★ 国事聚焦 ★
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【央行：4月21日将开展50亿元央行票据互换(CBS)操作】中国央行公告，为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2020年4月21日（周二）中国人民银行将开展2020年第四期央行票据互换（CBS）操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2020年4月21日，到期日为2020年7月21日（遇节假日顺延）。
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【财政部：目前正制订会计师事务所从事证券服务业务有关备案办法】财政部会计司有关负责人就会计师事务所从事证券服务业务有关情况答记者问表示，按照新《证券法》规定，会计师事务所从事证券服务业务，应当报国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门备案。目前，财政部门正在联合有关部门制订有关备案办法。
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【股债融资开足马力，券商切入“吸金”模式】据中证报，3月创出月度发行量新高，4月券商短期融资券发行规模又可能超800亿元。截至目前，年内券商短融发行额（含已披露发行计划但未发行短融）已超3000亿元，而史上年度最高发行量也不足4500亿元。此外，今年券商再融资计划密集落地，超千亿元规模蓄势待发；还有多家券商排队等待IPO。
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【公募基金抢喝投资新三板“头啖汤”】据中证报，不少基金公司正厉兵秣马筹备相关产品，新三板增量资金可期。一些基金公司正在筹备投资新三板的公募基金产品或专户产品，争取第一批上报，抢喝“头啖汤”。这些公司也配备了相应的投研人员，有些公司甚至组织了几十人规模的投研团队。
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【新老基建双轮驱动，投资增速料反弹】据中证报，作为稳增长重要抓手，基建投资力度正持续加码。记者了解到，关于推动基础设施高质量发展的意见及新型基础设施发展的有关指导意见将加快出台。业内人士认为，未来“新老基建”将双轮驱动，在“赤字率提升+专项债扩容+特别国债发行”合力之下，二季度基建投资增速将显著反弹。
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【证券日报头版评论：投资与内需“互相关注”，协同回补二季度经济】证券日报文章称，在当前国际国内形势下，投资与内需互相关注，二者的稳定、协调成为经济稳定的主要抓手。在3月份各项经济数据降幅收窄的基础上，投资与内需的协同效果有望在二季度逐步显现，从而对经济增长形成回补效应。
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【中国证券报头版评论：LPR调降折射三大信号】4月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）1年期下降20个基点至3.85%，5年期以上下降10个基点至4.65%，此次报价创去年8月改革完善LPR形成机制以来最大单月降幅，也是第二次非对称下降。综合看，LPR调降折射出三大信号，一是“降息通道”下，未来LPR仍有进一步下行空间；二是多措并举降低实体经济融资成本；三是非对称下降强调“房住不炒”。
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【财政部：近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度】预算司一级巡视员王克冰4月20日在新闻发布会上表示，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度。目前，财政部正指导各地尽快将专项债券额度对应到具体项目，组织做好债券发行准备工作，力争5月底发行完毕。
世界风云
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德国央行：德国第一季产出可能出现全面、急剧的下滑。
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澳洲联储：提出购买至多5亿澳元的政府债券。
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英国央行：银行的充足资本和流动性缓冲的所有要素都是为了支持经济而存在的。
