九泰基金神操作投资者懵:到期才知是劣后级 本金亏光

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原标题：九泰基金“神操作”投资者很懵：到期才知是劣后级 本金亏光还贡献业绩报酬

毫不知情的情况下购买了劣后级高风险的投资产品，到期终止、清算完毕后发现本金亏光，百万账户资产直接从收益超10%的状态一夜清零，如此神奇的投资经历是如何发生的？投资人的疏忽大意还是管理人失职？

近期21世纪经济报道315投诉平台接到投资人投诉，2016年3月在九泰基金管理有限公司（下称“九泰基金”）认购100万产品，由于基金公司的误导、隐瞒，导致全部亏光，事实果真如此吗？21世纪经济报道对此展开了调查。

根据官网介绍，九泰基金于2014年7月3日成立，注册地北京市，注册资本3亿元。其中昆吾九鼎投资管理有限公司、同创九鼎投资管理集团股份有限公司、拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司、九州证券股份有限公司出资分别占注册资本的26%、25%、25%和24%，是首家PE投资管理机构发起设立的公募基金管理公司。

2020年3月份，上海投资者叶女士发现其在九泰基金的基金账户中总资产已变成0.00元。盈亏信息显示，此前持有的“九泰嘉禾1号进取级”、基金代码为3Q0205的产品，申购认购金额100万，投资所得为0，收益为-100万，收益率-100%。

两个月，叶女士的基金账户还显示，总资产111.93万元，基金净值1.119元，账户收益率超过10%。

根据叶女士提供的产品投资材料，“九泰嘉禾1号资产管理计划”是由公募基金公司九泰基金发行和管理的公募专户产品，2016年3月成立。叶女士经该公司的投资经理冯某推荐后，直接购买了100万元。合同显示，该资管计划封闭运作，主要投资于山东中磁视讯股份有限公司（中磁视讯，430609）在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的股票。

所谓公募专户产品，即特定客户资产管理业务，俗称专户理财业务，适合机构投资者和高净值人士。一般分为两类：“一对一”，即委托人数不超过200人，单个客户委托金额不低于100万元人民币；或“一对多”，即初始总委托金额不低于3000万元。

叶女士购买的这款资管计划为一对多专户产品。

2018年3月，产品到期，叶女士获知产品无法退出，经冯某安排签署了一份展期协议和补充协议，但冯某随后又告知展期无效，原因是股东不同意展期计划。该产品进入清算阶段，于2018年3月、2019年8月和2019年12月进行三次清算后，宣布全部清算完毕。

叶女士当初投入的100万本金却石沉大海、颗粒无收，她十分不解：“当初买的是一个普通资产计划，也没有说风险高，连风险测评都没给我做过，怎么本金就全部亏光了呢？”

最后一次清算报告显示，资管计划的资产不足以支付优先级份额本金，因此本次分配全部为优先级本金，进取级份额无可分配资金。

直到产品到期后，叶女士称，才知道原来自己购买的是一款结构化产品中的劣后级，即该产品中的“进取级”。“购买时根本没有跟我说过买的是进取级，签的合同文件上也没写，要知道是这个情况我肯定不会买的。”

记者进一步了解到，当年认购签约时，叶女士签了一份资产计划合同和一份日常交易申请表，资产计划合同中对该资产计划做了一般性介绍，而日常交易申请表一式两份。她表示：“按照冯某的指示，在要求本人填写的几处做了填写并签字，填写信息包括账户名称、证件类型、证件号码、认购金额，‘重要提示’一栏中的签字以及整份文件签字。”

其他的信息，包括“重要提示”一栏中“您的风险承受能力”、“您要购买的风险产品等级”、“本次交易的匹配结果为”等几处均为空白，冯某未要求她填写。

如此，叶女士签署了两份有多处空白的交易申请表，一份自己留存，一份寄往九泰基金。

在发现产品无法正常兑付并得知所持的是风险级别更高的进取级份额后，叶女士开始向九泰基金寻求说法。

九泰基金将叶女士当初填写的交易申请表拍照发回，蹊跷的是，这份申请表相比当时叶女士填好邮寄至公司的版本，多了一些信息，正是关键所在：产品名称“XX资产管理计划”后多了“-进取级”，“重要提示”一栏中都已被补充填满，“您的风险承受能力”后补充填上了“进取型”，“您要购买的产品风险等级为”后补充填上了“高风险”，“本次交易的匹配结果为”后补充填上了“匹配”。

