中信建投基金王鹏：克服惯性思维中证500熊去牛来

原标题：中信建投基金王鹏：克服惯性思维中证500熊去牛来来源：上海证券报

股市震荡不定，投资何以解忧？

巴菲特曾提到，通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，能战胜大部分专业投资者。一直以来，指数基金以其分散性投资、低费率、操作简单、被认为是适合普通人的“傻瓜投资利器”。

毕业于美国哥伦比亚大学统计学系的王鹏，在华尔街工作了5年，投资经历覆盖债券、股票、股票衍生品以及期货期权。回国后，他长期研究股票Alpha策略和人工智能算法，在指数投资方面颇有见解。

指数跌到估值底 配置资产正当时

早在2019年下半年，王鹏便有意准备指数基金的新产品。

在他看来，从2019年下半年开始，美欧股市特别是美国股市和欧洲债券市场泡沫化严重。鉴于以上判断，王鹏认为全球正面临一个财富再平衡的过程。

王鹏认为，目前A股处于估值低位，叠加2019年底库存周期见底和金融进一步改革开放等因素，A股市场具备长期配置价值。Wind数据显示，2008年后，中证500指数涨幅高达7.8倍，同期沪深300指数的涨幅为3.3倍，流动性因素对中证500指数的影响可见一斑。

“随着美联储重新开启零利率时代和采取无限QE政策，我们更加坚定看好人民币和中证500指数。”王鹏表示。

除了流动性溢价因素，王鹏认为，中证500指数还具备以下特征。其一，中证500指数行业分布均衡，偏成长和新经济，而沪深300指数偏重金融、蓝筹和传统经济。过往事实证明，一味走投资传统基建的老路成效不彰。其二，中证500指数估值的周期性很强，2016年至2018年去杠杆时，市场以避险情绪为主，中证500指数的估值跌到2008年水平，向下空间不大，3-4年的熊市周期基本走完。

王鹏认为，随着杠杆率的提升，风险偏好会从对短期现金流的追捧，转移到成长股和中小盘股上。“事实上，这个进程从2019年开始已经发生了，大家一定要克服惯性思维。”

指数增强遇契机 机器学习来帮忙

一般来讲，指数投资只能获取Beta收益，为了增厚Alpha收益，王鹏将量化策略引入指数投资过程，依靠大数据和机器学习算法，结合大量另类数据，利用概率优势来预测股票的收益和风险，并结合宏观信息进行组合优化。

他关注的数据包括三个方面：一是基本面，比如报表的细微变化、预期差等。二是量价信息，比如投资者的不理性行为。三是事件驱动，如新闻舆情、信息滞后性等。

做美股投资时，王鹏发现，一个市场上的阿尔法收益强不强，往往和股市的流动性、参与度相关。量化投资过去几年在中国市场表现不佳，一个重要原因是缺乏充沛流动性的支持。

除了宏观因素，王鹏认为，量化投资还面临着大量同质化的策略和不稳定流动周期的影响。他表示，随着新技术的发展和流动性回归，再结合有经验的管理团队，预计未来的2-3年会有不错的业绩回报。