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博时博时沪深300ETF拟任基金经理
博时指数与量化投资部ETF组副主管
市场观点
近期海外市场及 A 股大跌后震荡，主要是受疫情的影响。疫情短期对经济的影响还是比较大的，一些行业也会受冲击比较大，比如餐饮、旅游、交运等等。我们看到中国政府在疫情的管控能力上是非常给力的，目前整个疫情新增病例得到很好的控制，治愈率也不断在提升。当前的复工率也比较乐观。此外，政府对于逆周期的调节政策是明确的，财政政策或更加积极，货币政策或更加灵活。
从市场情绪来看，A 股的风险偏好明显提升。更多的资金流入市场，不仅有境内资金新增，也有较多的海外资金涌入。整体我们对 A 股市场长期看好。
沪深300指数及其投资价值
沪深300指数是中国 A 股市场的代表性指数，它是由沪深两市中市值大、流动性好的 300 只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。
沪深300指数被认为是反映沪深两个市场整体走势的“晴雨表”，具有很好的市场代表性。因此，沪深300指数也是被国内基金作为业绩基准，以及作为跟踪标的指数最多的一条指数。不仅是在产品数量上，在产品规模上都非常可观。目前国内以沪深300为跟踪标的或基准的基金数量超过 3700 只，资产规模超过 17000 亿元。
在海外，沪深300指数也被境外投资者熟知和认可，在亚洲其他市场、美国、欧洲都有发行跟踪沪深300指数的ETF产品。
（来源：WIND/20200220,未剔除联接基金）
沪深300指数的市值代表性
沪深300指数是大盘股的代表，从市值占比上也能进行表现。沪深300指数占A股总市值平均达到 60% 左右，占 A 股自由流通市值 54% 左右。
（数据来源：wind/截至2020.1）
指数市值分布：
成份股包括全市场市值最大的股票，其中超过千亿市值的有近 100 只，绝大部分股票市值都在 400 亿以上。沪深300指数相较于上证50指数市值分布更加均匀，但和中证500指数相比更偏大盘股。截至2020年2月12日，沪深300成份股中市值大于 400 亿的占到 68%，仅有 4 只成份股的市值小于 200 亿，平均市值为 1266 亿，属于大盘风格，市场代表性较强。
（数据来源：wind/截至20200221）
从指数行业分布上来看：
行业分布较为均衡，沪深300指数成份股覆盖了中信一级行业中 28 个行业，其中权重排名前 5 大的行业依次为非银金融、银行、食品饮料、医药和电子，前 5 大行业占到了总权重的 55.83%，权重排名前 15 的行业占到了总权重的 85.24%。
电子、计算机、电力设备及新能源近期表现突出。
（数据来源：wind/截至20200221）
从指数特点上来看：
沪深300指数成份股都是各个行业较大市值、较具实力的龙头股，具有显著的投资价值：
（1）市场地位高，指数成份股都是行业内领先的大型企业，行业地位稳固，竞争能力强，是行业的代表性公司。
（2）盈利能力强，成份股公司依靠规模，资金，品牌等等优势，能够获得超过同行业公司的盈利能力。
（3）抗风险能力强，大部分龙头公司行业地位稳固，财务稳健，杠杆率低，抗风险能力高，更加可靠。
（4）根据指数编制规则，如公司业绩表现不佳，股价下跌，市值下降。市值排名不到前300名，就可能会被剔除出成份股。
指数成份股方面：
个股层面，300 只成份股中 127 只股票 2020 年以来获得正收益，其中收益率在 10% 以上的有 78 只。（数据来源：wind/截至20200221）
指数前十大成份股权重占比 26%，都是中国优秀企业的代表，也是各自行业中的龙头。
沪深300指数的历史业绩
1、长期来看，沪深300风险收益率特征比较明显，自基日以来年化收益超过 10%，长期具有配置价值。
2、从中期来看，我们回测了2012年到2019年最近 7 年的数据，沪深300指数年化收益率为 6.69%，年化夏普比为 0.35。其历史波动率和最大回撤均小于小盘指数。
3、从短期来看，近几年沪深300表现较好，特别是在2016年-2019年最近 3 年，大盘蓝筹领涨市场，受到包括海外机构投资者的青睐，投资者占比和资金流入持续提升。
