3月23日北京时间晚间，美联储再次推出一揽子措施，包括：
*
开放式量化宽松（QE）。美联储上周推出7000亿美元QE计划，包括购买5000亿美元国债和2000亿美元MBS。最新举措为实施不限量QE，本周每天购买750亿国债和500亿MBS。
*
进入信用市场，购买公司债和ABS。美联储将通过设立工具（一级市场公司信贷融资PMCCF和二级市场公司信贷融资SMCCF）购买投资级以上的公司债和相应的ETF；重启2008年金融危机期间的定期资产支持证券贷款设施（TALF），购买资产支持证券（ABS），底层资产为学生贷款、小企业贷款等；每个工具购买1000亿美元，合计3000亿美元。
*
商业票据工具（CPFF）和货币基金工具（MMLF）进一步放宽条件。
上述措施实施的效果如何？从美国隔夜市场表现来看，流动性危机有所缓解，美债、黄金上涨，美元指数回落；信用分级，投资级ETF上涨，高收益ETF下跌；权益市场冲高回落，主要原因在于财政刺激方案没有通过。
汇丰晋信首席宏观及策略师 闵良超 指出，当前美联储基本重启了2008年创立的非常规工具，接下来的措施可能包括：1）加码目前购买公司债的规模。对比当前整体7.6万亿美元的信用债规模（其中投资级债券约为6.6万亿美元），3000亿美元的购买规模依然有限。2）进一步出台直接向私募/对冲基金提供流动性的新型非常规流动性工具。
闵良超 表示，美联储积极推出政策措施旨在支持经济，具备及时性；美国金融市场流动性压力最大的时刻或已经过去，但海外的核心变量还是疫情本身，这部分目前的不确定性仍然较高。
*
短期市场的核心还是在于海外疫情的发展。我们认为，虽然各个国家在积极出台刺激政策，但短期的核心变量还是海外疫情本身。海外主要国家已经错过了疫情传播初期的时间窗口，在3月份陆续出台了减少人员流动的措施。参照国内的经验，欧洲国家的数据的拐点可能在4月份前后出现，这意味着海外市场短期仍然会受疫情的扰动。
*
随着市场的下跌，国内投资者的预期下修得较为充分。3月初的月报中，我们提到过，A股面临两个比较大的不确定性，即海外疫情的发展和在无大规模刺激政策下基本面的下修。到目前为止，随着市场的下跌，我们认为投资者对于这两个不确定性已经有了较为充分的预期。海外疫情已经演变成了持久战，影响可能会持续至下半年；市场已经在下修国内大规模刺激政策的概率，从而调整全年的GDP预期和企业盈利预期。这意味着，当前A股隐含的不确定性风险已经得到了释放。
*
相信价值的力量，市场有望进入震荡筑底阶段。短期而言，公司基本面和市场投资情绪的确很难有乐观的展望，但市场往往都给予长期投资更好的回报。我们认为，市场有望进入震荡筑底阶段，这过程中需要坚持精选个股，选择估值见底且内需为主的板块，暂时回避外需占比较高且估值偏高的板块。
✦✦✦✦
郑重声明：本文版权归原作者所有，转载文章仅为传播更多信息之目的，如作者信息标记有误，请第一时间联系我们修改或删除，多谢。
