中信保诚基金评美降息：疫情走势重于降息 A股更具吸引力

中信保诚基金美降息点评：疫情走势重于降息，A股更具吸引力

事件：3.3，美联储宣布将基准利率下调50个基点；将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。

幅度符合市场预期，但时点超预期。

此前市场已经充分预期美联储会在3月降息50BP，但本次提前于3.17-3.18的议息会议降息，时点略超预期。美联储表示主要是预防应对新冠疫情的不确定性影响。另外，今天是民主党“超级星期二”，美股容易受到民主党候选人的不确定性影响（桑德斯领先的话美股会有较大调整风险），选择今天降息也起到一定对冲作用。此外，可能还有一点，就是美国发起G7会议，呼吁采取措施共同应对疫情，率先降息可能也起到一定表率作用。

本次降息释放的信号比较复杂，美股后续走势还是取决于经济和企业业绩。

尽管美联储强调美国经济基本面仍然强劲，美国PMI等短期经济数据确实也较温和，本次降息更多属于预防范畴，但历史上看，美联储提前于议息会议之前的降息操作一般发生在危机时期（1998、2001、2007、2008），本次提前降息一定程度上也可能会被市场解读为经济走向衰退的一个信号。但短期来看，货币政策宽松和流动性支持有助于金融市场稳定，降低了金融风险爆发的可能性。后续美股走势仍取决于全球疫情进展及其对经济的影响。

全球货币政策宽松再度加速，美股等风险资产走势仍取决于疫情。

自19年10月降息之后，伴随全球经济弱企稳，美欧等主要央行货币政策进入观望阶段。当前受疫情冲击，全球货币政策再度进入加速宽松阶段。这短期有利于股票等风险资产的企稳，但中期仍需要跟踪宽松政策效果和疫情走势对经济天平的影响。如果宽松政策力度较大，而疫情很快受控，风险资产价格有进一步上涨可能，但冲高之后容易出现泡沫风险，随后的政策收紧可能就是刺破点。

对于A股而言，相对海外仍具有吸引力，需留意外资的流向。

国内疫情的控制及逆周期调节，使得中国经济和中国利率相对海外边际上更有优势，人民币汇率存在一定升值压力，估值相对合理的A股较海外股市更具有吸引力，后续需要留意外资的动向。但有一点可以肯定，A股的波动性将小于海外。