庚基金认为，对比SARS及全球重大事件，短期市场会存在一定压力，但股市在市场情绪趋于稳定后多有明显反弹。受本轮疫情影响，市场短期情绪尚未充分释放，A股短期根据疫情进展存在反复调整的可能，但是从资产本身的长期基本面、财政政策、货币政策来看，我们认为，疫情不会逆转A股中长期向好的趋势，中长期仍看好权益资产。

机会是跌出来的 看好A股中长期投资机会

由于当前政策支持，流动性充裕，权益资产回升的力度较大，经历2月3日的大跌后，A股3连阳，但整体估值仍处于历史低位，当前A股吸引力依然较高，主要原因有三点：

首先，从基本面和估值来看，疫情仅是干扰A股短期波动的事件，无论从过往的“非典”还是海外过往类似突发事件，其对市场的长期影响非常有限，权益资产中长期走向还是会回归到资产本身的基本面和估值上来。当前中证800估值约为12倍，仍处于历史低位，性价比非常高。

第二，从政策层面看，当前国家出台了系列财政政策和货币政策，采取释放流动性、降低市场实际利率水平等手段，以对冲疫情对经济造成的影响，这种情况下，优质上市公司将直接受益。根据Wind统计，截至2月6日，当前中证800风险溢价水平达6.45%，处于0.5倍标准差上方。按照资产配置的标准，应超配权益资产。一旦市场再度调整，则是更好的买入时机。

第三，从自下而上角度看，当前能够挖掘出更多风险小、估值低、成长性好的股票。

总体而言，疫情有可能导致A股反复调整，投资者不必过度恐慌，反而每一次调整均带来更多投资机遇。同时，在大类资产类别中，权益资产相比房产和其他可投资资产，其受损程度可能是相对较小的。因此，我们积极看好A股中长期的发展机会。

当前关注的市场风险与机会

从投资层面，我们不建议把疫情因素当作过高权重因素来看待，而是回归到资产本身的长期基本面上。

中庚基金当前关注的风险依然还是：

第一，短周期的周期性风险，尤其是没有出现拐头的地产产业链在高位高体量的情况下，本次疫情事件或许会形成导火索，导致不可逆转的回落趋势。

第二，人口周期风险相关的消费产业链风险，包含耐用消费品、奢侈消费品、高档白酒以及传统的消费量下降的公司，这类公司当前估值处于较高水平。

第三，外部流动性相关的风险，主要和美联储政策、美国总统换届相关，短期和疫情相关度不大，中长期不确定性因素较大。

中庚基金基于未来3-5年的周期判断，当前关注的机会在于：风险小、估值低、代表未来中长期发展机会的领域：1、医药（长期需求增长、竞争格局改善，如医药流通、OTC、原料药等）；2、科技如新能源车产业链（具备技术创新优势）；3、高端制造业（具备明显竞争优势）。从这三大行业中，能够自下而上挖掘风险小、估值低、隐含回报非常高的股票。

对比其他大类资产，权益资产长期吸引力非常高。如果短期继续调整，为我们提供了非常好的买入机会。