近期，受疫情扩散的担忧，海外股市“跌跌不休”，避险资产大涨，但A股市场却一致独秀，不断上演着“逼空行情”。即使昨日全球股市暴跌，但今天的A股市场依然强势，演绎了极致的“V型反转”。那么近期市场有何特征？背后的驱动力是什么？未来主线是否会切换？
数据来源：wind，截至2020-02-24
近期市场的几大特征
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第一，赚钱效应较强。自2019年底以来，A股成交额突破低位中枢向上，2月25日的成交额为1.4万亿元，已达到2015年3月份水平。
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第二，“成长强、周期弱”，市场风格分化明显。疫情扰动下，经济短期受到冲击，基本面较弱。根据统计，目前6大发电集团日均耗煤量只达到2015-2019年同期水平的约67%，粗钢开工率也还在持续回落。
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第三，各类资金加速入市。2月3日以来，北上资金“抄底”买买买，大幅流入322亿元；杠杆资金跑步入市，融资余额大幅提升808亿元；居民存款搬家入市，新基金发行市场持续升温，主动权益基金募集规模728亿元。
注：主动权益基金包括股票型、偏股混合型和灵活配置型；数据来源：wind，截至2020-02-25
流动性宽松是核心驱动力
一方面，政策呵护市场流动性。2月3日，央行开展1.2万亿天量逆回购操作，下调逆回购利率10BP；2月17日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期逆回购操作，下调1年期MLF利率10BP至3.15%，再度降息，呵护流动性；2月21日，政治局会议提出货币政策“更加灵活适度”，缓解融资难融资贵，总基调仍是稳健，但边际上更宽松，后续政策利率和LPR可能仍有下调区间。
另一方面，受疫情影响，宽松的流动性停留在金融市场。疫情冲击导致复工延后、实体经济有效需求不足、逆周期调节政策尚为大发力，使得大量资金短期难以有效进入实体，在金融市场形成了“过剩的流动性”。
科技股依然是未来的主线
一方面，产业景气周期向上的基础上，政策大力支持“新基建”。2月21日中共中央政治局会议强调要推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展；2月22日，工信部表示要加快5G商用步伐，推动信息通信业高质量发展。从政策定调看，以5G为主的大科技依然是今年的核心主线，预计两会及以后或出台具体的支持政策。
另一方面，当前短期市场情绪较高、增量资金持续流入，科技股预计仍将是市场的风格所在。从历史经验来看，风格切换需要满足两个条件：第一，交易过于拥挤；第二，有更好的资产出现，比如去年下半年开始消费向科技的切换。但目前科技股持仓尚未过于集中，且暂未出现优质的替代性资产。此外，从创业板市场交易换手率角度来看，当换手率持续上穿4%以上的时候，是市场情绪进一步发酵的时候，赚钱效应或支持短期市场的继续走强。
数据来自：wind，截至2020-02-25
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