经济数据承压，股市为何上涨？

今日，国家统计局公布1季度及3月份经济数据。其中，1季度实际GDP同比下降6.8%，为有记录以来最差水平。客观来看，受新冠肺炎疫情的冲击，我国确实经历了较为困难的时期。然而，今日股市似乎并未受到经济数据的拖累，上证综指收盘涨0.66%，深证成指收盘涨0.55%，背后的原因何在呢？

某种程度上，股市实际上更多的反映了投资者对未来的预期。由于1-2月经济数据较差，投资者对1季度实际GDP下滑已有充分预期，更关注的是3月和未来宏观经济走向。从种种迹象来看，国内经济最困难的时刻正在过去，投资上不妨更加积极一些。

3月经济已边际改善

虽然1季度实际GDP增速创下历史低位，但3月经济数据较1-2月明显改善，表明中国经济已开始修复。从供给端来看，3月工业增加值同比下降1.1%，降幅较1-2月收窄12.4个百分点。

从需求端来看，3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅较1-2月收窄4.7个百分点。1-3月全国固定资产投资同比下降16.1%，降幅较1-2月收窄8.4个百分点。整体而言，供需环境均较前期大幅好转，国内疫情的影响已明显减弱。

高频数据显示经济活力已明显修复

值得注意的是，单从3月数据来看，虽然较1-2月明显改善，但还未完全恢复到正增长，这主要是因为3月初部分地区仍受到疫情的较大影响。从工业耗煤、地铁客运量、螺纹钢需求量等高频数据来看，3月中下旬复工复产已明显加快，预计经济基本面将持续修复。

海外疫情有所好转，欧美经济有望重启

在国内疫情得到有效控制的同时，海外疫情仍在蔓延。然而，从新增确诊病例数来看，欧美疫情已开始出现拐点。在此基础上，昨日特朗普公布了美国经济重新开放的指引，允许各州分阶段重新开放。今日，默克尔也宣布德国将逐步解除抗疫防控措施。欧美经济如果顺利重启，则有望明显减轻我国面临的外需压力。

整体来看，国内经济正逐步好转，海外经济也有望重启。A股估值仍处于较低水平，企业盈利预计将逐步改善，流动性有望维持宽松，当前或是较好的配置时机，投资者不妨更乐观一些。