创投基金减持修订 10万亿元市场将沸腾

创投基金减持修订 10万亿元市场将沸腾

来源：金融1号院

原创 柠檬不酸

3月6日晚间，证监会修订并发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，新规从五个方面对创投基金减持做出了政策调整，这预示着：10万亿元的创投基金市场将迎来政策大松绑。

多位创投基金人士告诉“金融1号院”，此次规定修订对创投基金来说确实是利好，在鼓励中长期资金积极参与企业投资外，相应的门槛有所降低，各种政策要求也松绑，预期10万亿元的股权市场将迎来一次沸腾。此外，政策调整应当在支持力度上再加大一些，例如在投资期限上，放宽至3年都是可以的，应当更倾向于中长期投资者支持参与一级市场。

多项政策要求有所调整

“金融1号院”通过了解，此次修订对创投基金反向挂钩政策进行了简化优化，具体内容包括了仅要求申请反向挂钩的项目在投资时满足“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三者之一即可，并删除基金层面“对早期中小企业和高新技术企业的合计投资金额占比50%以上”的要求，以及取消大宗交易方式下，减持受让方的锁定期限制，取消投资期限在五年以上的创业投资基金减持限制等。

久友资本董事长李阳告诉“金融1号院”，此次修订的规定对创投基金确实是利好。中早期的创业公司更需要支持，应该鼓励股权基金多投早期、投长期，从价值投资角度出发，陪伴企业成长；同时，这就需要有更多匹配鼓励政策。这次发布的新规也恰恰体现了这点。

根据中基协最新数据显示，截至今年1月底，存续登记私募基金管理基金规模13.82万亿元，环比增加814.25亿元，增长0.59%；其中，私募股权投资基金28569只，基金规模8.63万亿元，环比增长0.38%；创业投资基金8157只，基金规模1.19万亿元，环比增长3.77%。两者规模合并9.82万亿元，占私募总规模超七成。

北京某股权私募基金人士告诉“金融1号院”，从这次修订内容来看，整体以放松市场门槛为主，这也预示着近10万亿元的私募股权市场将迎来一次大松绑。

“长期以来，创投基金的政策限制太多，资本市场其实应该是政策鼓励的。”这位私募股权基金人士表示，对于创投基金来说又分为一级市场和二级市场，这次减持则更倾向于二级市场的调整，但二级市场的涨跌其实本身并未更好地促使私募基金支持实体企业的发展，应该让更多的资金进入实体企业中，例如对科创企业的扶持与刺激。

以科创板为例，科创板企业代表了一批具备有科技创新型发展潜力的企业，在目前的市场环境下，应当更加鼓励私募资金对此类企业的支持与发展。

此外，在支持力度上还可以加大，例如在投资期限上，放宽至三年都是可以的，应当更加倾向中长期投资者参与股权投资交易。

鼓励创投基金做长期伙伴

在证监会发布修订公告后，中基协也发布了配套政策的实施通知。中基协表示，全力做好业务保障，升级完善系统功能；发布更新版系统操作指南，便利申请机构申请准备；提高反向挂钩申请办理效率，增加申请机构获得感；加强宣传培训，做好政策普及。

毅达资本相关人士表示，修订政策的落地将松绑创投基金的退出约束，促进行业回归正常生态，具体表现在：一是将鼓励投早、投小、投创新，鼓励创投基金做企业长期的伙伴，缓解疫情影响下中小、科技企业面临的融资困境。二是将畅通“投资—退出—再投资”的路径，提升资本运营效率，加速回流，持续输血科技创新、产业升级。

洪泰财富则指出修订内容更加强化四个突出，引导投长、投早、投中小、投科技。

洪泰财富相关人士表示，修订内容突出了尊重市场，从市场规律和投资本质出发，贯彻了将选择权交给市场的监管理念，让享受此政策的机构根据市场实际，专业判断、理性决策，有序把握减持节奏。突出简化标准，明确“早期企业”、“中小企业”、“高新技术企业”三个政策适用被投企业类别，优化了投资期限计算的截止日认定标准，简化了申报流程和申报材料。突出扩大范围，政策适用主体从创投基金拓宽至创投基金和私募股权基金。

此外，还突出时间价值，增设一档减持节奏，明确投资期限超过5年的项目减持节奏不受限制，取消大宗交易减持受让方锁定期限制，精准提升对耐心资本的支持力度。

“本次特别规定精准划定了投资期限，扩大了受益面，着重侧重引导投资机构投长、投早、投中小、投科技，价值型VC有望迎来退出春天，同时也为中国发展不断助力。”洪泰财富相关人士说。