全球市场动荡，对国内股债投资影响几何?

近期，海外新冠疫情加速恶化，引发国际资本市场对经济衰退的担忧。截至当地时间3月12日收盘，全球各大指数全线下跌。当前形势对国内股市及债市有哪些影响？以下是平安基金投研团队的市场解读：

全球11国股市熔断，A股短期或震荡，中长期有望成为全球资金避险港

截至当地时间3月12日收盘，美股方面，道指收于21200.62点，跌幅为9.99%；标普500指数收于2480.64点，跌9.51%；纳斯达克综合指数收于7201.80点，跌9.43%。欧洲方面，英国富时、法国CAC和德国DAX分别下跌10.87%、12.28%和12.24%。

美股跌入熊市 全球11国股市熔断。周四美股开盘重挫，美股本周第二次触发熔断机制，同时也是美股史上第三次熔断，道指收跌2352.6点，创史上最大下跌点数及1987年10月以来最大单日跌幅。三大股指近一个月内累计下跌幅度均超过25%，全部跌入熊市。

据不完全统计，已有美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等11个国家股市3月12日触发“熔断”。

与外围市场遭受重挫相比，周四A股回落幅度较轻。其中上证指数收2923.49点，下跌1.52%，深证成指下跌2.31%，收1094.01点。沪深300、中小板指、创业板指分别下跌1.92%、2.35%以及2.64%。

平安基金权益投资团队认为，宏观方面，海外疫情继续发酵，美股大幅下跌为全球经济带来不确定性。随着美联储大幅降息靴子落地，全球或将进入新一轮降息周期。而全球宽松将降低中国货币政策的制约，国内政策重心已逐渐转向恢复经济，也有助于国内金融市场恢复稳定，增强中国资产的全球吸引力。3月10日召开的国务院常务会议上，要求抓紧出台普惠金融定向降准措施，释放降准的信号。国内流动性偏宽松的格局仍将持续。

股市方面，A股相较海外市场表现出了较强韧性。从估值水平的角度看，美股处于估值的历史高位，A股则处于历史的中等水平，因此疫情在海外传播所引起的美股等海外市场的调整压力，大概率高于A股。从本次公共卫生事件处理方式来看，中国所展现出有利防护措施及背后的制度优势，正逐步被全球投资者所认可，A股有望成为全球资金避险港。虽然在外围股市面临下跌调整压力情况下，短期A股市场可能震荡调整。然而，随着中国疫情有效控制有序复工，石油价格下跌降低通胀风险，叠加美联储降息，流动性充裕，未来调控政策预计持续发力等因素，中国股市中长期前景依然乐观。

国内债市短期波动或将加大，中长期看收益率仍有下行空间

近日，受海外疫情发酵、原油价格战的影响，金融市场波动幅度较大。2020年3月12日，美国、加拿大、巴西等11个国家股指触发熔断，美股三大股指超过9%；德国DAX、发过CAC40跌幅超12%；黄金跌4%；美元指数由96.57上涨至97.45；恐慌指数逼近70，创08年次贷危机以来的新高。

平安基金固定收益投资团队认为，当前债市收益率处于低位，波动可能加剧，但中长期仍有机会。

❶ 避险行情推动，当前国内债市收益率已经处于相对较低位置。海外疫情持续发酵，原油、股市大幅下跌，避险情绪推动下，国内债券收益处于较低水平。从绝对收益来看，截至2020年3月12日，3年国开收益率2.6%，处于0.3%分位数；10年国开收益率3.04%，处于1.1%分位数，绝对收益处于较低水平。从国开与DR007的利差来看，当前3年国开利差44BP，处于18.8%分位数；10年国开利差88BP，处于21.0%分位数，利差均处于较低水平。

❷ 政策刺激下，可能导致当前债市波动加剧。从国内来看，政治局会议重视恢复经济，国内多数省份规模以上企业复工率已在90%以上，经济活动逐步恢复。后续逆周期调控力度加大，政策频出，叠加当前收益处于低位，预计市场波动加剧。

❸ 中长期依然看好。中长期看，疫情冲击下，全球经济面临下行压力，国内经济下行压力加大，各国央行宽松力度加大，也给中国央行提供了更多的政策空间，预计货币政策仍然利好债市。中美利差很高，当前的避险情绪缓和之后，海外资金也将加大对国内债市配置，收益率仍将有所下行。

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