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昨日，5月交货的WTI原油期货暴跌近300%，收于每桶-37.63美元，历史首次跌入负值，再次成为各大媒体的焦点。负油价意味着不但加油不用给钱，还能倒过来收钱，天下怎么会有这种好事，究竟是怎么一回事呢？
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供需恶化并不是完整答案
有观点认为，供需恶化是导致原油大跌的主要原因。确实，受疫情在全球蔓延的影响，工业生产、航空运输、开车出行等“耗油大户”均受到重创，原油需求出现断崖式下降。同时，前期沙特和俄罗斯大打价格战，在原油需求大幅疲软的背景下，仍一意孤行加大产量，造成了极大的“供过于求”，原油库存大幅上升，带动油价暴跌近60%。然而，原油的供需不平衡只能解释价格暴跌，难以解释为什么5月WTI期货价格会跌入负值。
疫情影响交割，逼空期货价格
5月WTI原油期货跌入负值，主要与疫情影响交割有关。按照期货合约的规定，WTI原油交割地在俄克拉荷马州的库欣地区（地处美国内陆），物流设施主要是管道和油罐。目前美国的疫情规模最大，当地原油库存增长极快，人力和物流受到严重冲击，叠加管道和油罐需要提前租用，导致5月WTI合约即将到期时，多头无法选择实物交割，只能选择平仓了结，巨大的空单导致合约价格跌至负值。
因此，5月原油WTI期货跌入负值，实质上是由物流停滞影响实物交割引发的。而Brent原油期货主要反映的是北海地区的原油交割，可以通过游轮运向亚洲，游轮本身也可以充当储油容器，所以Brent原油期货表现要好于WTI原油期货，正是由于运输和交割手段的差异。
负油价会成为常态吗？
5月WTI原油期货跌入负值，既有市场供需失衡的基础，又是运输受阻无法交割引发的踩踏。考虑到OPEC+已经达成协议，将于5月1日起大规模减产，且在疫情结束后需求终将逐步修复，负油价难以成为常态。
当然，原油的交易不像股票。股票可以买入并长期持有，但原油交易往往以期货合约的形式出现，期货合约到期必须进行实物交割或平仓交易，所以想通过长期持有等待油价反弹并不容易。从这个意义上来说，对个人投资者而言，期货交易或许过于复杂，投资透明性更高的优质基金并长期持有或许是不错的选择。
比如富国基金旗下的老牌基金富国天惠，自成立以来净值上涨1258.52%，同期业绩比较基准仅上涨279.47%，沪深指数仅上涨378.22%，为耐心的投资者带来了较高的长期回报。（数据来源：基金年报，截至2019-12-31）
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注：富国天惠及其业绩比较基准（沪深300指数收益率*70%+中债综合全价指数收益率*25%+同业存款利率*5%）自2006年至2019年的净值增长率分别为134.37%（77.12%），101.45%（98.58%），-47.34%（-49.44%），75.80%（61.80%），19.37%（-6.64%），-25.30%（-17.46%），6.27%（6.35%），18.18%（-3.13%），25.42%（34.65%），69.23%（7.47%），-15.53%（-7.91%），27.78%（13.96%），-26.96%（-17.09%），62.16%（25.02%）。
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