本文共2858字，预计阅读需要8分钟。
霍华德·马克思是一个好的投资者，同样也是一个好的表达者，自上世纪90年代，他开始为投资人撰写《投资备忘录》。2000年1月份的投资备忘录中，他准确预言了科技股泡沫破裂。而他所创立的橡树资本成立时间20多年，管理资产已经到了1000 亿美元的巨大规模。更惊人的是其长期绩效表现：20多年来橡树资本的平均回报率高达 19%。下面就跟着小盛一起听霍华德·马克思说“投资最重要的事”。
“第二层思维”
大多数的投资者都是趋势跟踪者，而杰出的投资者恰恰相反，他们需要“第二层思维”，“第二层思维”是与市场普遍观点不一样的逆向思考，一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。
杰出投资者必备的两个基本要素：
1、看到别人没看到或者不重视的品质（并且没有反映在价格上）。
2、将这种品质转化为现实（或至少被市场接受）。
而精心构建投资组合的过程，包括卖出不那么好的投资从而流出空间买进最好的投资，不碰最差的投资。
过程需要的素材包括：
一、潜在的投资清单；
二、对它们内在价值的估计；
三、对其价格相对于内在价值的感知；
四、对每种投资涉及到的风险及其对在建投资组合影响的了解。
对于第一点，投资者应列出一个满足自己最低标准的候选投资清单，然后从中挑出最划算的。清单列出之后，下一步就是从中选择投资，这一步通过识别潜在收益风险比率最高或最划算的投资来实现。如科特尔（《证券分析》的编辑）说的“投资是相对选择的训练。”我们的目标是寻找股价过低的资产。便宜货存在的必要条件是感觉必须远不如现实，即最好的时机通常在大多数人不愿做的事情中发掘出来的。
这些便宜货特点：
1、鲜为人知或人们一知半解；
2、表面上基本面有问题；
3、有争议、不合时宜或令人恐惧；
4、被认为不适宜“正规”投资组合；
5、不被欣赏、不受欢迎和不受追捧的；
6、收益不佳的追踪记录；
7、最近有亏损问题，没有资本增益的。
便宜货的价值在于其不合理的低价位，因而具有不寻常的收益风险比率，因此它们就是投资者的圣杯。耐心等待机会，等待便宜货，往往是最好的策略。但需要注意的是，等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你可以做的更好。
在投资里，周期最重要
投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。在投资中，如同生活一样，完全有把握的事情很少。
马克思有信心把握住的两条法则是：
法则一、多数事物都是周期性的。
法则二、当别人忘记法则一时，某些最大的亏损机会就会到来。
事物的兴衰涨落是基本原理，经济、市场和企业也是同样的起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运行，时间不断向前推移，得到足够动力的机器也可以不断前进。但是历史、经济领域的进程涉及到人的，当人参与进来的时候，结果就有了可变性和周期性。他认为其中的主要原因是，人是情绪化并且善变的，缺乏稳定性和客观性。周期的极端性主要源自人类的情绪和弱点，主观和矛盾。
将球棒搭在肩上，站在本垒板上观望，是巴菲特对耐心等待机会的解读。而且仅当风险可控的获利机会出现时，球棒才应挥出。买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候，在经济危机中这样的人比比皆是。
在危机中关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为卖家。我们永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。市场周期给投资者带来了严峻的挑战，那么面对市场周期我们应该怎么做呢？
第一种，否认周期的不可预测性，加倍的预测未来。目前找不到令人满意的证明。
第二种，承认市场的不可预测性，忽略市场周期，即所谓的“买入并持有”法。
而第三种马克思认为是正确的答案：试着弄清我们处在周期的哪个阶段。
在投资领域里周期最可靠。我们不知道一个趋势会持续多久，不知道它何时反转，也不知道导致反转的因素及反转的程度，但是他相信，趋势迟早会终止，没有任何东西能够永远存在。市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者应该如何应对？马克思的答案很简单，努力了解我们身边发生的事情，“市场是疯狂还是低迷？”，并以此指导我们的行动。
《投资最重要的事》
巴菲特曾这样说：“当我看到邮件里有霍华德写的投资备忘，我做的第一件事就是马上打开阅读。”除此之外，很少推荐投资书籍的巴菲特还大力推荐马克思的作品——《投资最重要的事》，并称自己读了两遍。下面就是马克思在《投资最重要的事》中的主要观点：
1. 在投资行业，没有哪类资产或哪个领域，本身就能持续带来高回报。
2. 重要的不是投资什么，而是什么时候投，价格是多少。
3. 对投资者而言，最重要的学科不是会计、也不是经济学，而是心理学。
4. 关键是最好做一个逆向投资者。
5. 投别人不投的注。
6. 正如沃伦·巴菲特所说：“别人越是不小心谨慎，我们自己越要小心谨慎。”
7. 格雷欣法则 (Gresham's Law) 认为“劣币驱逐良币”。
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