（数据来源：wind/截至20191231）
我们用沪深300指数与其他宽基指数进行比较，从2011年至2019年共 9 个年份的表现可以发现：沪深300和上证50在各年度的表现非常类似，但当中小盘股表现强势时，中证500和创业板指的弹性要好于沪深300，而在大部分年份里中证500和创业板指的最大回撤要大于另外二者。（数据来源：wind/截至20191231）
我们也用主动股票型基金的业绩和沪深300指数的表现进行比较，在与市场上已经成立的 1480 只开放式普通股票型基金和偏股混合基金对比后发现，从长期业绩表现来看：
过去的十年中，以自然年计算，曾连续 3 年跑赢过沪深300指数的基金数量为 211 只；曾连续 5 年跑赢沪深300指数的基金数量只有 41 只；连续 10 年都跑赢沪深300指数的基金只有 1 只：博时主题行业混合基金。（数据来源：wind/统计区间：2010年-2019年）
沪深300指数的估值水平
从市盈率和市净率的角度来看，当前沪深300估值处于相对合理偏低的水平，是不错的配置时点。
沪深300指数成份股的盈利能力
沪深300指数成份股收入、利润每年均稳步增长，较为稳健。过去三年收入增速平均 12%，利润增速平均 9%。跟据Wind预测数据，未来预期盈利增速保持在 9% 以上。（数据来源：wind/截至20190930）
从历史走势看，沪深300指数 ROE 自2011年以来逐年提升，未来三年预期 ROE 将进一步走高，带来较好的盈利水平。
净利润方面，沪深300指数净利润2016年以后稳步提升，2018年实现净利润 2.82 万亿元，2019年预期净利润将达到 3.26 万亿元。每股收益方面，沪深300指数2011年以来每股收益稳中有升，2018年EPS为 0.77，未来三年EPS预期将分别达到 0.87、0.98 和 1.10。（数据来源：wind/截至202002）
和其他指数相比，沪深300指数的毛利率，净利率及 ROE 水平均更为稳定。
此外，沪深300指数的成份股更加注重分红。Wind数据显示，沪深300指数现金分红水平持续上升，连续 10 年股息率超过 2%。（数据来源：wind/截至20200214）
沪深300成份股普遍受海外投资者青睐
截至2月14日，通过陆股通流入的北向资金持仓 A 股市值达 14849 亿， 今年以来北向资金持续流入累计 4200 亿。这些资金主要配置的行业主要是食品饮料，家电，医药，以及银行等，大多是沪深300的权重靠前行业,主要配置的个股也多是沪深300的权重股。（数据来源：wind、中信证券/截至20200214）
沪深300指数成份股同时也是外资配置 A 股的主要标的，我们统计了每个交易日外资持有的沪深300成份股在所有A股持有市值中的比例，可以看到，2017年以来，陆股通持有的全部A股市值中，80% 以上都是沪深300指数成份股，获得外资青睐。（数据来源：wind、中信证券/截至20200214）
博时沪深300ETF
博时沪深300ETF紧密跟踪沪深300指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%，以追求跟指数相近的投资收益，方便投资者便捷配置沪深300指数。
1
ETF投资优势：
费用低、跟踪紧密、交易灵活、透明度高、流动性好、分散投资。
2
基金概要：
博时沪深300ETF,基金代码 515130，风险等级为中高。本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的 90%；投资港股通标的股票的比例不超过本基金股票资产的 10%；本基金每个交易日日终在扣除股指期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等；股指期货、股票期权及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。
基金投资需谨慎
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