广发稳健增长傅友兴：挖掘稳定创造价值的好公司

原标题：广发稳健增长傅友兴：挖掘稳定创造价值的好公司来源：上海证券报

“选基金就是选基金经理”，对于主动管理型基金更是如此。在基金行业中，拥有5年以上优秀业绩且当前仍在投资一线的基金经理并不多，广发基金价值投资部总经理傅友兴就是其中一位。傅友兴具有18年从业经验，具有深厚的研究积累，注重下行风险控制，投资风格以稳健著称。自2004年7月26日成立以来，广发稳健增长在一轮轮牛熊周期考验中，以稳步向上的净值曲线为持有人实现了10倍的累计回报，年化回报高达16.79%。

《基金周刊》：广发稳健增长的风格非常稳，净值稳步向上，你是如何做到的？

傅友兴：广发稳健增长是股债平衡型基金，股票资产的投资范围是30%-65%，债券占基金资产总值的比例是20%-65%。过去5年，基金的股票仓位围绕50%中枢波动，较高时约60%，较低时是40%；债券资产的占比是35%-40%，配置以政策性金融债为主，久期平均为2年左右。

广发稳健增长的定位是在适度承担风险的基础上分享中国经济和证券市场的快速成长，寻求基金资产稳健增长。过去5年，我们一直致力于在各行业精选未来业绩持续增长、竞争力较强的公司作为核心配置。找到优质企业后，组合持仓维持稳定，换手率较低。

《基金周刊》：在你眼中，什么样的公司是好公司？如何找到这些投资机会？

傅友兴：衡量好公司的标准，每个人都有不同的角度，我是以ROIC（投入资本回报率）来分析的。投资回报率是评估一家企业内在价值的量化指标，衡量的是经营利润率，并且剔除了资本结构变动的影响。根据ROIC指标，有些公司属于“高投入、低产出”，有些公司则是“低投入、高产出”。后者的内生增长能力更强，业绩增长的持续性更好。

具体而言，我通过三个步骤选出符合标准的好公司。第一步，从定量角度出发，筛选高ROE、高ROIC、财务稳健的公司，结合对其竞争优势、行业地位及发展空间的分析，筛选出优质的公司。第二步是从定性角度出发，选择优秀的追求企业长期利益的管理层。第三步则是以低估的价格买入。买入价格是决定收益的最主要因素之一。在价格低于企业内在价值时进场，可以对我们的投资提供比较好的保护。

《基金周刊》：你在选行业方面有何偏好？

傅友兴：我是从全市场寻找机会，在选行业方面没有主观偏好，但从组合持仓来看，医药、消费、制造等行业的占比确实会高一些。按照我们的选股流程，在第一道财务指标筛选时会将钢铁、航空等长期看ROE比较低的周期行业剔除掉。对于目前比较热门的TMT板块，我也一直在跟踪和研究，但因估值原因，组合配置较少。我们的核心理念是以合理的价格投资价值持续增长的好公司。

《基金周刊》：广发稳健增长的长期业绩非常稳健，你是如何管理组合风险的？

傅友兴：我主要以好价格买好公司、均衡配置的方法来控制风险。首先，我们将安全边际放在第一位。买任何公司，首先看安全边际，对估值看得比较重。其次，组合配置均衡，行业以消费、医药和制造业为主，但单一行业的配置比例不会太高；风格也比较均衡，既有行业成熟度比较高、分红较高的价值股，也有行业增长较快、复合增速较高的稳定成长股。第三，在组合管理过程中，当个股估值大幅提升或者继续持有的预期收益不高时，我会逐步减持。总而言之，我比较坚持以估值严格管理组合，努力使组合一直保持在风险相对小、预期或潜在收益相对较高的状态。（宁夏）