欧美股市本轮暴跌不是黑天鹅事件

文|本刊特约 胡东辉

本周初连续两个交易日，美国道指累计下跌1900点，泛欧指数同样也出现暴跌，欧美股市合计蒸发市值3.5万亿美元，约合人民币24万亿元。欧美股市如此罕见的暴跌也波及到了A股市场，节后牛气冲天的创业板指也大跌4%以上。本周四欧美股市再度暴跌，A股市场周五的跌幅更大。有人说这是黑天鹅事件。不对，这不是黑天鹅事件。真正的黑天鹅事件是新冠肺炎疫情，但这次欧美股市的暴跌并不符合黑天鹅事件的定义。为什么？且听详细分析。

欧美股市暴跌并非不可预知

黑天鹅事件具有三个显著特征：一是史无前例，二是不可预知，三是破坏性巨大。黑天鹅之所以令人觉得惊奇，就是因为过去人类从来没有看见过黑天鹅，以为天鹅都是白的，黑天鹅的出现颠覆了人类的认知。如果人类此前看见过黑天鹅，就不会感到惊奇。在出现黑天鹅事件之前，这是不可预知的，能够预知也就不会产生颠覆效应，所以能够预知的都不是黑天鹅事件。黑天鹅事件还要具有巨大的破坏性，如果黑天鹅降临时连一朵浪花都没有溅起，那就好比是哥伦布发现新大陆，给人的是新奇，而不是惊奇。没有人说哥伦布发现新大陆是黑天鹅事件，就是这个道理。

新冠肺炎疫情是典型的黑天鹅事件，因为事先没有人能够预知。虽然人类历史上也发生过很多次瘟疫，出现新冠肺炎疫情也不是不可想象的，但谁能想到会严重到需要封城的程度呢？一座1100万人口的大城市实行封城，这是史无前例的。而在全国范围内关闭公共娱乐场所，暂停所有的旅游活动，14亿人关门闭户待在家里，这更是事先无法想象的。美国白宫内部也将此次疫情定义为黑天鹅事件，并担心新冠肺炎疫情在全球扩散，那将冲击制造、航空、汽车、科技等一连串产业，拖累全球经济。

但是新冠肺炎疫情发生后，刚开始全球股市并没有受到明显冲击，对A股市场的冲击影响也只有一天时间，A股很快就收复了失地，创业板指还创出新高。人们觉得这个黑天鹅事件就算过去了。最大的黑天鹅却产生了最小的破坏性影响，人们显然是低估了这只黑天鹅的影响。现在疫情有向全球扩散的趋势，破坏性影响逐步显现，欧美股市正是在这个背景下才出现暴跌的。之所以说这次欧美股市暴跌不是黑天鹅事件，是因为这并非不可预知。当新冠肺炎疫情的黑天鹅降临后，不能把事情的演变都往好的方面想，而一点不想事情还有可能往坏的方面演变。如果说欧美股市的暴跌出乎谁的意料了，那只能说原来你想得太好了，而不是这事就像黑天鹅事件一样不可预知。

新冠疫情的黑天鹅还没有走

至于欧美股市的暴跌反过来又对A股市场产生利空影响，这也不属于黑天鹅事件。A股市场在这次黑天鹅事件中表现得特别顽强，甚至可以说是相当出色，这确实是出乎意料的。但如果顺着这条曲线往上看，而把这次的黑天鹅事件完全抛在脑后，是不是真的就能当这只黑天鹅根本就没有来过呢？事实证明是不能的，不仅A股市场不能，欧美股市也不能。因为想得太好最后却发现不是这么一回事，这样的出乎意料根本就不是黑天鹅来临，而是属于判断失误。

  

在黑天鹅已经降临的情况下，往好的方面想当然也是可以的，因为这也是一种选项，就像疫情初期股市的表现，这就是往好的方面想的结果；但与此同时，也应该有一个备案，就是还要准备事与愿违往坏的方面演变的备案，以防不测。也就是说，欧美股市暴跌并反过来对A股市场产生利空影响，这也应该是备案中应有的一个选项。既然有了这个选项，那就会有应对预案，那就谈不上是黑天鹅了。不能因为你的备案中没有这个选项，出乎你的意料了，就说这是黑天鹅事件。这种情况与新冠肺炎疫情这个黑天鹅事件是不一样的，因为在那之前所有人都没有想到，没法判断，因而都没有这个备案。黑天鹅来临之后很多人可能都有了这个备案，所以就不是黑天鹅事件。

股市因为受投资者情绪的影响，常常会有反常表现，但终究还是要回归正常。欧美股市跌了两天歇歇脚，因为还要看后续能不能遏止疫情在全球扩散，这个才是决定股市涨跌的最关键因素。投资者的情绪是要受这个因素影响的，把疫情这个关键因素抛在脑后是不行的。周四疫情在全球进一步扩散，于是欧美股市再度暴跌。SARS时的疫情因为没有扩散到全球，所以影响不大。这次的疫情比SARS严重，但因为初期疫情主要集中在中国，所以初期对欧美股市的影响不大。当疫情扩散到全球，那就会产生重大影响，欧美股市本周的暴跌就是这种影响的表现。这提醒我们，新冠疫情这只黑天鹅并没有离开，其影响恐怕不是短期的。