2020年开年以来A股市场大起大落，我们经历了成长科技风格持续上涨的躁动，也经历了春节前后新冠肺炎冲击下的恐慌式下跌，接着体验了一把作为“核心资产”的全球最抗跌属性，但也不乏受到风险偏好下行的拖累。
每当未知、焦虑、恐惧交织在一起，投资者最容易把长期投资抛之脑后。
作为基金公司中每天都与客户打交道的市场部门从业人员，我们工作最大的诉求就是让买基金的客户都能有不错的投资结果，虽然为实现这一目标做了很多努力和尝试，但结果仍有待改善——整体来看基金持有人的投资收益不及基金产品表现的情况还是相当普遍的。
通过长期与客户的沟通交流和客户交易行为的分析，大致可以把导致基金投资者收益打折最主要的三个原因总结为：“羊群效应”驱使下的追涨杀跌、无法做到长期持有、不当的产品选择和搭配。我们之前已经有文章与大家探讨了投资中的“羊群效应”，恰逢市场波动加剧，今天我们来讲讲长期持有。
什么是基金的长期投资？
很多基金投资者其实并不清楚自己是长期投资者还是短期投机者，两者的具体区别是什么呢？
其实可以简单总结概括为：在长期投资者眼中基金是资产配置的工具，而短期投机者眼中基金则是赌博的筹码，具体来讲，差异如下↓
1.
对基金的理解上：
如果把基金当做长期资产配置的工具，那么基金在你眼中就代表着一揽子上市公司的股权，做好基金投资，就是要找到优秀的管理人来帮我们筛选好公司，未来随着这些好公司企业价值的增值而获得收益。如果把基金当做赌博的筹码，基金就失去了长期意义，我们需要猜测时刻波动的市场、明天为基金所持有的一堆股票要价是多少，进而通过短期的买卖交易赚取价差。
2.
筛选基金的标准方面：
以长期投资的视角选择基金，需要选择能持续找到好公司的管理人，因此我们更看重基金经理的选股能力，以短期视角选择基金，关注点更多在于市场情绪和热点，基金的持仓在短期越性感越是好基金，因此也更容易出现频繁交易的倾向。
3.
对待短期波动的差异：
基金的长期投资者更看重优秀上市公司所在行业的长期发展趋势和企业的竞争力，而淡化对其股价短期波动的关注，甚至更加敢于在下跌中逆势买入，而短期投机者并不认为长期持有一揽子股票能创造什么真正的价值，但急于看到股票价格在买入后的短期能有上涨。
基金长期投资与短期投资的差异
为什么说基金要长期持有?
之所以要用长期投资的理念买基金原因很简单——频繁择时不可行，长期投资收益确定性更高。
1.
频繁择时不可行
援引巴菲特的老师格雷厄姆的一句话来解释为什么不建议大家把基金当做赌博的筹码——“市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机”，找到长期能够创造价值的公司这件事是有规律可寻的，通过选择优秀的管理人我们大概率可以做到，但如果要猜对明天的市场情绪就没那么容易了。
简单以大盘和权益基金为例（以wind基金指数涨幅代表该类基金平均收益），每个自然年份收益差别非常之大，上至一年翻倍不止，下至跌掉一半，而如果再缩短到更短的时间维度，市场的随机性会被进一步放大。而在事前我们是无法完美预测未来趋势的，不合理的短期预期会使我们在市场的波动中乱了方寸，因此最好的方式就是不去预测。
数据来源：wind，基金收益为wind基金指数收益，截至2019年12月31日
2.
长期投资收益确定性更高
以股东的视角出发，我们可以粗略但直观地用上市公司的ROE（Return on Equity，净资产收益率，数值上等于公司税后利润除以净资产，是衡量企业盈利能力的指标）水平判别A股的投资价值。如下图所示，虽然A股整体ROE水平近年来有所下滑，但也始终保持在8%以上的水平，作为长期投资标的来说其实是一个不错的选择。
数据来源：wind，截至2019年12月31日
进一步，公募基金能不能赚到这些上市公司成长的钱呢？答案是大概率可以。2018年由证券日报社主办、中国证券投资基金业协会指导的中国公募基金20周年行业峰会发布了《公募基金20年专题报告》，报告显示，近19年偏股型基金年化收益率为16.18%，显然超越了上市公司的平均成长速度和大盘股指的增长率。
那么究竟多长时间算长期呢？
简单地以上文提及的《公募基金20年专题报告》中的数据来看，投资者持有偏股型基金3年赚钱概率接近80%，也就是说持有3年已经能够在一定程度上平抑掉一些短期因素了，但长期投资更严格的定义是指10年以上期限的投资。
如下图所示是近1年至近8年，沪深300和偏股混合型基金的年化收益与波动数据，由于2019年市场不乏投资机会，近1年偏股混合型基金平均收益达到46.6%，而由于2018年市场的惨淡表现，近2年的年化收益则被拉低至6.4%，但随着时间的拉长收益的分布区间大幅缩小，沪深300的年化收益率收敛于上市公司的ROE水平，偏股混合型基金平均而言还能创造一定的超额收益。
沪深300与偏股混合型基金年化收益波动回测（%）
数据来源：wind，截至2019-12-31 ，收益波动均为年化值，基金收益为wind基金指数收益，不代表产品收益
反观我们的实际投资，当投资收益不理想的时候，投资者一般会有两种处理方法，一是判定这只产品不符合市场风格或干脆认定这只产品“不行了”，换一只更“靓”的仔，二是以一种“风水轮流转”或不忍心“割肉”的心态选择暂时容忍回撤。
第一种方法往往能让人因为可以做点什么而降低内心的焦虑，然而一顿操作之后却常会发现另一只产品或许只能阶段性表现好一阵子，很难持续表现更好，甚至很快就又回到了投资收益不佳的原点。而后一种情况投资者经常是扛到“解套”便如释重负赶紧跑掉。如此便导致基金投资者小赢小亏者居多，拿到长期超额回报者少。
要打破这个死局除了不要盲目跟风在不恰当的时间买入/卖出不恰当的产品之外，坚定的长期持有是非常重要的，希望读者通过阅读本文能够对基金的长期投资有更深入、全面的认知，从而在当前这起起伏伏的市场中有信心战胜短期焦虑。
基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。
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