长城基金张棪：二季度债市机大于危 看好全年转债机会

今年以来，受疫情因素影响，原本表现波动的债券市场开始得到避险资金的关注，这给债券基金一季度带来较好收益。对于已经到来的二季度，长城基金固定收益部基金经理张棪表示，二季度债市机会仍大于风险，全年看好可转债投资机会。

回顾刚刚过去的一季度，张棪指出，突如其来的疫情成为影响一季度大类资产的重要变量。在市场恐慌情绪和通缩预期影响下，债券作为避险资产明显受益，各期限利率债和信用债均有较好表现。

展望二季度，张棪认为，债券市场的机会仍然大于风险。首先，从基本面来看，国内已经进入有序推进复工复产的疫情收尾阶段，但海外疫情蔓延仍未出现拐点。在疫情新形势下，国内经济基本面将受到外需冲击的负面影响，海外经济或将陷入停滞甚至衰退的不确定性之中。第二，从货币政策来看，目前市场仍处于货币政策宽松周期中，市场流动性将呈现灵活适度和合理充裕的特征，政策利率有进一步下调的空间和可能性。第三，收益率横向比较来看，全球主要经济体都已经进入超低利率阶段，而国内债券利率相对仍处高位，中美利率差将对国内收益率水平形成一定保护。

具体到债券品种，张棪指出，在一季度资本市场的巨大波动下，可转债资产充分呈现“下跌有限、上涨充足”的特点，今年整体表现仍比较坚挺。目前仍然看好全年可转债的投资机会。核心逻辑在于正股指数已经处于相对底部区域，海外疫情的不确定性带来的权益市场反复震荡将是收集优质转债筹码的较好机会。在市场震荡的过程中，可转债的类债券属性将起到较好的防守作用。在市场反弹的过程中，可转债的股性能够带来较好的收益弹性。