【市场周策略】市场的两个超预期

过去一周的市场有些超预期。一方面，周一的跌幅比预想的更大；另一方面，其后几个交易日的反弹幅度超预期，万得全A指数全周仅下跌了2.1%，而创业板指数上涨了4.6%。这说明市场的风险偏好并未受到疫情的过多影响。风险偏好为什么能迅速扭转？温故而知新，这是一个很值得琢磨的行为金融学问题。我们可以做以下几点反思。

一是，参考2003年非典的经验，市场大约在新增患者数量见顶之时见底，而此前很多机构给出的预测是，此次疫情新增患者人数见顶的时间很快就会到来，因此市场提前见底也是合理的。所谓“疫情不改趋势”，说的就是市场会回到原先的趋势上去，在疫情爆发前市场处于升势。

二是，实际疫情数据显示，全国范围看，2月4日新增确诊数见顶后震荡回落，叠加新增疑似数之后的总数大体也是呈现下行趋势。市场更关注湖北省以外的疫情数据，湖北以外的新增确诊数见顶时间比全国的数据还要早一天。

三是，金融部门采取了一系列措施支持疫情防控工作，尤其是2月3日央行为确保特殊时期银行体系流动性供应而开展的1.2万亿元公开市场逆回购操作，导致货币市场资金价格大幅下行，流动性宽裕对于推升市场风险偏好具有积极作用。

当然，市场的结构性分化依然和疫情息息相关，对于那些受疫情影响不大或是受到正面影响的行业，如医药医疗、计算机、传媒、新能源和电气设备等表现较好，而受疫情冲击较大的行业，如采掘、地产、建筑、钢铁和有色等，均有较大程度的下跌。

本周市场的焦点仍然会是疫情发展态势，春运返程高峰对疫情防控提出了较为严峻的挑战，会不会出现新增患者数量的二次探顶仍有待观察。

但无论是否出现二次探顶，总的来说此次疫情属于短期扰动，不改中长期趋势。形势困难的时期，其实也是一次考验企业抗风险能力的压力测试，内功修炼好的企业在未来的竞争中获胜的概率更大。