华商基金陈恒:重点关注新基建、医药及刺激消费三方向

视频直播间

新浪财经讯 3月18日，华商基金医药医疗行业股票基金基金经理陈恒做客新浪财经《基金直播间》，分享主题：疫情过后医药板块的投资路径。

他表示，相对来看，A股还是展现了一个比较强的韧性，虽然A股这周在调整，但是整个跌幅相对于外盘来看还是很温柔的。投资者对于A股市场的波动不必过于担忧，A股抗跌性明显。虽然A股市场受外围带动，也出现了一定程度的调整，但表现出来的抗跌性比较明显。这首先受益于国内疫情的有效控制。另外，从整体来看，A股市场的估值在全球仍然具有优势。

未来主要关注以下几个方向，首先是新基建，前期出台的一些刺激政策也主要集中在新基建上面，所以我们对新基建整个的投资方向还是比较看重的。另外一个是医药行业，新冠疫情对医药行业带来了诸多短期或长期的影响，医药细分领域将会迎来持续长景气周期。再有一个方向会在刺激消费上，投资者可以关注教育、餐饮、培训等。

对于医药影响，陈恒进一步表示，此次疫情对医药行业影响有的是阶段性的，有的是长期的，需要仔细辨别，不能一概而论。例如，对于防护工具类需求可能短期影响更大，但是对于医疗信息化的需求可能是长期的；对于新冠特效药的需求可能是短期的，但通过疫情辨别出研发响应能力强弱、改变临床用药习惯则是长期的。

疫情对医药行业的长期影响主要体现在三个方面，一是对疾控体系、病毒研究、疫苗开发、药品仿制等条线的制度性调整；二是对在线诊疗、远程援助的需求刺激；三是对传染病临床用药习惯的影响，如免疫调节剂的使用、抗病毒药物的临床使用等等。相信随着疫情的平息，用药市场和医疗市场将逐步恢复，主导医药行业发展的关键词将仍然是创新、全球竞争与医疗服务。

直播实录如下：

新浪挖掘基：海外市场近期波动较大，美股6个交易日遭遇的第三次熔断，刚刚美股的股指期货又是再一次熔断，黄金避险功能失灵，会否对A股带来影响？

华商基金陈恒：相对来看，A股还是展现了一个比较强的韧性，虽然A股这周在调整，但是整个跌幅相对于外盘来看还是很温柔的。投资者对于A股市场的波动不必过于担忧，A股抗跌性明显。虽然A股市场受外围带动，也出现了一定程度的调整，但表现出来的抗跌性比较明显。这首先受益于国内疫情的有效控制。另外，从整体来看，A股市场的估值在全球仍然具有优势。未来短期仍需关注外盘走势。

新浪挖掘基：未来会重点关注哪些投资方向？

华商基金陈恒：未来主要关注以下几个方向，首先是新基建，前期出台的一些刺激政策也主要集中在新基建上面，所以我们对新基建整个的投资方向还是比较看重的。另外一个是医药行业，新冠疫情对医药行业带来了诸多短期或长期的影响，医药细分领域将会迎来持续长景气周期，后面我们会展开讲。再有一个方向会在刺激消费上，投资者可以关注教育、餐饮、培训等。

新浪挖掘基：您能否谈谈疫情对医药行业的影响？

华商基金陈恒：此次疫情对医药行业影响有的是阶段性的，有的是长期的，需要仔细辨别，不能一概而论。例如，对于防护工具类需求可能短期影响更大，但是对于医疗信息化的需求可能是长期的；对于新冠特效药的需求可能是短期的，但通过疫情辨别出研发响应能力强弱、改变临床用药习惯则是长期的。

疫情对医药行业的长期影响主要体现在三个方面，一是对疾控体系、病毒研究、疫苗开发、药品仿制等条线的制度性调整；二是对在线诊疗、远程援助的需求刺激；三是对传染病临床用药习惯的影响，如免疫调节剂的使用、抗病毒药物的临床使用等等。相信随着疫情的平息，用药市场和医疗市场将逐步恢复，主导医药行业发展的关键词将仍然是创新、全球竞争与医疗服务。

新浪挖掘基：您管理的华商医药医疗基金的投资逻辑，看好哪些细分领域？

华商基金陈恒：经过此次战“疫”，充分证明我国的防控措施是有效的、及时的，但防控过程中公共卫生领域也暴露出一些短板和不足。疫情过后“补短板”将是主要的方向，预计医疗设备行业有望迎来政策实质性加持，龙头公司或将持续受益。同时，疫情后国内有望迎来重症科室及基层医疗的建设浪潮，医疗设备板块有望迎来持续长景气周期。

