中欧基金评美联储降息:市场风险偏好或将向避险方向推进

美联储紧急降息，美股反应几近极致

【事件】

美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是自2008年以来的最大幅降息（金融危机后首次紧急降息），以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。另外G7集团声明称将使用政策工具来应对新冠病毒的爆发，但未公布任何具体的政策行动细节。降息声明发布后，美国股市短线大涨，后突然大幅回撤，道指不仅抹平了日内最大近400点的涨幅，午后还一度下跌近1000点。最终收盘道指-2.94%，报25917点；纳指-2.99%，报8684点；标普500指数-2.81%，报3003点。

【原因分析】

鉴于美联储在七国集团财长和央行行长会议召开数小时后紧急降息，很可能欧洲央行、英国央行和日本央行也将跟进，全球央行降息预期进一步升温。美股市场目前反应已经非常极致，10年期国债利率和铜价金价比已到达历史极低位置，由此看来，联邦利率也不可能维持在相对较高水平，因此市场已就降息达成一致预期。就时点来看，此次美联储降息仅是对于市场预期的积极回应。

【中欧观点】

Ø 从整体看，鲍威尔上台后美联储所有政策对策均迟于市场预期，而非领先预期，所以此次降息后美股在经历短暂上涨后便大幅回落也不足为奇。降息后市场并未改变全球经济受疫情冲击将出现集体衰退的较强假设。

Ø 上次美联储未召开议息会议而直接宣布降息还要追溯到2008年10月，当时是全球金融危机表现最为黑暗的时刻，而此次疫情还未对世界经济产生明显冲击时资产价格已经进行了淋漓尽致的演绎。

Ø 美联储宣布降息50个基点后市场继续大幅下跌，预示市场似乎在逼迫美联储进行更为宽松的货币政策，也预示全球的宽松周期即将到来。

站在当前时点，除非海外疫情及时得到遏制，否则市场风险偏好将继续向避险方向推进。此前国际市场美元和黄金均表现良好涨势，而今后，将进入美元下跌、黄金上涨的状态。在疫情未得到有效控制的情况下，目前还无法预测经济衰退的程度，市场风险持续扩大。