大成基金彭振中:美联储紧急降息 美元债券市场潜力巨大

北京时间2020年3月3日晚上11点，美联储宣布降息50个BP，较3月18日的议息会议提前了2周降息，这是美联储金融危机后第一次降息50BP，也是力度最猛的一次。

大成全球美元债债券基金拟任基金经理彭振中表示：美联储突然大幅下调联邦基金目标利率水平50BP至1.0-1.25%的水平，是非常罕见的政策操作，超出市场普遍预期。当前全球经济面临低增长、低通胀、低利率的宏观环境，整体来说，上述环境有利于美元债券投资。

彭振中指出，历史上来看，美联储只有在全球面临非常大的负面风险事件冲击的时候才会做出紧急降息的操作。此前最近一次的紧急降息，是2008年全球金融危机。具体来说，这次降息超预期有两方面：一是时间超前，市场普遍预计美联储可能将在本月18日召开的议息会议上降息，没想到美联储先发制人，提前采取行动。二是下调幅度超预期。按照去年美联储降息的幅度和节奏来看，每次下调幅度都是25BP，但这次一次下调50BP，。

彭振中分析说：这次美联储降息有三方面的原因：一是由于新冠病毒疫情在全球范围的扩散，对全球经济增长前景造成比较大的下行压力，甚至有全球经济衰退的风险。二是近期全球金融市场也出现大幅调整，特别是美国股市上周出现连续下跌，下跌幅度和速度在2008年金融危机之后都是非常少见的。三是今年是美国大选年，如果美国经济和股市下跌的局面继续恶化，这可能将打破特朗普的连任计划，特朗普近期已经多次公开对美联储施加压力，要求美联储尽快降息。

对于美联储未来的降息展望，彭振中分析说：“根据美联储过去的降息操作来看，每次降息周期中基本上都不是一次性动作，预计后续美联储还会有一连串的降息操作，预计年内还会有50BP左右的降息可能。另外，在昨晚美联储降息之前，全球主要发达国家（G7）央行行长和财政部长刚刚开会讨论过各国央行和政府联合行动的可能性，预计接下来全球主要央行都会有进一步降息、购买国债等资产等货币宽松政策出台。”

彭振中认为：当前全球经济面临低增长、低通胀、低利率的宏观环境，整体来说有利于美元债券投资。

首先，全球经济增速低位运行。2019年10月，国际货币基金组织（IMF）再次下调2019年全球经济增长预测为3%（ 2018年增长率为3.6% ），这是2008年金融危机以来的最低水平。当前新冠疫情在全球扩散，对于全球经济增长而言，这更是雪上加霜，预计今年全球经济增速可能进一步放缓。本周经合组织（OECD）将今年全球经济增长由之前的2.9%下调为2.4%，这是2008年金融危机以来的最低水平，并且预计若疫情进一步扩散，全球经济增速最低将下滑至1.5%左右水平。

其次，全球通胀水平长期低迷不振。近年来，美国、欧元区、日本等发达经济体通胀水平长期低位徘徊，新兴经济体通胀水平也震荡走低。从美国近期的通胀核心指标来说，CPI、PPI和PCE指标下行压力较大，预计年内美国通胀水平依旧保持低迷，很难达到美联储2%的通胀目标。

最后，全球步入降息周期，量化宽松政策导致全球主权债券收益率不断走低。

自去年以来，包括美国、中国、印度等主要经济体央行再次步入降息周期，欧央行、日本央行维持零利率甚至负利率。美欧日央行继续实施量化宽松政策，资产负债表规模再次触底回升。上述宽松货币政策导致全球主权债券收益率不断走低，甚至跌入负利率，全球负利率债券规模和占比大幅增长将进一步刺激美元债券价格上涨，有利于美元债券市场表现。

总之，在当前全球增速下滑、通胀水平低迷、全球货币宽松的大背景下，美元债券市场存在比较好的投资机会。当前全球避险情绪浓厚，全球资金将寻求投资的安全港，而美元债券市场整体风险较低，市场容量较大，是全球避险资金流入的理想场所。昨晚美联储已经紧急下调联邦基金目标利率50BP，预计年内还会有2次左右的降息机会。结合2019年美联储降息的历史经验和市场表现来说，今年美元债券市场大概率将表现较好。