未来将会把更多的研究资源投放在高端医疗器械和设备、具有全球竞争力的特色原料药以及医疗信息化、专科医疗服务等细分领域。

从医疗器械设备产业自身的情况看，在过去十年中，我国医疗器械以中低端产品为主，其中按摩保健器具、医用耗材敷料等品类占比较大。2010年以后，低端器械出口由于价格竞争激烈、需求逐步满足、国内产业结构和成本变化等原因，增速有所下行。未来，我们判断中低端器械耗材出口已经逐步进入稳定期，总体增长预期接近于行业增速；但随着部分头部器械企业在技术和产品上逐步具备较强的竞争力，中国医疗器械出口未来将更多依靠中高端品种突破来获取市场份额，技术壁垒和产品附加值将有所提升。国内医疗器械企业在国内市场展开进口替代的同时，也必将逐步提升国际市场份额，走向海外市场。

此外，我国在大宗原料药、特色原料药出口、CRO/CDMO等医药先进制造领域的全球竞争优势也已充分确立。在目前的全球供需格局下，许多优质专科药和原料药每年刚性快速增长，同时质量标准提升叠加环保整治，供给侧改革明显。供需结构的变化，使得未来中国医药先进制造方向将是确定性高景气。中国企业在这些领域的竞争力，是建立于我们全球最强的化工产业链基础、化学合成人才储备、先进制造能力的综合之体系上的，短期内几乎没有被其他地区颠覆和替代的可能。近期的疫情，使得景气度正进一步提升。

还有，医疗信息化也是值得重点关注的方向。从政策方面来看，鼓励运用大数据、人工智能、云计算等数字技术，在疫情监测分析、病毒溯源、防控救治、资源调配等方面更好发挥支撑作用。医疗信息化技术能在多个维度帮助公共卫生体系建设和分级诊疗落地。

最后是一些专科的医疗服务，比如说眼科，一季度由于防疫机制，就诊量的不多。但是从另一方面考虑，学生目前普遍采用在线教育，使用屏幕的时间大幅增加，所以眼科将成为较关注的专科方向之一。

新浪挖掘基：目前市场上波动率比较大，如何规避一些风险，控制回撤？

华商基金陈恒：华商医药医疗基金是去年12月份刚成立的，刚过了2个月的建仓期。医药行业是有比较明显的日历效应的，所以我们也是趁着这个时间窗口和日历效应，再加上最近的确有一些白马股有一些调整，买入了一些优质的标的，我认为目前已经到了一个相对较好的投资时点。同时，我们会通过结构调整、选择一些景气度高的子行业来控制回撤。

新浪挖掘基：面对暴涨、暴跌波动性加大的行情怎么来做投资？

华商基金陈恒：若长期来看，医药行业跑赢大盘的概率较高，主要是因为老龄人口增加，用药水平的提高等。从投资的角度来看，因为医药行业里面它已经是一个纷繁复杂的系统，它需要更加专业的知识、更加专业的体系来做投资。所以目前来看，医药基金对于个人投资者是比较好的投资方式，投资者可以对应医药行业的“日历效应”来投资，更推荐采用定投的方式来参与。

新浪挖掘基：您管理的基金主要投资于那些细分行业？

华商基金陈恒：我管理的华商医药医疗基金是主动型管理型基金，重点关注化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械和医疗服务等领域。在投资中，我会重点加重于一些景气度比较高的，比较看好的子行业的投资。例如目前比较看好四个方面：高端医疗器械，具有国际竞争力的原料药，还有血液制品和一些较好的专科医疗等领域都会有侧重。

基金经理简介：陈恒先生：中国国籍，大学本科。2005年7月至2006年9月，就职于汇源集团，任研发员；2008年7月至2010年4月，就职于天相投资顾问有限公司，任行业研究组组长；2010年4月至2014年5月，就职于东兴证券股份有限公司，任研究总监；2014年5月加入华商基金管理有限公司，曾任研究员；2016年10月20日至2017年7月25日担任华商价值精选混合型证券投资基金基金经理助理。2017年7月26日起至今担任华商价值精选混合型证券投资基金的基金经理，2018年7月12日起至今担任华商新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年12月27日担任华商医药医疗行业股票型证券投资基金的基金经理。2017年7月26日志2020年1月8日任华商价值精选混合型证券投资基金基金经理。