【投资说】中融寇文红：关注企业复工进度

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中融新机遇混合基金经理

中融基金研究部执行总经理 寇文红

站在当前时点，要判断后市，要梳理清楚两个问题。

一是疫情何时能到顶，何时能消失。我们用传染病的SIR模型，结合春节之后人员流动情况，认为2月下旬新增感染人数或将达到高峰，随后开始下降；到5月之后，疫情逐渐销声匿迹。

二是企业复工的速度。显然，政策力度越大，企业复工越快，GDP下滑越少，经济运行越平稳，对股市越有利。企业出现信用违约的风险也越小。我们判断到2月底，大部分企业能够复工，到3月初，企业基本上都能复工。

因此展望2-3月，没有大的利空，流动性比较宽裕，投资者风险偏好较高。我们判断股市仍可乐观。

科技、新能源的投资机会或贯穿全年。

行业方面，我们认为，电子、传媒、计算机、新能源汽车、通信、生猪养殖的投资机会是贯穿全年的，可以持有。从2月下旬开始，可以逐渐加配工程机械、建材（水泥、玻璃）、化工、食品饮料（白酒）等行业个股。

债市方面，1月中旬以来投资者赎回股票基金，导致货币基金对超短期债券的需求增长，叠加投资者对经济运行的担忧，以及“战疫债”的超低利率，都拉动了短端利率迅速下行。未来或维持现状，难以继续大幅下行。

长端方面，10年期国债收益率从春节前的3%以上快速下降到目前的2.80%左右。疫情促使货币政策宽松，降息提前。目前长端利率的支撑因素在于期限利差仍处于历史偏高水平。若短端利率维持低位，配置压力下仍有望向长端利率传导。但目前十年期国债收益率已经接近2016年最低点2.65%的水平，继续大幅下探需要时间。