疫情促使银行分化加速：中小银行“顽疾”暴露，四大行和优势城商行巩固“头部”

文 |  戴志锋

编辑 | 李健

4月1日，甘肃银行（H股）股价暴跌43.5%，收报0.65港元，成为第一只银行股仙股。股价大幅下降的原因，是甘肃银行公布的2019年财报中显示，2019年营业收入72.33亿元，同比下降18.5%。对于业绩暴降，甘肃银行表示，主要是因为业务结构调整、市场竞争加剧以及资金成本上升所致。祸不单行的是，4月5日，甘肃省陇南市徽县的一家甘肃银行门口聚集了部分储户，有人说甘肃银行股价暴跌，担心存款安全，想赶紧把钱取出来，也由此发生了挤兑事件。

我一直认为，中小银行的风险暴露的进程正在加快，银行之间的分化还会持续很长时间，这个过程中，我们继续建议拥抱银行股的“核心资产”。

中小银行不良资产高有历史因素

在疫情冲击下 风险资产正持续暴露

我国中小银行有4000多家，在当前受疫情和经济下行影响，叠加历史上积累了一些问题，一些中小银行面临风险和挑战，未来存在各类隐性风险逐步显性化的可能。数据显示，城商行不良率从2018年底的1.79%上升到2019年底2.32%，而考虑到个别省份、个别金融机构存在掩盖不良贷款的行为，数据统计，部分中小银行的不良率远远高于2.32%。

受疫情的冲击，中小银行的资产质量还会沿着一个链条进行传导。具体而言，我国中小银行前几年高速增长部分源于套利。在负债端，中小银行通过同业存单、表外理财、和非银金融机构合作等，快速加杠杆；在资产端，中小银行通过大量投资非标、同业理财、委外等获取利润，辅助于期限错配，中小银行从中获取了很多超额利润。这是中小银行过去赖以生存的方式。

但在宏观经济下行背景下，经济结构调整，贷款需求不那么旺盛后，银行业告别“跑马圈地”的时代，粗放式扩张已然结束了，银行业务回归传统存贷，银行集中发力零售，同时存款竞争加剧，过去习惯于高速增长的中小银行，核心竞争力不足，经营上压力会逐渐增加。

这种背景下，有些中小银行就转向了高风险、利益短期化的经营行为，如零售贷款投放过于粗放，很多个人消费贷款流向了房地产领域，股票、期货投资领域，甚至有的被转贷到网贷平台上。这对中小银行来说，风险就很高。

而且，现实中，房价下跌对于银行资产质量的影响是螺旋式的，通过“房价—地方财政—银行资产质量”的链条进行传导。房地产下跌时，最先影响地方财政，所以区域银行可能会首当其冲。但这个因素正在随着疫情下拉动经济的意愿慢慢消减，不过值得注意的是，疫情因素是一次性冲击，等到四季度之后，疫情过去了，中国经济恢复正常发展，这依然是摆在中小银行面前的一大危机。

大小银行的风险利差在拉大

四大行和优势城商行可关注

考虑中小银行的风险问题仍然突出，未来金融机构改革仍将持续推进，这会带来银行业的分化持续，具体路径表现为“银行负债-银行资产-风险利差拉大”。最直接的，与包商有类似特征中小银行负债端融资压力持续加大。同时，非银金融机构的负债端压力逐渐加大，因为中小型银行是非银机构主要融出方。我们跟踪了同业存单发行成功的数据，从中看到，虽然低评级机构CD发行成功率较包商事件后几周有所修复，但一直没能恢复至事件前的水平，银行的信用分化还是在缓慢推进。

另外，未来中小型银行在负债端分化下，不可避免地会面临缩表的压力。更重要的是，银行业的分化持续，具体路径表现为“银行负债->银行资产->风险利差拉大”，由于大型银行、中小银行及非银机构的风险偏好是逐级递增的，因此，大银行和中小银行之间的风险利差会缓慢拉大。

未来银行分类监管会加快，对银行的监管会是“扶优惩劣”，鼓励政策支持方向的银行，对于小银行异地扩张和金融市场业务继续限制。而优质银行的竞争优势会持续增强。银行之间的分化还会持续很长时间。要化解中小银行风险，可能需要很长时间来做，我们又需要保证金融稳定，又不能过分影响宏观经济，所以中小银行的改革是一个缓慢的过程。

综上，我们一直认为，优质银行的竞争优势会持续增强。银行之间的分化还会持续很长时间，比较美国、日本、德国三个国家的银行业格局会发现，各国银行业发展到稳定状态都呈现二元化状态，大型与小型银行的市场分割相对固化。大型银行是全能型银行，具有规模优势，同时能够承担系统性风险。小型银行主要聚焦当地工商借贷和消费信贷，做两点发力。在A股市场上，优秀的大行和中小银行主要是建行、招行以及扎根长三角的宁波银行等。