鹏扬基金：海外风险传导 债市何去何从？

来源：鹏扬基金

杨爱斌鹏扬基金总经理\鹏扬汇利债券基金经理

债券投资方面，我们将采取中性操作策略，大部分配置短端品种，通过杠杆套利及灵活交易获得资本利得，辅以小比例、优质长端资产以应对极端情况下全球经济衰退的可能性。在股票投资方面，主要持有低估值、高分红、低波动类股票，并将适度逐步增加消费类等股票。而对投资者而言，建议短期内采取中性操作策略，中期仍建议超配股票资产。

整体来看，组合流动性充裕，久期风险低、信用风险控制良好，唯一的不确定因素是海外市场影响。但长远来看，国内A股估值相对较低，有望走出优于海外市场的行情。

李 刚鹏扬基金副总经理\鹏扬聚利债券基金经理

短期来看，受海外疫情不确定性、零利率下政策空间有限的影响，国外金融市场大幅波动，流动性不足导致权益、黄金等价格大幅下跌，债券价格大幅上涨，美元汇率贬值，短期看这种风险仍然存在，并可能引发中期的国外经济衰退，也可能对中国国内市场产生影响。

长期来看，国内金融和实体去杠杆已初步完成，疫情防控有效并逐步恢复生产和消费，各种长期改革和短期稳定政策逐步推出。正如我们在之前提到的观点，梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出。虽然短期权益资产还可能震荡，债券利率维持低位，但长期来看，中国权益和债券市场的核心资产都会逐步受益。同时，资产管理新规？下，以债券为主、以权益为辅的二级债基和偏债混合型产品，在过去具有长期稳健的业绩表现，在未来市场中会快速地增长。

王 华鹏扬基金固定收益总监\鹏扬添利增强债券基金经理

我们认为目前债券市场最好的策略是短久期加杠杆。债市收益率曲线相对较平，短端债券相对长端有价值。长端债券短期压力较小，但是随着经济的复苏将面临中长期挑战。

接下来一段时间，我们认为主要海外国家将受到双重压力，其一是政府执行层面，医疗资源能否满足防疫需求。其二是金融层面，在长期宽松、负利率的情况下各国央行是否有能力应对更复杂的经济状况。相较国内，我们认为A股市场短期内受到风险情绪影响较大，但更长远地看，A股估值相对较低，同时货币和财政政策空间较大，未来表现将显著优于海外市场。

陈钟闻鹏扬基金现金策略总监\鹏扬利泽债券基金经理

目前疫情由国内转向海外，短期内各国均放松货币政策来平稳市场，国内降准如期而至，后续市场降息的可能性也不断增加。在疫情避险与货币放松的双重背景下，短债基金目前仍处于顺风期，短期受益于流动性放松以及基准利率下移，预计短债基金的平稳度与确定性仍高于长期债券基金。中期来看，随着名义GDP回升，央行若回收流动性，短债将面临调整压力，我们届时需要通过降低久期和仓位来规避风险。