原标题：二次分散风险，FOF流动性更佳——管理全市场养老目标FOF第一的林国怀再推新基
来源：和讯
去年以前，养老这个词在大家的认识中，还基本只与“保险”关联在一起。随着近一年越来越多养老FOF基金的发行，投资者才意识到原来“养老”也可以和FOF相结合。如今回顾这一年，FOF产品的表现可圈可点。
数据显示，从绝对收益角度，截至目前全市场61只养老FOF基金自成立起全部取得正收益，这其中兴全安泰平衡养老FOF基金拔得头筹，成立满一年，复权单位净值增长22.10%。养老FOF 究竟是如何平衡收益与波动，与别的基金相比又有哪些优势呢？
如今，管理全市场养老目标FOF第一兴全安泰平衡养老FOF的林国怀再发新基，让我们一起听听他对投资FOF的看法以及如何把握A股未来的投资机会。
01
疫情不会改变长期经济发展趋势
Q：林总您好！如何看待“新冠”疫情对市场的影响？
A：本次“新冠”疫情对于经济和市场短期造成了一定的冲击，尤其是对于餐饮、旅游、线下消费、娱乐等等这些行业造成影响。疫情发生之前，我国工业库存水平整体是相对偏低的，市场对于经济复苏有一定期待；疫情之后，宏观经济可能会回到正常加库存的周期中，有比较大的恢复空间。 但从长期角度来看，疫情稳定之后经济会回到正轨，短期的扰动并不能改变长期的经济发展趋势。
Q：对于宏观经济发展，哪些因素值得关注？
A：过去20年中国经济经历了快速增长，GDP在世界的比重已经达到16%，成为世界第二大经济体，这一点是毋庸置疑的。尽管中国经济增速相对以前有所下行，经济增长的驱动力逐渐转向了质量更高的第三产业（服务业），第三产业在GDP中的占比也越来越高。 但从长期看，中国经济仍处于转型的过程之中，其中工程师红利、城市化以及研发创新，是促进中国产业转型的重要推手。关于工程师红利，我们可以看到，过去十年，中国一共培养了6000多万大学毕业生和450万研究生。据统计，未来十年中国受过高等教育的人口可能会达到2到2.5亿，在总人口的占将超过15%。人才的快速积累，将有助于驱动中国完成产业升级，这是我们认为未来十几年经济会保持较好状态的重要底气。
02
目前股票市场比债券市场更有吸引力
Q：当前市场，从估值的角度看，有怎样的投资机会？
A：看市场估值，一个比较经典的模型是用中证800的PE倒数和7年期国债利率进行比较（FED模型），这个数值处于均值和1个标准差之间，所以目前相对于债券市场而言，股票市场有更高的吸引力。通过统计数据我们发现，市场内部分化比较明显，存在一定的结构性机会。大部分指数的估值分位相对历史而言处于一个相对偏低的水平，不管PE或者PB，个别指数可能会有一定程度的高估。
同时，对于代表市场偏价值股票的中证红利指数，从历史情况来看，它的股息率已经处于1倍标准差之上了，所以目前市场一些偏价值风格的股票的吸引力相对比较高。
Q：流动性是影响市场走势的重要因素，您对未来的流动性有何预期？
A：整体而言，预计未来长期资金陆续进入A股，将促进资本市场长期稳定发展。从国际的角度看，目前外资持有境内股票已超2万亿元。其中，港股通是外资进入A股的主要渠道，截至2020年1月底港股通累计流入9，974亿元，占A股自由流通市值的比例为4.06%。我们预计未来外资进入A股市场的净流入是不断提升的，在疫情的情况下其实外资流入也相对较快，外资进入A股市场预计还会持续下去。
在国内，随着理财产品净值化转型的推进、国内养老金、企业年金入市、养老FOF产品的发行等等，将带来长期资金的陆续入市，权益类资产的配置需求将有所提升，也将为市场长远稳定发展注入“强心剂”。从政策角度看，去年底的中央经济工作会议明确指出，稳健的货币政策要灵活适度，要保持流动性的合理充裕。目前欧洲、日本等国的利率已是负值，而中国现在的国债利率水平相对较高，政策调整空间相对较大，调整手段也较多。
03
投资FOF等于聘请了一个专业团队
Q：您所管理的FOF产品取得了优秀成绩，去年荣获新浪财经、济安金信、和讯财经的多个奖项。FOF这类基金产品，有哪些优势？
A：什么是FOF？Fundof Funds翻译过来是“基金中的基金”，是由专业人士帮你选择基金的一站式解决方案。我们认为 FOF是个厉害的角色，具备五大优势：
首先，FOF提供基金一站式解决方案，几千只基金和上千位基金经理，帮投资者买入“一篮子优质基金”，，能帮助投资人解决基金难选的痛点；其次，兼顾收益与波动性，一般基金分散投资股票、债券等资产，而FOF基金则分散投资于股票、债券等资产，分散投资于各类基金，相当于二次分散风险，有利于平滑收益波动，是高性价比的理财方式；有利于优化资产配置，科学比例投资各大类资产，均衡配置不同风格基金。通过1+1>2，打造强健投资，应对不同市场风格；更具流动性优势，普通基金所持股票因“黑天鹅” 冲击无法卖出时，FOF投资的基金仍可交易，这也使得FOF基金在极端情况下流动性更佳。
Q：兴全优选进取FOF除了国内基金的配置之外，还可以把握QDII基金、香港互认基金等等的一些投资机会，对基金投资者有什么意义？如何看待香港市场？
A：“出海”投资对于专业性要求相对更高，特别是各类指数的投资，依靠FOF专业投资团队的力量，我们认为是一个比较好的选择。投资一只FOF，相当于聘请了一个专业团队，在深度调研的基础上，实现了全球化的资产配置。 目前，国内的QDII基金覆盖范围包括美股、港股、欧洲股市、日本、印度等等这些权益类的市场，还有以美国为首的固定收益类市场、REITs市场等。这类品种对于我们整个组合而言更有利于分散风险，把握多元化的投资机会。从估值的角度看，恒生A-H溢价指数为124.57（截至2020/2/6），仍处于历史较高水平，这表示目前港股相对A股而言，有比较高的配置价值。
综上所述，A股市场从中长期的角度，我们依然是非常看好的。从短期来看，市场出现一定程度的调整的时候，在一定意义上可以理解为新基金的建仓时间。
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