博时尹浩：5G在新基建中的核心地位或将利好于5G产业链

5G在新基建中的核心地位或将利好于5G产业链

进入2020年，5G建设显著加速，国家各级部门多次召开高级别会议，强调要加快5G商用步伐，推动5G网络及相关行业加快发展。近期市场“新基建”热点不断持续，广受关注。博时5G50ETF拟任基金经理尹浩表示，新基建作为提高科技创新能力的基础，将会是长期的。从经济增长的生产函数来看，经济的增长决定于三个方面的因素，分别是资本、劳动力和技术进步，新基建有助加速资本积累、提高劳动效率和推动技术进步的。具体来看，首先，未来经济转型升级中，5G等新型基础设施建设能够增加新经济的资本积累的；其次，新基建能够促进技术的发展，带来劳动手段的改善，提高劳动效率，从而增加劳动力。最后，新基建本身相当于科研投入，有利于技术进步。而内生经济增长理论认为科技进步是可以推动经济持续增长的，科技创新即是中国经济持续增长的重要条件。

5G产业链是新基建核心 关注两大投资逻辑

5G具有“万物互联”的强大能力，在尹浩看来， 5G产业链值得关注，它是新基建的核心。

具体来看，5G技术可以催生新的应用终端，促进传统制造业的转型升级，同时也促进了传统经济与数字经济的结合。“简单来说，5G技术可以成为传统经济和数字经济的结合的桥梁或纽带。”尹浩表示。此外，我们未来将会被数字经济全面渗透，而5G技术是未来数字经济的高速公路，是重要的基础设施。因此，我们国家也是把5G作为新基建的龙头，国家在加大新型基础设施建设时，将首当其冲的利好5G产业链。

5G产业链包括5G规划建设、5G运营、5G应用三个板块，当前5G的发展还主要集中在5G基建。在尹浩看来，5G建设主要涉及三件事：提升无线通信容量，拓宽有线通信（传输）宽度，增加核心网和数据中心的处理能力。

第一，无线通信提高容量主要有这么三个维度，一是提升手机等终端到基站“点到点”的网速。为了提升“点到点”信息传递的速度，5G大幅提高了天线数量，从传统4G的2发2收，到后4G时代的8发4收，到了5G的大规模天线阵列，“大”到64发64收。二是增加基站数量，从而增加手机等终端就近连接基站的机会，通过宏基站和小基站的协同部署，提升接入机会。三是增加更多的频谱。

第二，拓宽有线通信的宽度，由于5G带宽的增加，从4G单载波带宽20MHz提升到5G的100MHz以及更大的带宽。相比较4G回传接入网的1GE标准配置，5G传输将是10GE起步。

第三，增加核心网和数据中心的处理能力。无线和传输的数据容量增大，核心网和数据中心同样会带来算力需求的增加。同时为了满足5G要求毫秒级的超低时延，人们提出了移动边缘计算，利用无线接入网络就近提供服务和计算功能，创造出一个高性能、低延迟与高带宽的服务环境，加快网络中各项内容、服务及应用的快速下载，让消费者享有不间断的高质量网络体验。

“5G从基建到应用都有一些投资机会，但我们需要了解两个投资逻辑，一个是业绩兑现逻辑，5G基建已经开始如火如荼地开展，未来重点关注业绩兑现情况；另一个则是主题投资逻辑，由于5G正处于发展初期，5G应用大规模应用还有点远，因此投资时主要遵循主题投资逻辑。”尹浩补充。

新基建注重长期投资 寻找长期稳定的公司长期持有

相比投资传统基建，“新基建”的选股逻辑也会有差异。尹浩指出，传统基建属于传统行业，过去的多年时间里，中国的传统基建已经经历了快速的发展，未来的增长空间有限，其当前板块投资的主要逻辑看稳经济力度和预期，在选股时主要是估值水平、盈利能力及业绩反弹力度等方面。他进一步介绍，“而新基建是属于科技板块，作为经济转型升级的重要基础，新基建将更具有持续性，选股逻辑上也更注重长期投资价值，成长性更重要”。科技板块的选股逻辑首先是判断当前处于何种发展阶段，在初期，投资逻辑更多是主题投资，主题投资讲究的是见好就收；在发展中后期，投资逻辑还是要看业绩兑现能力，更要寻找那些能保持长期稳定成长的公司长期持有。

“新基建”投资的潜在风险点也是市场关注的重点，在投资中如何规避这些风险？

对此，尹浩表示，新基建未来的格局必定是大浪淘沙中诞生出少数几只龙头股票，因此，对于多数股票来说，主要风险点是业绩大幅变脸。“我们在投资新基建板块时应该选择那些在某一领域具有一定的领先优势或龙头效应的股票，但新基建涉及的高技术较多，普通行业背景较浅的投资者了解不深，比较难选出相应股票，所以我建议可以选择新基建板块里的一些龙头指数来规避风险。”他也指出指数的三个方面优势，其一为风险分散，这也是指数投资受中小投资者欢迎的原因，首先中小投资者的资金少，所以研究支持较少、调研机会少，容易选到质量较差的股票，其次中小投资者的行业认知不够深入，选股时费时费力，易错失投资机会。其二为管理费率低，中小投资者可适当把投资期限拉长，当投资期限变长，管理费率对收益的吞噬就会很明显。其三为动态调整，历史经验证明，指数的长期收益好于主动管理的平均水平，除了费率低，更重要的是其具有优胜劣汰机制，即我们所说的动态调整，一般会一年调整两次。

关于近期市场，尹浩认为，近期海外经济的大幅回调将一定程度上会影响5G相关设备或产品的出口，但5G建设的主要市场还是在国内，中国在疫情中表现出的大国风范和开放心态有利于增强海外客户对中国产品的信赖，叠加我国5G产品在全球中较高的竞争力，有利于我国5G走向海外市场。

基金有风险，投资需谨慎。