对此，21世纪经济报道记者通过多种方式联系九泰基金，并致电当时的直接经手人冯超。对方表示，公司有规定，有负责对外事务的品牌部门，不便向媒体记者交流业务相关信息。

九泰基金品牌部门相关负责人表示，先内部了解情况后将予以回复。

记者还打电话、发信息联系了九泰基金总经理卢伟忠，但截至发稿，未获九泰基金回复。

记者比对文件发现，叶女士当时签署的一式两份申请表，自己留存的那份只有一些被圈住的地方填上了信息，其余是空白；另一份基金公司拍照发回的申请表补充了多处信息，叶女士指出其中笔迹明显不同。

泰和律师事务所律师李登川对记者表示，虽然有关基金公司适当性义务的新规是2018年后出台的，但之前有效的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第三十一条明确规定：“资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力，评估客户的财务状况，向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式，充分揭示相关风险。”

“如果机构确实引导投资人签署了空白文件，显然没有履行适当性义务。去年最高院总结发布的‘九民纪要’第72条明确表示，在金融消费者权益保护纠纷案件中，重要审查适当性义务，另外第74条确定了未尽适当性义务的赔偿责任以及第75条金融机构要承担适当性义务的举证责任。”李登川说。

根据资管计划相关文件，2016年3月23日合同正式生效，资产计划总份额5280份，其中优先级2880份，进取级2400份，初始规模5280万元，封闭期两年至2018年3月22日到期。截至到期日，该资管计划账面资产为5548万元，其中股票资产5534万元，均为持有新三板公司中磁视讯股份。

据记者计算，在随后的三次清算中，该资管计划分别清算资产约60万、53万和896万，共计约1011万元，未能覆盖优先级本金。

该资管计划超过90%的资产为持有中磁视讯股份，这只新三板股票在2017年11月21日公告，筹划重大事项，开始停牌，一直到2019年1月17日才公告复牌。这直接造成在2018年3月份到期的九泰基金的多只资管计划无法退出。

中磁视讯的公告显示，九泰基金发行管理的多只产品持有中磁视讯股份，该股票开启漫长停牌前夕的2017年11月3日，九泰基金还通过资管产品进行了增持，持股比例增至10%。

2019年1月18日恢复转让后，直到10月24日，九泰基金通过“嘉禾9号资产管理计划”以盘后协议转让方式，减持95万股，拥有权益比例从10%降为8.87%。

“嘉禾1号资产管理计划”在2019年8月第二次清算时表示，持有266万股该公司股票未变现，此时，股票市值较资管计划到期时的5534万元，缩水至1829万。到最后一次分配时，可分配资产仅剩下898万元。

虽然资管计划出现巨额亏损，但九泰基金仍在到期时从资管计划的资产中提取了不菲的业绩报酬和费用。根据合同约定，该产品的管理费按计划资产净值的0.8%年费率计提，财产的托管费率为0.12%（托管行为工商银行）。

费用为固定支出，无论产品盈亏都需提取，这在情理之中；但进取级投资人直接亏光本金，还提取了高额业绩报酬，似乎令人费解。资管计划协议规定，九泰基金对进取级份额收益按照10%的比例提取业绩报酬。虽然产品最终严重亏损、进取级份额的本金全部亏光，但九泰基金公告称，截至到期日，资产计划账面价值为5548万元，投资运作期间实现利润总额268万，根据合同规定的公式，九泰基金提取了26.9万元业绩报酬。

根据首次清算报告，截至到期，资产管理计划应付管理费、托管费共计11.5万，提取业绩报酬26.9万，同时预提5万清算备用资金。彼时虽然持有的中磁视讯股票无法退出，但账户中有银行存款103.7万，扣除相关费用和业绩报酬后，首次清算资金为60万。不难看出，关键之处在于到期时的账面价值，到期终止时，该资管计划所持有的新三板股票已停牌近半年，当时新三板行情亦较为特殊。“这个情况下，基金公司没有调整账面价值，这个做法不太妥当。A股股票停牌或踩雷，基金公司都会下调股票估值，比如乐视停牌前股价30元，但基金公司给出的估值只有5元，何况是新三板。”一位业内人士对记者表示。

投资协议中对产品估值亦有相关规定：最近交易日后经济环境发生重大变化或证券发行机构发生影响证券价格的重大事件，可参考现行投资品种的现行市价及重大变化因素调整最近交易市价，确定公允价格。（注：叶女士为化名。）