华夏基金经理赵宗庭：科技类ETF还能不能上车？

来源：新汽车ETF

原标题：华夏基金经理赵宗庭：科技类ETF还能不能上车？

2020年开年，科技股就成为了资本市场最受关注与争议的焦点。

从年初至2月25日，科技类ETF上涨势如破竹。近一个月，百余只科技类ETF上涨幅度超过10%。即便在2月25日，外围市场暴跌，投资者猜测A股回调，但刺激的是，A股走出深V大反弹，科技类ETF更是上演强势反转。

华夏国证半导体芯片ETF自成立以来，一直位居同类基金排名的首位。25日全球市场闪崩之下，芯片ETF却逆势上涨了3.47%。

“十分意外，有点超出我的预期。”2月25日，华夏芯片ETF基金经理赵宗庭告诉记者。“芯片ETF成立以来到现在的涨幅确实超出我的预期，我之前一直在不断地提示风险，注意短期回调。”

2月26日，亢奋已久的A股开始了大回调。在全球市场暴跌之下，A股终究未能独善其身。沪指、深指双双大跌，创业板暴跌。科技股未能幸免。从26日至28日，A股连续三个交易日全线下跌，科技类ETF亦遭到大幅回撤。

“这几天科技板块的调整也是在预期之内的。因为持续上涨，加上外围市场的波动，技术性回调不可避免的，但调整基本接近尾声。”赵宗庭表示，从长期来看，依然十分看好科技股。“科技类股票仍将会成为贯穿2020年全年的热点。”

从业十余年，赵宗庭一直从事ETF相关工作。其管理的华夏沪深300ETF在2018年分别获得三年期指数型金基金奖、一年期指数型金牛基金。赵宗庭对细节十分重视，他认为，一名优秀的ETF基金经理一定要细心，要有较强的风险控制能力。

“在投资运作过程中总会有意想不到的风险发生，所以我觉得ETF管理更多的是在做风险管理。”赵宗庭告诉记者。从业多年，越发地关注风险。“现在做任何事情，首先想到的就是风险。”

目前，赵宗庭担任华夏基金数量投资部高级副总裁。华夏基金数量投资部是业内最早成立的独立数量投资团队。截至2019年四季度末，华夏基金旗下管理的权益ETF产品规模位居行业首位，也是境内首家和唯一一家权益类ETF管理规模突破千亿的基金公司。

1、解码芯片ETF

问：科技类ETF前期涨势强劲，26日开始连续三个交易日大幅下跌，您如何看待这种下跌，是否会成为一个转折点？

赵：芯片ETF的前期涨幅确实高于我的预期，因此，之前一直在强调可能的回调风险，发生短期调整也是在预期之中的。

暴涨暴跌并不是ETF的标签。ETF跟踪的标的指数波动性越大，那ETF基金产品的波动也相应较大，ETF的风险收益特征与基础的标的指数的风险收益特征基本是一致的。科技类成长股本身的波动性就比较大，因此当市场情绪波动比较大时候，科技类股票的波动也会更大。

短期来看，科技板块调整的过程中，食品饮料基建地产这些板块短期可能会阶段性走强；中长期来看，科技板块继续走强的逻辑没有变，所以依然十分看好科技类ETF。

问：科技类的ETF年初以来一路强势上涨，期间不断创出新高。您认为原因是什么？

赵：科技类指数尤其是芯片指数年初以来涨幅确实较大，而且势头很足。比如在25日，外围市场暴跌，境外芯片行业指数也连续多日调整。当日预期国证芯片指数会是低开低走，但是没想到又是一个大反转，低开高走之后转为下跌近5%，但是到了午盘临近收市开始反弹。华夏芯片ETF全天涨幅为3.47%，日内振幅较大。

芯片指数大涨原因我认为主要有两个，一是年初以来市场是结构性行情，在结构性行情里面科技股是热点，在科技股里芯片主题又是重点；二是资金的持续流入，芯片主题板块是一个比较细分的板块，比如：国证芯片指数的流通市值在1万亿左右，相对其他板块市值规模略小，因此相同的资金流入，对板块的推动更大。

问：近期市场上有很多芯片类ETF基金，但是各基金彼此之间的表现还是存在差异的。同样是跟踪相关指数，收益率为何会产生较大不同？

赵：同样跟踪半导体芯片行业主题指数，各个ETF基金表现不同，有以下几个原因：

一是，跟踪的标的指数不同，比如：芯片ETF跟踪的是深证信息公司编制的国证芯片指数，它选取了市值最大、交易最活跃的25家芯片产业相关上市公司作为成份股，覆盖芯片产业核心产业链和支撑产业链中的龙头企业，指数成份股“少而精”。市面上还有ETF跟踪中华半导体指数和中证全指半导体指数。中华半导体指数是由中华交易服务公司编制的，成份股数量有50只，成份股行业覆盖信息技术、工业和原材料。中证全指半导体指数由中证指数公司编制，目标成份股数量也是50只，但成份股只覆盖信息技术，也就是说只覆盖核心产业链。总体来看，国证芯片指数的特点更加鲜明一些，今年以来，国证芯片指数的表现也比另外两条指数好。

