强尼哥：油的风险与机会

来源：麻利二铺

作者  强尼哥

《强尼哥的投资理财课》第一、二季主理人

国内银行业资深理财师教练

原渣打银行（台）双分行行长

首先说明我不是股评，也不是操盘手，就说说我自己对本次危机的看法。不喜勿喷。（受这次新冠疫情与油价崩跌叠加危机影响的有地产，酒店，航空。游轮，油企等等，我今举例油企说明，其他雷同自己去想，想不通就是缘分未到）

沙特帮，俄罗斯，美国之间的油金关系，真的跟我们在媒体上看到的剑拔弩张吗？认识我的人都知道我不喜欢画一些『神叨叨的技术分析』，也不会拿一堆数据出来装逼，就随意写写，看官们茶余饭后就随意看看。

我讲几个逻辑，是我的危机发生的底层思维，我在2008年金融危机，2015年去杠杠大回撤时都收益颇丰。我相信这次也不会例外。

一、第一个逻辑『定价权』

市场的价格由谁决定？是由供需决定？还是有货的人决定？就石油而言，应该是有货的决定吧（商业竞争，你听过价格或产量是坐下来谈判的吗？既然是谈判就是联合垄断的行为，就不能用供需原理去解读）。

我家里有个地球仪，我没事就会转转，除了选择旅行目的地之外，有时候对我投资帮助还挺大。人类在这上面就是个小黑点，哪怕你有几十亿人口都是肉眼看不到的小黑点。地球这么大，这么多国家有油，我相信（在我们有生之年）根本用不完。

所以如果我是有货方（卖货的店家），我肯定会说石油再用多少年就没有了，要买就要快（还真别说，我们小时候念书的时候就已经这样宣传了，几十年过去了到现在还是说五十年，真老套），你在地球仪上滴两滴水就知道什么概念了，绝对管够。

二、第二个逻辑『定位』

这个产业是不是国家战略产业？油田不是人人有，却是每个国家的发展刚需，既然是刚需，定价权代表『终极权力』，所以为什么美元会如此强大，因为你没有美元就买不到石油。

既然是国家战略，自然就不要用经济的供需逻辑去思考。所以最近有些文章说输油管的油都灌满了，供过于求价格还要崩，我个人觉得不可能。石油，或者说是能源产业，它是国家战略产业（在美国，油企是政治献金最最重要来源），既然是战略产业，结构可以调整但产业不能崩盘。

这次三月的崩跌，时间点真是巧，美国总统大选的启动年份也是初选期（原谅我美剧纸牌屋看多了，有点妄想症），有意思的是本次崩跌伤害的是页岩油，美国的页岩油占美国增量油的90%份额，页岩油的存在让美国具有能源『独立性』，开采提炼技术独步全球。

在2017年的分析数据中说明成本已经可以压低在42美金一桶，三年过去了，我不相信技术没有长进（不赚钱，我就没有政治献金，还选个啥总统），说多了，总之既然是战略产业，国家必然插手，产业结构可以调整，战略不能改变。

三、第三个逻辑『标的』

既然定位是国家战略，大方向定了就是找载体承接。我个人接触下来有三个选择，一个是国内记账式原油（工行，中行，交行等等）一个是原油基金或ETF，另一个就是原油企业股票。

1. 第一个国内记账式原油。

体验比较差，会限制购买上限，3月9号当天崩跌时候我玩了把短线，买了2000桶，然后卖掉，主要是体验交易规则，之后我定了策略要买8000桶，每次500桶的加仓，当我加仓到1500桶时，系统不让我买了，就发生在最关键20块一桶的时机点，两天后通知我每人只能持仓500桶（现在1500桶依旧算数但是我不能再加仓了），由于限制了加仓导致我的投资计划完全被改变，只好迅速寻找其他替代机会。

目前一般人现在只能购置500桶（某行的政策），换算成人民币也才十万不到，就算一年内给你翻回每桶五十块美金，也才赚一倍，扣除转仓成本（挺高），如果时间拖久点，我认为最终的利润很难超过50%，白白浪费了这么好的一次危机。

2. 第二个体验就是海外的原油基金投资你可以理解是原油ETF。

既然是基金，你就买着放着吧，石油价格翻一倍，这个ETF同样会有成本损耗，但是损耗成本远低于记账式原油。开港股美股投资应该都能够买得到。普罗大众真是可以入手，一定比『现金』有价值多了。

3. 第三个体验就是油企的股票。

嗯，股票，我一直不推荐大家买股票，但这次例外，多难得的危机。原油不会不见，但是股票却有可能破产，所以石油股票的跌幅一定比油价大，所以更要反向思维，只要找到能扛过这一波下跌却不会死的股票（这逻辑2008年那次我就成功操作了一把，只是当时不是原油，而是香港股市的国字号上市股票），他的升幅必然超过原油升幅。

粗暴的分类，你把美国油企分成『传统石油』&『页岩石油』两种公司，这次事件中页岩石油的风险大与传统石油，所以跌幅更深，但都会有期货合约做避险，大多情况下避险单会建仓在三个月~六个月的区间，这也是我认为石油争端这次在六个月内必须解决的重要思路，今天油价崩跌不代表油企马上就要死了，四月初的Whiting Petroleum corp申请破产重组，请不要解读成页岩油企要死了，W公司的债务压顶才是核心关键。如果英文不好或不愿意花时间去看外国公司财报的话，还是别投资吧，以免打击的信心。（海外公司的财报可信度还是很高的）

四、第四个逻辑『期望区间』

就是你必须在进场的时候就已经想好离场的策略，这个策略有两个纬度一个是时间，一个回报。

我举例说明，油企不像卖手机，基本上都是有固定的买家，短期价格都是保护好的，现在跌了不代表公司马上要死了。就上面的逻辑如果判断正确，我就得想清楚要投多久？想要拿回多少？

假设六个月内解决争端，意味着油价回到42以上是必然的事，目前股价估值非常安全，所以我打算拿出一年内不会用到的钱，一部分进行投资（毕竟我还会布局高端酒店连锁，有赌场牌照更好，航空，游轮等等），理想目标价是回到过去十年来的油价平均水平62块，目前是25块，那么油企的贝塔值大概是油价的1.3~1.5倍，也就是我理想回报率是一年100%+X%（别认为做不到，基期低的现在入手一年后翻一倍两倍的股票会有一堆），这是继金融危机之后我唯一一次能算到这个水平回报率的时机，我个人认为这个基期低的窗口不会太长。

……

五、我建议

没有什么研究的可以买美国原油基金；

有点研究的可以买传统石油类型股票；

有深度研究的可以好好选择页岩油类型股票。

当然前提条件是你得先开户。股票唯一的好处是如果不破产，每年还会有盈利分红给你（如果赚钱的话），我个人不喜欢白银黄金，因为它们不会下蛋（但我妈妈喜欢）。要买记账式原油也可以，降低盈利预期即可。

……

最后，投资是多变量的，有冲动的成分，有运气的成分，甚至可能因为某个信息之后导致投资观念大翻转，今天说过的话可能明天是错的但后天是对的，也可能明天是对的后天是错的。

每次我只要一写投资文章后台就会一堆人留言要我写标的物，我是绝对不会写标的物的，因为投资认知不同，资金情况不同，投资手段也不同，标的物意义其实不大还搞得自己像赚你们钱似的，投资，是没有立场可言的。所以今天的文章，看过就忘了吧，能学习到点东西最好，没学到也没关系就当做看一篇神棍文即可。记得，投资损益请自负，运气不好时请记得去捐血救人。