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韩国央行：将在4月21日通过拍卖的方式提供40亿美元的资金。
大行研报
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中信证券：光伏价格或逐步探底，电网投资望稳步回升
1）尽管3月光伏组件出口7.5GW超预期，但海外光伏受疫情影响将在Q2集中显现，产业链价格承压，预计全年光伏装机需求约110-120GW。2）疫情下首选国内政策预期明确的燃料电池板块，关注优势区域内具有领先技术和市场先发优势的标的。3）新旧基建携手发力，电网投资逐渐进入年内加速通道。
新能源：3月光伏组件出口超预期，难缓Q2产业链需求及价格压力。受海外新冠疫情扩散影响，欧美、印度等多个主要光伏市场纷纷采取封城或封国措施，导致：1）海外光伏项目建设出现延后，2）多国部分光伏项目协议签订延期或招标暂停，3）海外光伏产品交付不同程度受阻。尽管3月组件出口规模达7.49GW（环比+165%），出现短期报复性增长，但预计外需压力将在Q2集中显现。我们预计2020年全球光伏装机或回落至110-120GW（国内约40GW，海外约70-80GW）。受光伏短期外需承压拖累，本周单晶级硅料价格首次探至65元/kg，隆基股份单晶硅片和通威股份的电池片报价一次性分别调降约10.4%-10.7%和10.4%-15.1%，组件价格亦续下跌，预计光伏产业链价格或将在5月国内存量项目抢装启动后逐步探底。
新能源汽车及储能：燃料电池静待靴子落地，政策预期向好确定性高。2019年燃料电池补贴政策“难产”，导致下半年行业几近停滞。预计未来半年有补贴政策+2020-2035年新能源车规划双重利好落地，直接释放强劲成长动能。疫情冲击下海外新能源车短期销量承压，中长期全球电动化趋势不变，看好切入海外传统巨头供应链的优质龙头。
电气设备：新旧基建齐发力，电网投资望进入加速通道。4月17日，中央政治局会议强调加大“六稳”、提出“六保”，新旧基建协力发挥，结合国网“新基建”会议提出的“三个加快，一个加强”，强化特高压、充电业务、信息通信三大发展方向，并以新旧基建为代表的国内大型项目建设配套为主，预计全年特高压投资有望达历史峰值，全年电网投资预计约4700亿元，2020年1-2月电网基本建设投资完成额累计同比-43.5%，后期料将逐步进入年内投资加速通道。国网近期工作着力服务实体经济，长期目标建设中国特色国际领先的能源互联网企业，预计后续有望落地详细规划。
风险因素：光伏装机需求不及预期，光伏产品价格持续下跌，氢能产业化及政策落地进度不及预期，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。
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广发证券：从现有支付清结算结构、支付手段看数字货币对现有体系的影响
核心观点：
已知的数字货币相关重要信息包括：1.注重M0替代（流通中的现金，指银行体系外各个单位的库存现金和居民的现金之和）。而M0与消费密切相关。2.技术路线暂未明确；3.双层运营体系；由于信息有限，本报告拟通过对现有流通中的现金的各个环节进行分析，判断数字货币在推进过程中，可能带来的IT建设需求。
当前我国的支付体系，维持着"清算-结算"二级的体系结构。清算是中央银行为商业银行之间的资金了结和清偿提供的一种服务，主要涉及中央银行和商业银行之间的关系。支付结算涉及的是商业银行与客户之间的关系。
数字货币的推出，对于清算/结算系统的影响：1.在清算环节，可能涉及大额支付系统、小额支付系统以及网上支付跨行清算系统的修改或新建。该类系统主要由央行支付清算中心负责。2.支付结算环节，可能涉及银联、网联相关系统的改造，以及银行内部相应系统的改造。
当前除现金外，流通中的货币包含多种支付手段。银行卡支付、互联网支付、移动支付等多种形式并行。数字货币的推出，或需要对现有支付手段进行改造或升级。
1.现金与数字货币的兑换环节：可能涉及各类ATM机具、存取款一体机CRS等；2.消费、转账环节：（1）互联网支付（PC端）的形式下：参考此前网银支付的方式，可能需要增加各类加密手段，如USBKey、动态口令牌等辅助产品。亦不排除数字货币自有的加密技术，能够保证互联网支付的安全性。（2）移动支付的形式下：若采取NFC的技术路线，对于手机（或其他移动终端）、POS机具（或其他支付终端产品）均提出更新或改造需求；若采取扫码的技术路线，则POS机具（或其他支付终端产品）存在更新或改造需求。
总结而言，数字货币的推出自上而下均需进行改造或升级乃至替换。整体的市场空间或待技术路线明确后更为清晰。根据上述分析，对行业内产生影响的细分领域包括：