二是，跟踪相同标的指数的ETF表现有差异，主要是在建仓进度以及日常管理精细化程度方面有差异造成的，目前，华夏芯片ETF是跟踪国证芯片指数的ETF中，同期表现比较好的那一只。

基于上面的分析，一方面，投资芯片产业，就要投最有价值的龙头公司，在美国，代表芯片产业龙头的芯片ETF更受到投资者欢迎；另一方面，需要选择有较强ETF投资管理能力的基金管理人管理的产品。

2、科技股热点贯穿2020年全年

问：2020年开年，科技股就经历了大起大落，如何看待科技股接下来的表现？

赵：从长期来看，科技股是趋势。比如美国的科技股，其从2008年以后就一直在涨。以美国费城半导体指数为例，从2008年至今，上涨了大约10倍。美国最早跟踪该指数的iShares基金目前规模是最大的，大约25亿美元。

对于A股的科技股来说，绝对不是一个轮动的热点，而是长期趋势。短期，可能会出现忽高忽低的现象，但是长期的走势毋庸置疑是向上的，但短期调整也是必然的。

以美国市场为例，美国芯片行业主题ETF持续迎来净流入，尤其是今年以来流入速度最快，芯片行业主题ETF成为今年美国市场最受欢迎的细分科技类ETF。

从目前的发展趋势，包括整个全球的景气度，还有国家的政策，信息技术类产业，包括半导体、芯片、5G、AI等都有较高的市场关注度。目前全球半导体产业正在加速向中国转移，中国半导体呈现更快的发展趋势。中国在核心产业链中具备显著的发展潜力。

在国内半导体领域，细分行业龙头具有较大的成长空间。芯片类上市公司具有成长空间大、国产替代政策支持、行业竞争格局向好、稀缺性强的特点，是A股市场的核心资产，有望持续迎来重大的投资机遇。

问：尽管有着疫情的影响，中国的A股市场还是出现了强势上涨，但最近几日出现了大幅回调，您是如何看待2020年A股市场？

赵：大家可能只把疫情当做事件性的冲击，全年展望的话，整体还是偏乐观的判断吧，A股整体的估值水平处于历史中偏低水平，企业盈利增速也逐渐在触底反弹，市场的流动性环境也在边际改善，总体上还是结构性行情，创业板、科技板块还是会强一些。

疫情对芯片企业的影响比较小，对于一些科技类企业，比如芯片企业，其实一季度是淡季，在我们之前的统计中，一季度的营业收入占比20%一下。所以今年复工晚对于这些企业会有影响，但是比较有限，业绩可能在二三季度补回来，对全年的业绩可能影响并不是很大。全球芯片产业从1989年以来也已经经历了三个完整周期，目前，在5G和AI技术的驱动下，超级科技周期的到来正在带动整个全球的芯片产业进入新的景气周期。这也是为什么看好芯片产业的一个非常重要的原因。

3、投资一定要谨慎

问：与主动管理型基金相比，ETF有何特点？

赵：ETF是一种被动管理的指数化投资工具，虽然国外有主动管理型ETF，但主要券型的，占比也不高。国内的ETF大多数都还是股票型的，主要是跟踪股票指数。ETF基金的投资目的不是优于也不是差于跟踪指数，而是要最大程度的与跟踪指数保持一致。指数基金的目的不是要实现超额收益，而是取得与指数相一致的风险收益特征。如果跟踪指数个股数量较少，一般会采用完全复制的方法。但如果样本量很大，比如上证综指，这个时候一般采用抽样复制的方法，尽量把上证综指的表现复制出来。

主动管理需要基金经理自己去做资产配置、行业配置、个股配置。ETF目的就是为投资者提供给一个简单透明的指数化投资工具。目标不一样。主动管理的行业基金的目标是要超越行业平均表现，去做超额收益。行业ETF的目标是跟上这个行业的平均表现，不是超越行业平均表现。

ETF是一种非常好的投资工具，国外机构会用ETF来帮助投资和构建投资组合，通常会把ETF作为底层资产。在美国，底层的ETF布局十分丰富。目前中国ETF的产品建还在不断完善中，但是未来的空间会越来越大。我相信未来越来越多的机构和普通投资者会考虑用ETF构建投资组合。

差异化的行业ETF可以为投资者提供标准、便利的底层投资及配置工具。

问：很多投资者都在问，科技类ETF还能不能上车，对于投资者来说有什么建议？

赵：我的建议是一定要结合自己的风险承受能力谨慎考虑，在科技股回调的时候适时参与，也推荐采用定期定额，以定投的方式参与，千万不要以着赌一把的心态参与。

指数回调时，可以适当加仓，但是千万不要盲目追涨。要适当获利了结。一定要注意风险，不要太贪心，也不要太担心。作为一名理性投资者，做好风险管理，达到预期收益后，可以适当减仓了结。当有回调的时候，可以以更低的价格买入，来降低整体的平均建仓成本。

投资者一定要用资产配置的方式去管理自己财富，目前国内的ETF产品线非常丰富，把ETF作为自己资产配置的工具，把它很好地利用起来。使用ETF构建组合时，把获取更低的建仓成本作为目标，这样才能获得一个比较高的安全边际，千万不要追涨杀跌，做一个的理性投资者。