三个重大要闻
1.海外疫情爆发，经济不确定性升温。
上周疫情在全球范围内超预期蔓延，自2月26日以来，全球（除中国）当日新增确诊人数大于中国当日新增确诊人数，其中韩国、日本、意大利和伊朗较为严重。由于海外人口流动性加高、管制程度不严，可能无法有效制止疫情的扩散，引发市场恐慌情绪，上周海外市场大幅调整，道琼斯指数跌幅达12.36%、富时100指数跌11.12%、日经225指数跌9.29%、韩国综合指数跌8.13%，而作为避险情绪的10年美债跌破1.2%创下百年新低。
2月28日，世卫组织总干事宣布将新冠肺炎全球风险级别提高为“非常高”。海外疫情大规模爆发，将迅速降低市场风险偏好，目前市场预期美联储3月份降息的概率接近95%，甚至部分海外投资者预期美联储可能会紧急降息。而国内疫情目前控制的相对较好，但也需警惕海外疫情输入性风险。（数据来源：Wind统计）
2.中国制造业PMI指数创历史新低。
2月制造业PMI和非制造业PMI均创05年数据公布以来新低，这与疫情下限制人口流动、大面积停工有关，其中生产数据最低，表明当前生产受限的问题更为明显，另外订单需求全面走弱、出厂价格和原材料购进价格均下行、企业用工短缺和居民就业压力共存。与此同时，金融业商务活动指数和土木工程建筑业业务活动预期指数均处于50%枯荣线以上，表明逆周期调节政策持续发力。
统计局2月29日表示，“大中型企业3月底复工率将升至90.8%，其中制造业为94.7%，分别比当前上升11.9和9.1个百分点”，预计3月PMI将有明显提升，而海外疫情在2月底才大规模爆发，与国内情况形成错位，外围格局的不确定性将削弱后续国内经济的反弹的力度。（数据来源：国家统计局）
3.复工有所加速，但开工仍不理想。
目前复工有序推进，根据国务院国资委2月29日消息称，国务院国资委监管的中央企业所属4.8万户子企业，复工率为91.7%，石油石化、通信、电力、交通运输等行业开工率目前已超过95%，有的已达到100%；据国家发展改革委最新数据显示，截至2月25日，全国533个重大交通项目开复工率为70.17%；但中小企业复工进度较慢，根据工信部消息称，中小企业复工率为32.8% 。
但从高频来看，开工情况仍不理想，生产和需求均疲弱。2月份，6大发电集团日均耗煤量同比下跌20%，高炉开工率回升0.97个百分点至62.85%，仍处于低位，钢铁库存继续被动累积；需求端看，2月份，30大中城市地产销售面积同比下跌84.5%，土地成交面积同比下跌56%；在需求疲弱下，螺纹钢现货、原油价格出现下行。（数据来源：Wind统计）
两个方向的重大驱动因素
利多：海外疫情严重
利空：收益率处于低位
一个清晰结论
海外疫情加深经济不确定性，在宽松货币环境下，信用利差和期限利差均继续压缩。
供稿：兴银基金固定收益部
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