1.清算/结算类机构（如央行清算中心、银联、网联）的IT解决方案提供商；2.银行IT解决方案提供商；3.支付机具提供商，如ATM、CRS、POS等机具提供商等。
风险提示：数字货币的推广和应用不及预期风险；支付技术路线的实施难度及应用效果不及预期风险。
参差多态
见证历史！暴跌300%，每桶-37美元，美原油期货跌至负值，特朗普：抄底
编辑：卢详勇 王嘉琦
当地时间周一，美国西得州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，较前一日价格暴跌约300%，这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。
油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。
受原油期货暴跌拖累，美国三大股指周一跌幅均超1%，道指跌近600点。
为何会出现这种极端走势？美国原油真的这么不值钱了吗？
据央视新闻最新消息，当地时间20日的白宫记者会上，特朗普宣布将利用当下国际油价暴跌的时机购入7500万桶原油，以加强美国石油战略储备（SPR）。
倒贴卖油
本周二，油市要面对两大考验：
第一，美国得州原油监管机构将再次开会讨论原油限产问题，并可能进行投票。
第二，美油5月期货合约移仓换月，北京时间4月22日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。
这两个最大的风险在星期二扎堆出现，对于多头来说日子实在太难熬了。
最新行情显示，美国西得州轻质原油期货5月结算价收于每桶-37.63美元，上周五原油价格每桶收盘18.27美元，本日的低位与其相比跌幅约300%。但目前6月交易价格仍处于20美元以上。全球基准布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。
WTI五月合约与六月合约呈现“惊人差价”，来源：TradingView
由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，世界各国不得不暂停经济活动进行应对。该市场反应表明原油组织欧佩克、俄罗斯近日刚刚达成的减产协议不足以应对新冠肺炎疫情全球扩散造成的需求骤减，加上美国原油生产在过去50多年从未实施过配额生产或者减产，导致原油过剩。
同时美国库存飙升幅度触及纪录高位，进入夏季即将显现的储油设施用尽的难题进一步使市场对近月原油股价失去信心。美国能源部的数据显示，仅位于俄克拉何马州库欣（Cushing）的储油罐的储存量目前已达到69%，高于四周前的49%，美国储油设施迅速被填满。在这样的情况下，原油生产商只能通过削减未来数月的采油量并降低近月的原油价格，削减库存，降低生产成本。
此外，5月原油期货交割日临近，在期货合约移仓换月时，价格通常会出现跳空现象。
移仓换月是主因？
为什么这次移仓换月，期货波动为何如此夸张？
原油期货价格是按照每月进行计算，在每月底会对近月的交易进行结算。北京时间4月22日凌晨，美国原油5月期货协议将过期。部分购买纸原油（即原油类期货，而非原油）的投资者提前对5月期货进行平仓，防止协议过期后纸原油“升水”损耗过大（即持有相同量原油额外付出的资金）。
此外，有分析认为也不排除市场上部分原油买家故意压低5月原油期货价格，逢低购买原油的行为。
原油期货每天价值的交易，事实上都是财务意义上的交易，并没有牵涉实物的交割。然而，如果交易双方无法在合约到期前达成场外交易协议，到期后仍未交割的合约都必须以石油实物交割的方式进行结算。
这时候，这些等待交割的原油就会通过连接加拿大、美国中西部、西得克萨斯州和墨西哥湾沿岸的输油管道运往俄克拉荷马州库存原油储存中心。问题是，原油库存近期大幅飙升，寻找储油空间早已变成一件困难的事情。
对交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。
市场预期，在周二强制交易结束后，5月原油期货价格将会有一定回升。
摆在交易者面前的另一个问题是，目前的六月主力合约将会在五月十九日到期，如果届时原油市场仍没有太大起色，持有该合约的交易者又将再度面临“高成本移仓”和“实物交割”二选一的困境。
RBC Capital全球首席商品策略分析师Helima Croft表示，目前在海上还有许多炼厂根本不需要的原油，短期内看不到原油市场复苏的利好因素，我们对于后续的原油合约依旧抱有悲观的看法。
上周，两大权威组织国际能源署IEA和欧佩克先后发布月度市场报告认为，二季度全球能源需求将继续大幅度恶化，其中4月可能是石油历史上最糟糕的一个月。
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