最近消费复苏信号频频，比如3月17日，发改委举行3月新闻发布会，对投资、消费、就业、产业链转移、物价、外资等各方面问题进行解答。其中针对消费，发改委提出要继续稳定和扩大居民消费，促进消费回补和潜力释放。同时近期，一些地方和企业纷纷发放“消费券”，意图“解冻”需求，推进消费回补，这些都表明国家拉动消费的政策意图。那么随着国内“战疫”胜利在望，消费复苏将如何演绎？
短期冲击不改长期趋势
前期疫情影响下，大消费板块受冲击较大，1月20日以来，大消费所属的7个一级子行业仅农林牧渔取得5.23%的涨幅，其余一级行业如纺织服装、商业贸易、食品饮料、轻工制造、休闲服务、家用电器均有一定程度下滑。
但以史为鉴，疫情对消费仅是阶段性影响，当市场情绪短期内得到快速释放后，消费行业之后会出现一轮明显反弹。正如下图所示，当年SARS期间对社会消费品零售总额的拖累主要集中在03年二季度，但随着疫情平息后，消费逐渐恢复且在04年达到新高。
消费有望复苏，低位布局机会显现
随着消费占GDP比重的持续上升，消费将成为后续经济走势的重要一环，疫情冲击下促销费政策不断发力，同时随着市场进入持续震荡阶段，消费板块吸引力逐渐显现。具体来说主要体现在以下几方面：
首先，促消费政策加码，拉动经济回暖。
3月以来，国家部委和各地政府促销费政策频频加码，比如发放消费券、增加汽车购买优惠等。目前有30多个省市陆续推出消费券，涉及餐饮、体育、旅游、日用品及图书等。部分地区拉动效应明显，如杭州市商务局公布，截至3月30日已兑付的政府补贴4112万元，带动杭州消费超6.3亿元。另外，从汽车业复工复产情况来看，截至3月底复产率已达去年同期水平97%，同时也有多个省市已经发布对汽车市场的消费刺激措施，主要围绕放宽汽车限购、对二手车经销企业减收部分增值税等，作为经济的重要支柱产业，相信汽车业还将迎来更多利好政策。
光大保德信大消费研究组组长马鹏飞认为，消费促进政策对消费拉动具有积极意义，消费券在特定阶段可以有效刺激消费，扩大消费支出以及改变消费节奏。随着国内疫情的好转和政策的呵护，国内市场的消费有望快速回暖。
其次，海外流动性危机导致外资流出，内资或将重新提高消费股定价话语权。
据光大证券研报观点显示，近期消费股的超跌与海外市场剧烈波动、外资大量抛售资金流出A股有关。2月21日至3月19日，陆股通累计流出资金1021亿元，之前受外资青睐的各类消费品龙头均遭到抛售，出现较大跌幅。海外资金为应对流动性危机而对A股消费龙头的大幅减持，正为内资重新提高对消费股的定价话语权提供了契机。
第三，消费是价值投资的重要方向。
这点我们不妨先从大消费板块的过往业绩一探究竟。
过去15年，主要消费板块涨幅惊人。Wind数据显示，截至3月24日，日常消费指数、可选消费指数过去15年累计涨幅达1377.1%和557.98%，大幅跑赢同期上证综指125.33%的涨幅。
消费盈利能力较强，具有穿越周期的能力。据以往长期表现来看，消费板块都展现出了强劲的赚钱效应，相比金融、成长、周期等其他板块，消费板块具有更低的波动率以及更高的个股质量。如下图所示，可以看出消费板块在近15年间持续穿越周期，在五大板块中的收益率均持续保持首位。
第四，消费板块估值优势明显。
目前中证消费指数的市盈率（TTM）为28.42倍，低于近10年的平均值，随着疫情控制有效，生活逐步恢复，消费行业景气度有望回升。
机构如何看待消费前景
光大证券认为，特殊事件影响下，消费板块短期基本面仍在寻底过程中。但从中长期视角看，特殊事件冲击终会消散。国内市场在冲击和龙头主导的竞争洗牌后，集中度将有增无减，依旧是黄金赛道的顶尖玩家。
招商证券认为，内需逻辑正在成为市场演绎核心，必选消费属于刚需行业，在疫情中后期会表现出较强的相对收益，看好食品饮料板块未来的表现。
光大保德信马鹏飞也表示，A股、美股、日股中长期表现优异的公司中消费类公司占到较大比重，我们认为这是人的需求基本盘，带来消费行业天然具备较强的韧性和潜力，考虑到行业的成长潜力和稳定性，消费行业较其他行业具备长期投资价值。
如何借机上车？
进入3月，国内疫情逐步缓和，消费板块持续活跃，中证消费指数表现喜人。同时从细分行业来看，食品饮料复苏明显，wind数据显示，3月份食品饮料（申万）指数逆势上涨4.26%，而同期上证综指和沪深300为-4.51%、-6.44%，足足跑赢大盘近10%。
不少投资者想借机上车，姐推荐关注我们正在发行的主动选股型消费主题基金——光大消费主题股票型基金（008234）。该基金将优化布局大消费板块中受益消费复苏和升级的细分行业，追求长期稳定价值。
相比市场同类产品，该基金优势在于：
第一，由研究部总监魏晓雪亲自操刀。雪总有13年股票投研经验，投资风格注重战略规划+战术筹备，以系统化思维应对市场变化，不拘泥于价值或成长。与此同时，魏晓雪强调深度研究、个股挖掘能力突出。
第二，公司大消费研究组全力投入本基金投研工作，助力实现消费细分行业全覆盖。
目前光大保德信基金消费组的研究员整体上具备不同程度的产业背景，并习惯用产业的思维去思考行业和公司的价值创造潜力，不断用各类数据去验证和修正判断，最终实现价值的发现和坚守。
最后姐再总结下，消费是拉动中国经济增长的第一动力，也是推动经济社会秩序恢复的重要手段，随着疫情逐渐好转，消费需求必将逐步提升，且长期消费盈利韧性仍存。于投资者而言，着眼长期，投资消费行业，或将是当前市场下值得关注的选择。
基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，请至官网查看完整业绩。
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