play向前向后"后疫情时代“对市场环境有何影响？内需主线如何挖掘和延伸？近期由柯海东管理的消费类新基金——中融品牌优选混合开始发行，我们请到基金经理尽可能详细地聊了聊，以下是视频和内容整理：
Q1
疫情影响逐渐减弱及消除后，A股中长期面临什么样的环境？有哪些机遇和有利条件？有哪些值得关注的因素？
有利条件主要是两个方面，第一是从基本面角度来看，中国的疫情已经率先得到了控制，恢复了一个相对正常的运行轨迹，这非常重要。第二是从全球的政策手段对比来看，当前主要的发达经济体，很多都已经处于零利率状态的边缘，或者已经出现了零利率。而中国还是有很大的可以作为的空间。政策有更大的回旋余地。从这两个有利条件来看，A股具有很强的比较优势和吸引力，对于海外资金来说，一旦疫情相对稳定，完全有理由考虑加大A股的配置；对于国内的资金来说，当前A股的低估值也提供了一个中长期较好的投资价值。
Q2
作为偏股型产品的基金经理，您如何控制风险和回撤？您也多次提到淡化择时的概念，在这种基础上，要如何判断调仓的时机？
长期来看，优秀的权益类资产是能够穿越周期的。控制风险回撤我认为主要从两方面着手，一是要精选个股深度研究，包括对公司基本面的深入理解，对公司价值有深刻的判断，买入价格的选择，要给予一定的安全边际。
二是从组合构建的层面，行业适度分散，当然主题型产品另当别论。如果是一个宽基的组合，就要适度地去控制单一行业、单一风险的占比，使得组合只承担系统性风险，而不是过多承担单一风险因素。
Q3
您有深厚的行业基本面研究经验，对您的投资风格和选股方法论有什么影响？您认为超额收益来自于哪些因素？
我入行以来从事的是消费品行业研究，会更多地要求自上而下去深度研究公司个股，这对我也有比较深刻的影响，我会更注重基本的研究工作，包括构建财务模型。
超额收益主要来自于两方面，一是所谓的均值回归，即某些公司因为各种意外的因素使得估值发生超跌，从长期来看，会有一个估值重估或修复的机会。二是估值可能相对合理，但企业本身处于高速增长，也可以让我们赚到超额收益。
Q4
您觉得自己更擅长或者比较看重投资的哪些方面？
个人比较擅长或者更侧重消费品方面行业的研究和投资，包括不限于医药、食品饮料、农林牧渔、社会服务业等等这些泛消费品行业。
Q5
如何看大消费领域当前的投资机会？您说过要“敬畏周期”，您觉得现在是处于周期的什么位置呢？
短期来看，消费股绝大部分是以内需为主的。那么在海外疫情不确定性相对高的情况下，这些消费股由于具有比较高的确定性。吸引了资金的关注。从中长期来看，消费行业也是大牛股的集中营。那么我们更需要去自下而上地挖掘一些受益于消费升级、受益于行业集中度提升、受益于公司基本面积极变化的一些个股的投资机会。
Q6
如何看待港股市场？跟A股和美股相比有什么特点？
港股市场是一个离岸的金融中心，主要交易的是大陆的上市公司，但是它的定价是由全球的投资者来进行定价。跟A股和美股相比，由于港股是一个离岸市场，所以以机构投资者为主，基本面层面受大陆经济的影响，其实跟A股是有很相近的地方。从流动性来说，因为是全球资本的定价，所以又跟美股有高度的相关性。
Q7
您对自己管理产品的投资目标是什么？
希望我自己管理的公募基金，从中长期来看能够持续的战胜业绩比较基准，力争创造超越业绩比较基准的超额收益。
Q8
对您自己和投资者而言，如何避免受到短期情绪的影响？
要避免短期情绪的影响，第一要立足于中长趋势，思考公司的价值。第二就是在做投资组合管理的时候，要适度的去对行业或者对单一影响因素进行分散化配置。
Q9
您目前管理的中融策略优选混合在2019年业绩非常好，能不能介绍下这个产品的投资思路？和中融品牌优选混合有什么区别？
中融策略优选混合是一个宽基，投资全市场的各种行业，中融品牌优选混合是一个专注投资消费股的一个偏重于行业主题的一个基金。
Q10
介绍一下中融品牌优选混合这个基金吧？
中融品牌优选混合是一个专注于投资于消费股的偏股混合型基金，最低权益配置下限是60%，也可以投不超过50%比例的港股通标的股票。所以我们会利用这个产品。希望能够在AH两地挖掘消费股的行业龙头公司，力争为投资人持续战胜业绩比较基准，在消费股领域去挖掘阿尔法的机会。
Q11
什么样的公司是具有品牌优势的？您个人如何理解品牌对公司核心竞争力、护城河、估值、发展潜力等等方面的意义。
我认为品牌意味着公司相对于竞争对手，对于他的消费者来说更具有定价能力，也意味着他的业绩稳定性、持续性会更强。因此资本市场会愿意为这一能力给出相对于同行业的估值溢价。
Q12
中融品牌优选混合这只产品适合什么类型的投资者？
适合那些喜欢在消费股行业去进行长期投资的投资人。
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